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在巨大的爭議中，A股市場走到十字路口：究竟海外市場的金融風暴，會成為中國股市的滅頂之災，或者根本就是全球資金的避風港灣？隨著“滬港通”的臨近，這會是資金流出的大門，還是吸引外資抄底的視窗？“四中全會”前夜，中國經濟當前主要是在發力“穩增長”，或者是著力“調結構”？
雖然答案還十分模糊，但可以肯定的是，股市行情從一個更長的趨勢來看，已經與經濟“脫鉤”，取決於改革的進度與力度；短期之內海外資本市場的風險釋放，在A股市場中更多體現在科技股的高處不勝寒；至於“滬港通”短期內利好出盡的心理因素，將是股指回調的觸發點，但“以開放促改革”的倒逼，也恰恰是中國股市“制度紅利”釋放的起點。
對於海外市場走熊的苗頭，實質上取決兩大因素，一方面，歐洲主要經濟體復甦進程表現出了明顯的二次衰退跡象，雖然有“中國需求”的力挺（李克強總理正在歐洲簽訂一系列貿易大單），但這種“救急不救窮”的舉措，並不一定能拯救歐洲經濟；另一方面，在退出QE之后，美國急於擺脫龐大的債務，使得全球的美元回流美國的需求，或令美聯儲提前進入加息周期。這兩個方面的合力，成為了歐美股市聯袂下跌的導火索。
而可以確定的是，由於科技產業鏈在全球分工的更為緊密，風險投資偏好也更加趨於一致，同時事實上，歷史數據也表明了，中國創業板與美國納斯達克的聯動效應十分的明顯，加之，A股市場中多數科技公司的上漲並非是來自於業績，而是對美股同類型公司的“崇拜”，因此，海外資本市場下跌風險，更多將挫傷A股科技板塊中的“影子股”。
至於鼓點已然十分密集的“滬港通”，越是臨近發車，市場的疑惑就越多。尤其是在“A+H股”溢價的頭啖湯喝完之后，“滬港通”究竟能給A股投資者帶來什么，引發了諸多的冷思考。畢竟相對於A股“T+1”、限制漲跌幅，以及十分不發達的金融衍生品，港股目前不僅不設每日漲跌幅，同時也是“T+0”交易，以權證為代表的各類金融交易衍生品更為豐富。在這種強烈的對比之下，“滬港通”的一碗水究竟還能不能端平？
當然我此前已經指出，也是為何中央高層要急匆匆要求A股盡快打開大門的原因，希望以對外開放的方式來倒逼中國資本市場改革的加速。一旦資金雙向相對自由進出的隔閡被打通，A股在制度上的“缺陷”，就必須要盡快彌合，否則“落后就要挨打”的歷史教訓就將重演。
另外，對於本輪行情最重要的發動機——改革！目前市場的判斷上也出現了偏差，尤其是在央行放松房貸認定政策之后，有投資人擔心中國經濟會重新回至粗放式投資拉動型增長的軌道。但從本質上來看，當前的經濟增長速度之所以持續下行，不僅是由於世界經濟處於調整期、我國經濟發展進入了所謂“換檔期”，更主要的是由於我國現行的粗放經濟發展方式已經難以為繼，其所帶來的結構失衡、環境污染、貧富差距過大、社會矛盾激化等問題已經相當嚴重。只有實現經濟轉型，才能實現國民經濟的持續穩定較快增長，“走老路”的盡頭是無路可走。
整體而言，行情確實面臨著考驗，但只要改革的大方向不出現偏差，短期的風險更多集中在漲過了頭的科技股之上。當然，有一個事實必須引起高度的重視，當前全球投資之神巴菲特持有的現金比例已經達到了歷史最高點，投資界的老狐貍在耐心等待著閃電劈下的那一個“抄底”時刻！（金融界網站首席評論員 嚴浩）
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