安井食品IPO：食品安全質量存風險 募集資金投向存漏洞

6月20日晚，據證監會網站訊息，證監會晚間公布了第44批14家企業預披露和預披露更新資訊，其中，6家在上交所上市，5家在深交所中小板上市，3家在深交所創業板上市。加上此前43批披露的511家，目前已有525家企業發布了預披露或預披露更新資訊。

福建安井食品股份有限公司發行股票類型 ：人民幣普通股（A 股） ，發行股數 ：不超過 5，401 萬股 ，每股面值 ： 人民幣 1.00 元，擬上市的證券交易所 ： 上海證券交易所 ，發行后總股本 ：不超過 21，604 萬股 ，新股發行及股東公開發售股份數量 ： 本次擬公開發行股票數量不超過5，401 萬股，其中：公司新股發行數量根據募集資 金投資項目資金需求量合理確定且不超過 5，401 萬股；公司相關股東公開發售股份數量 不超過 2，700 萬股，且不超過自愿設定 12 個 月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數 量。公開發售股份由國力民生、劉鳴鳴、張 清苗、黃建聯、黃清松、呂文斌同比例進行 發售。公司股東發售股份所得資金不歸公司 所有，請投資者在報價、申購過程中，考慮 公司股東公開發售股份的因素。 根據詢價結果，公司與主承銷商將合理 確定新股發行數量，新股發行數量不足法定 上市條件的，將通過公司股東公開發售股份 的方式增加公開發行股票的數量，但不超過 2，700 萬股，且新股發行數量與公司股東公開 發售股份數量合計不超過 5，401 萬股。

根據福建安井食品股份有限公司招股說明書顯示，其風險因素主要如下：

一、食品安全質量風險

（一）產品生產環節存在的食品安全風險

隨著人民生活水平的提高，對於食品安全的要求與日俱增，食品安全也日益 受到監管部門和社會輿論的高度關注。企業一旦發生重大食品安全事故，不僅直 接關乎消費者的身體健康，對企業的聲譽和經營都將造成影響和損失。若公司在 生產過程中任一環節出現疏忽導致發生食品安全問題或事故，都有可能影響公司 品牌和信譽度，導致公司遭受處罰，並存在進一步引起消費者訴訟的可能，從而 對公司的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

（二）產品流通環節存在的食品安全風險

產品流通環節的質量控制主要包括冷鏈儲運和終端銷售兩個方面。 從儲運環節來看，為了保證食品的新鮮度和安全性，公司所有產品全部實行 全程冷鏈物流配送。公司的物流主要外包給第三方專業物流公司。若因物流公司 的疏忽或者在運輸過程中的一些偶發性事件，例如司機對冷庫的溫度操控不當、 發生交通意外、車輛凍庫故障、人為的在運輸時間上的耽擱等，都有可能因此造成食品衛生安全問題，從而影響公司的品牌形象。此外，速凍食品冷鏈儲運環節 目前已成為制約速凍食品行業快速健康發展的因素之一，而且目前速凍食品冷鏈 物流環節缺乏國家或行業標準，同樣對生產企業造成了一定影響，並可能引致相 應的風險。 從終端銷售來看，由於公司的下游經銷商和商超分布於全國，若經銷商或商 超在銷售過程中未按規定進行保存或因保存不當導致食品安全發生問題，同樣將 對公司品牌形象造成影響。 2012 年 6 月，上海市質量技監部門、工商部門、食品藥品監管部門在對上 海華靈樂購生活購物有限公司抽檢中發現一件由無錫民生3月20日生產的豬肉粽存在菌落總數、大腸菌群不合格的情況。公司得知問題后，迅速實施召回並對 產品進行溯源，確認無錫民生所生產的同批次產品並無該類情況，產品不合格的 問題並非出自生產環節。由此可見，流通環節的管控對於食品安全同樣至關重要。 盡管該事件未導致公司遭受行政處罰，且未對公司經營業績造成不利影響，但未 來公司產品若在流通環節發生食品質量問題，同樣有可能對公司聲譽造成一定影 響。

（三）原輔材料采購存在的質量控制風險

公司的主要原材料包括魚糜、肉類、粉類及其他輔料等，上游原材料的質量 將直接關乎最終產品的質量。公司面臨的原材料采購風險主要體現在兩個方面： 首先，上游部分原材料的質量標準與速凍食品行業存在一定差距。目前，速凍食 品行業對於質量安全的標準較為嚴格，但豬肉、牛肉等原材料的質量參差不齊， 安全問題時有發生，許多問題直接發生在養殖環節，導致了下游食品生產企業的 產品存在潛在的食品安全問題。其次，農副產品的供應普遍存在供應商數量繁多、 質量相差較大的情況，為下游生產企業的采購造成了一定的難度。若公司在采購 過程中任一環節出現疏忽，未能發現所采購的原材料所存在的質量問題，或在采 購后因保存不善導致原材料發生變質，都將對最終產品的質量造成影響。

（四）同行業其他企業發生重大食品安全事故而導致的風險

目前，國內速凍食品行業小作坊式生產仍占一定比重。部分小作坊式生產技 術較為落后、生產環境較差、產品質量和食品安全控制程式和標準缺失，無法全 面實行采購、生產、流通過程中關鍵環節的食品安全控制。如果發生因食用其產 品而導致消費者個人身體不適或受損等事故，將給整個行業形象和未來發展造成影響。 雖然近年來國家強化了對食品安全方面的監管，國家相關政府部門也特別加 大了監管力度，嚴格市場準入機制，並按照食品生產許可證要求對食品生產企業 進行嚴格的定期和不定期檢查，不符合生產要求的即予淘汰。此外，新頒布的《中 華人民共和國食品安全法》已於 2009 年 6 月 1 日起開始施行，健全了與食品安 全有關的法律法規體系，有利於凈化食品行業的整體經營環境。但如果行業內個 別企業發生嚴重的食品安全事故，所產生的負面影響將會波及整個行業，對行業 形象、消費者信心造成嚴重損害，將對包括本公司在內的行業內其他企業的產品銷售造成影響。

（五）上游行業中間產品標準缺失及上下游行業標準不統一導致的風險

以公司速凍魚糜制品為例，冷凍魚糜主要原料海水魚、淡水魚已有 GB2733 《鮮、凍動物性水產品衛生標準》，下游魚糜制品已有 GB10132《魚糜制品衛生 標準》、SC/T3701《凍魚糜制品》、SB/T10379《速凍調制食品》、SN/T 1091《進 出口魚糜制品檢驗規程》、NY/T 《綠色食品魚糜制品》 等相關標準，但作為承 上啟下的中間產品冷凍魚糜，其第一個行業標準——SC/T3702-2014《冷凍魚糜》 直至 2014 年 6 月 1 日才正式實施。這一標準對魚糜生產過程中的質量管控有著 嚴格要求，也明確了產品分級的標準，能夠有效地統一產業上下游的判斷，減少 貿易摩擦。但由於新標準在行業內實現全面推行仍需一定時間，對下游魚糜制品 生產企業而言依然存在一定的風險。 此外，對於速凍食品行業而言，目前上下游行業標準不統一，從而使生產企 業面臨風險。SB/T 10379-2012《速凍調制食品》中有關指標，如過氧化值、酸 價、揮發性鹽基氮等限量指標，以及金黃色葡萄球菌等致病菌限量指標，存在與產業鏈上游相關標準限量指標的不連貫、與類似產品標準指標差異大的現象。以 過氧化值為例，上游原材料的 GB2733-2005《鮮、凍動物性水產品衛生標準》、 GB 2707-2005《鮮（凍）畜肉衛生標準》、GB/T 22493-2008《大豆蛋白粉》等 原輔料均未對過氧化值指標做出要求，而 SB/T10379《速凍調制食品》則將過氧 化值嚴格限定為≤0.25g/100g，這無疑加大了 SB/T10379《速凍調制食品》的執 行難度。如果因上述行業標準不統一的問題導致公司產品遭受監管部門處罰，同 樣會對公司及產品的聲譽產生影響。

（六）發生自然災害或疫情導致的風險

魚類、肉類等產品是公司生產所需的主要原材料。若我國主要捕撈及養殖區 域發生自然災害或疫情，公司可能難以及時、充足的采購到符合質量管理要求的 原輔材料，從而面臨原材料供應中斷或供應數量不足的風險。此外，發生大規模 的疫情可能會降低消費者對速凍魚糜制品及速凍肉制品的消費預期，導致市場需 求總量的減少，從而對包括公司在內的行業整體經營業績帶來不利影響。

二、技術風險

（一）知識產權被侵害的風險

公司目前已經獲得發明專利 13 項、實用新型 26 項、外觀設計 125 項。此外， 經過多年的積累和發展，“安井”品牌已經成為行業內的知名品牌。如果公司知 識產權被嚴重侵害，尤其是發生品牌被冒用的情況，一旦仿冒者的產品發生食品 質量安全問題，同樣將對公司和產品的聲譽造成不利影響。

（二）技術人才流失和技術外泄的風險

穩定、高素質的研發團隊是公司長期保持技術領先的基礎。雖然公司對穩定 研發隊伍已采取了多種措施，但未來仍不能排除研發人員流失的可能，從而對公 司生產經營造成一定影響。同時，公司專利數量較多，雖然公司制訂了相關的保 密制度以防止核心專利技術外泄，並與相關人員簽訂了《保密協議》，但仍無法 排除核心技術發生泄密的風險。

三、市場競爭風險

隨著我國速凍食品安全的標準越來越高，行業進入門檻不斷提高；同時隨著 市場競爭的不斷深入，速凍食品行業市場份額呈現逐步集中的趨勢。本公司現為 我國速凍食品領域的重要企業之一，但隨著競爭對手投入力度的加大、管理與運 營水平的逐漸提升，若公司不能盡快以增加投入，加強管理、擴展市場營銷網絡、 發揮規模效應和提高研發水平等方式來持續提高核心競爭力，迅速做大做強，公 司將面臨行業競爭力下降的風險。此外，在市場份額逐步集中的過程中，行業內 大企業為擴大自身的市場份額，可能會進一步加大促銷等營銷手段的使用，從而 使市場競爭加劇，影響企業盈利水平。最後，隨著速凍食品市場容量的快速擴大， 不排除其他潛在競爭者進入本行業，從而使公司面臨市場競爭加劇的風險。

四、經營風險

（一）跨區域經營的風險

異地擴張、業務拓展需要公司充分理解各區域消費者的飲食習慣、消費者偏 好方面的差異，把握當地市場的需求，快速提高公司品牌和產品的認可度等。在 新進入的區域，公司短期內難以體現物流配送和規模經濟等競爭優勢，並且當地消費者對公司品牌和產品的認知、理解和接受均需要一定的時間。因此，公司存 在一定的跨區域經營風險。

（二）原材料價格波動的風險

公司生產所需的主要原材料為大宗農產品(行情,問診)，包括魚糜、肉類和粉類等。報告 期內，公司營業成本構成如下表：

???????????????????????????????????????????????????????????單位：萬元

報告期內，公司產品原材料成本占營業成本的比例均達到 80%以上，原材料 價格的波動直接影響公司的盈利。未來若原材料價格波動幅度過大，有可能造成 公司盈利水平的大幅波動。

（三）需求不均衡所導致的經營風險

由於我國中秋節、元宵節和春節等傳統節日大多集中在每年的 8 月份至次年 2 月份，且此期間天氣逐漸轉冷，對火鍋料制品的消費需求也逐漸增加。在銷售 旺季期間，公司雖然在生產上不斷加大投入力度，但受限產能不足，產品無法完 全滿足市場需求，旺季時斷貨情況較為嚴重，對市場占有率的擴大造成不利影響。 因此公司存在因需求不均衡所導致的經營風險。

五、管理風險

（一）多區域市場的管理風險

目前，公司與全國各地共 800 多家經銷商和大型商超系統建立合作關係，但 是多區域市場經營需要較強的管理能力作為基礎。因此，隨著未來市場的擴大， 若公司無法在管理上實現快速響應，將對經營產生一定影響。

（二）快速發展引發的管理風險

隨著公司股票發行和上市、募集資金投資項目的逐步實施，公司資產規模、 原材料采購、訂單規模將迅速擴大，生產及管理人員也將相應增加。若公司的管理制度和管理人員設定未能跟上公司內外環境的變化，將給公司帶來不利影響。

六、財務風險

（一）發行籌資后凈資產收益率下降的風險

2011 年度、2012 年度及 2013 年度，本公司歸屬於公司普通股股東的加權平 均凈資產收益率分別達到 23.27%、22.59%及 20.15%。本次發行完成后，本公司 的凈資產將大幅上升。由於募集資金投資項目的實施需要一定時間，項目建成后 效益的發揮也需要一定時間，因此短期內本公司凈資產收益率可能出現被攤薄的 風險。

（二）固定資產折舊大幅增加的風險

本次募集資金項目建成后，公司固定資產規模將增加 50，993.42 萬元，達產 年折舊費用增加 3，293.36 萬元。公司 2011 年、2012 年和 2013 年的綜合毛利率 分別為 26.89%、28.21%和 27.77%。按照公司 2013 年 27.77%的毛利率進行測算， 項目建成后，如公司實現的營業收入較項目建成前增加 1.5 億元，即可增加毛利 4，165.50 萬元，可消化掉新項目固定資產投資增加的折舊費用。但如果未來市 場發生重大不利狀況，募集資金項目未能實現預期效益，則存在因固定資產大量 增加導致利潤下滑的風險。

（三）存貨管理風險

報告期內，隨著業務規模的快速擴張，公司的存貨規模增長較快。2011 年 末、2012 年末及 2013 年末，公司存貨金額分別為 33，263.49 萬元、34，817.09 萬元及 47，673.69萬元，占流動資產的比例較高，分別為57.00%、57.98%及 64.42%。公司存貨占比較高是由於本行業季節性特點以及公司收入確認政策所導 致。若公司未來不能對存貨進行有效管理，導致存貨過期或規模過大，將給公司 生產經營帶來負面影響。

（四）業務快速擴張導致毛利率下降的風險

2013 年公司無錫曉星廠區二期工程、泰州新廠區一期工程（即募投項目中 泰州安井新建年產 6 萬噸速凍調制食品項目的一期工程）以及廈門新廠區均投入 使用。未來公司將利用募集資金進行泰州安井新建項目、無錫民生擴建項目以及 遼寧安井新建項目，公司生產能力將迅速擴大。 由於食品制造業對產品質量安全的要求較高，該行業內企業在產能擴張過程 中，生產磨合、設備調試以及員工培養等方面的要求均高於其他行業，產能逐步 釋放所需時間也更長，規模效應體現相對較慢，固定資產折舊及人員工資等固定 成本壓力較大。因此在未來業務快速擴張情況下，如果公司完全達產用時過長， 固定成本壓力將進一步顯現，導致公司毛利率下降，進而影響公司的經營業績。

七、募集資金投向風險

本次發行募集資金投資項目完成后將大幅提高公司主營產品的生產規模，將 新增年產能 13.5 萬噸速凍調制食品，力求改變旺季時節因產能不足而被迫放棄 訂單的局面。雖然本次募投項目經過了可行性研究論證，但在項目實施過程中， 如果市場環境、技術和政策面出現重大不利變化，仍有可能導致本次募集資金新 增產能不能被充分消化，從而對公司經營業績產生影響。

八、政策風險

食品行業是我國重點發展的行業之一，食品是直接關係到人民健康和生命安 全的特殊消費品；近年來，禽畜疫情和食品安全事件時有發生，食品安全問題日 益受到國家和消費者的重視，行業受到的監管程度提高，相關政策法規趨於嚴格， 食品安全管理力度加大。相關政策法規的出臺，將促進我國速凍食品行業有序、 健康發展，但也有可能不同程度增加食品制造企業的運營成本，對行業內企業的 經營業績造成影響。