7月3日早間期貨頻道操作建議

【宏觀解析】

雖然美國ADP數據顯示私人部門正在增加雇工人數，但是在明天即將公布美國6月非農就業數據之前市場交投清淡，美股微漲，同時此前強勢上漲的公用事業板塊大幅下跌，主要原因在於投資者對利率提高的預期不利於低股息率的公用事業板塊。由於該板塊今年以來是SP500板塊中表現強勢的板塊，如果該板塊持續下滑可能也引發美股高位回調的風險。此外，美聯儲主席耶倫在IMF年會上表示，沒有必要急於改變現行的貨幣政策以解決金融穩定的擔憂，盡管她看到金融體系的風險偏好正在增加，同時她表示利率政策並不是解決宏觀經濟、金融問題的唯一工具，宏觀謹慎監管的政策是必須的（巴塞爾協議III提出的監管方式）。雖然從2013年開始美國高收益債券、高杠桿貸款迅速膨脹，但是耶倫認為並沒有看到系統性危險，但是她也呼吁實施新的政策來加強金融系統的彈性。耶倫說詞目的在於為美聯儲目前政策進行辯護，即加息的時間點最早在2015年下半年。

國務院召開常務會議指出，各部門10月底要報告2013年度中央預算執行審計報告的整改情況，並在向全國人大報告后對社會公布。要通過整改盤活趴在賬上的存量資金，促進“脫實向虛”的信貸資金歸位，更多投向實體經濟。央行貨幣政策司副司長郭建偉稱，香港應該珍惜目前在人民幣跨境業務上的優勢，目前香港占有53%的全球人民幣離岸市場份額，這塊蛋糕在不斷成長，香港吃不吃看自己。

??? 金融期貨早間操作規則

股指

股指昨日震盪反彈。6月匯豐及官方制造業PMI均高於50，微刺激政策效果顯現，經濟企穩態勢明顯。而目前來看，政府刺激政策仍相對保守。市場對於經濟增長的高度預期有限，心態仍趨於謹慎。雖然基本面的回暖造就了主題投資的溫床，但周期性權重板塊相對受到冷落。股指短期內下方空間不大，繼續謹慎看多。

國債

周四（7月3日），行情走勢回顧：周三國債期貨平開低走，全天震盪下行，主力合約TF1409收於93.816，下跌0.18%。成交量略有下降，持倉量略有增加。央行公開市場操作：周三央行進行14天正/逆回購、28天期正回購和三個月央票詢量，銀行間回購利率和SHIBOR利率漲跌互現，短期利率大幅下行。宏觀基本面訊息：中國財政部稍早招標發行的280億元人民幣七年期固息國債，中標利率為4.02%，稍低於此前4.05%的市場預測均值，邊際中標利率4.08%，投標倍數1.88倍。行情走勢預期：周三期債繼續震盪下行，主要由於市場預期央行寬貨幣、緊信用政策將轉變為寬貨幣、寬信用，在微觀層面上減少對利率債的需求。但是我們也提到目前制約商業銀行貸款的主要矛盾不在存貸比，而在資本充足率和風險偏好，經過兩日的下跌，期債短期內或將企穩，維持之前判斷，大幅下行的期債價格可能帶來了等待已久的多單建倉時機，多單可以考慮等待期債價格稍稍企穩后開始伺機建倉。

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黃金

雖然外盤基本金屬市場走高帶動了黃金價格走高，但是美國良好經濟數據還是引發市場對於利率的擔憂，美債收益率攀升帶動黃金價格沖高回落，ETF基金繼續增倉，在今晚即將公布美國6月非農就業數據之前，我們不建議在266附近急於追多，前期如果有多單可以繼續持有。黃金價格已經到達關鍵位置，如果非農就業數據超出預期導致黃金價格大幅下滑，則金價這輪反彈可能接近尾聲，前期多單逐步平倉；如果非農就業數據不如預期，金價則將繼續反彈，沒有多單可以考慮進場，但是控制倉位。今日日內黃金價格波動區間266.4-267，在價格回調至266附近日內多單進場，止損266.2，止贏267。

白銀

最近幾個交易日白銀

價格反彈力度弱於黃金，考慮到今晚黃金價格的走勢，我們不建議白銀在4360附近急於追多，前期多單可以繼續持有，關注今晚黃金價格走勢對白銀價格的沖擊，如果黃金價格反彈終結則白銀也將再次下探4100，如果黃金價格繼續反彈則白銀多單可以適度進場。日內白銀價格波動區間4355-4375，價格回調至4355附近可以建立日內多單，止損4350，止贏4375。

銅

周二LME銅市大幅沖高，收盤上漲126至7134美元。當天有色板塊均大幅上漲，漲幅在1.1-3.8%之中，有色板塊的普漲反映出當前供應面對有色金屬價格的主導。銅 市上面，最新訊息，Freeport仍在與政府進行協商，其下屬Grasberg銅礦年產銅在45萬噸左右，今年從1月12日開始就沒有出口精銅礦。另外秘魯5月銅產量同比下 降2.1%至10.69萬噸，因秘魯最大銅礦Antamina銅礦品位下降，5月產量同比下滑27%。今年6月初秘魯將2014年產量增幅預期從20%下調至14%，估計下半年 Toromocho銅礦產能全部達產將會拉動產量增幅。還有就是周三智利突發斷電3小時，對銅業的影響仍未明朗。國內銅冶煉廠產量也不如預期，這些都在近期的反彈 中起了關鍵作用。從宏觀上看，4月份中國連續出臺微刺激政策，中國經濟托底成為金屬炒作供應的主要大背景。最新數據顯示，中國6月份PMI均繼續走好，美國 也是如此，而且周三美國民間就業數據增加28萬人，這些都令對宏觀看好。近期銅價走高，因為現貨需求受抑，現貨升水不斷下調，2日LME現貨升水降至14美元， 庫存增加2075噸，國內現貨升水降至80-300元。總體來看，近期銅價沖高之勢仍然存在，銅價已經上移到今年年初的區間7000-7500美元區間。支援位為5日均線 7050美元。

鋁

周三LME3月鋁上漲，收報1923美元/噸，漲幅為2.18%。美聯儲主席表示貨幣政策關注通脹和就業，促進經濟增長使美聯儲首要任務，德法俄烏四方會議表示將盡快實現烏東部停火；李克強總理要求信貸 資金更多投向實體經濟，四大行6月存款增加2.2萬億。行業方面，日本三季度鋁升水為每噸400-408美元。美元疲軟，滬鋁繼續上漲。

鋼材

昨日螺紋和熱卷大幅反彈，成交大幅回升，同時螺紋繼續加速向1501合約移倉。宏觀方面：近期在中央微刺激政策的主導下，地方政府開始紛紛出臺刺激政策，目前規模已經累計達到10萬億元，盡管市場疑問資金來源問題，但盡管如此，在整體市場較弱的情況下，微刺激無疑是一針興奮劑，或將進一步鞏固羸弱的市場信心。行業方面：昨日燕鋼招標價為2745元/噸，較上周下跌3元/噸，較市場價格略高，整體市場基本保持穩定。操作上，隨著近期地方政府微刺激政策的出臺，無論是從實際上還是從心態上都對經濟構成了較強的支撐，從中期來看黑色金屬下方的空間已經不大，市場已經進入到了在底部反復的狀態，因此短期內鋼價或將維持在偏低位置反復運行。

鐵礦石

昨日鐵礦石期貨價格強勢反彈，成交放量。行業方面：近期隨著宏觀預期的好轉，市場心態正在逐漸發生轉變，港口外礦價格延續了反彈的態勢，但國產礦情況不容樂觀；據我們最新調研了解，唐山地區除遷安之外的大多國產礦山都已經處於停產或半停產狀態，國產礦的供給減少也或將對礦價構成一定的支撐。操作上，盡管昨日礦價強勢反彈，但是否能夠走出趨勢性的反轉仍不能確認，畢竟整個行業基本面的情況仍舊不佳，因此短期內我們認為礦價或將在低位來回反復。

豆類

隔夜美盤延續跌勢，市場受良好的天氣前景打壓。訊息面：1、美國天氣整體良好，有利於作物生長；2、阿根廷工人周五開始罷工，抗議其工作環境；3、歐盟油菜籽有望豐產，令全球油料供應壓力繼續增加。美豆近月延續多頭了結盤，在短期美國主產區天氣良好的背景下，價格仍將以消化遠期偏空的基本面為主。美豆主力11月合約下一支撐位於1100美分一線，預計短期價格仍將以弱勢為主。連盤豆類昨日結束了下跌走勢，豆粕遠期合約延續跌勢。連豆小幅反彈，因受外盤的直接影響相對較低，豆一現貨價格穩定，盤面繼續下跌空間有限。連豆粕現貨局部下調10-50元/噸不等，基差報價穩定，8-9月m1409+100。操作上，連豆關注逢低做多機會，豆粕短空或等待調整結束。

油脂

昨日CBOT大豆期貨繼續收跌，美豆種植面積創紀錄、種植區天氣良好豐產預期強烈拖累豆類市場走低。昨日馬盤棕油期貨在連跌四日后止住跌勢，期價在觸及三周低位后出現空頭回補；厄爾尼諾預期推遲，且大豆等油籽的豐產預期均對棕油價格構成壓力。昨日內盤油脂小幅低開，全天低位震盪，成交量大幅萎縮，持倉變化不大。現貨方面，個別地區豆棕油報價上調20-50元/噸。近期我國港口大豆庫存增至710萬噸左右歷史高位，7月份預計有500萬噸大豆到港，如果按照每月600萬噸的壓榨量，則7月份大豆庫存或小幅下滑；截至昨日我國豆油商業庫存繼續增至125.8萬噸；棕油港口庫存下滑至117萬噸。操作上，原油價格近期回落對油脂支撐作用減弱，但油脂繼續下跌空間或有限，短期或繼續弱勢反彈，遠月多單可逢低補倉，近期豆棕價差擴至1000左右，可輕倉嘗試1月合約買棕油拋豆油套利。

雞蛋

雞蛋期貨昨日盤中意外大幅跳水，減倉明顯，因投機資金離場。市場有傳聞交易所在嚴查雞蛋是否有關聯賬戶交易。1409合約收低2.16%，報5210元/500kg，成交85.8萬手，持倉27.6萬手，較前日減少7.8萬手。現貨方面，大部分監測地區價格與前日持平，局部地區小漲，整體均價在4.46元/斤左右，較前日持穩。目前現貨市場供需面暫無明顯變化，1409合約接近5400元高位令市場較為謹慎，短期在資金帶動下盤面波動或較為劇烈，需進一步關注現貨走勢，建議做好利潤保護，觀望為主。

玉米

目前，國內玉米現貨市場保持平穩態勢運行，部分地區玉米價格有小幅上漲。隨著基層糧源日益枯竭，臨儲玉米拍賣的價格及成交數量，對市場起到越來越重要的指引作用，國家的相關政策及措施，調控力度也越來越大，不夸張的說，目前玉米市場格局的形成及今後格局的變化，主要取決於后期拍賣狀況及政策走勢。另外，7月3日起，國家將拍賣50萬噸進口玉米，對於缺糧嚴重的東北基層及關內產區，這固然是一個好訊息，但由於前期存儲問題，導致此批進口玉米質量堪憂，且數量不算可觀，對玉米市場的補給力度實為有限，未來玉米市場價格走向，還需關注臨儲拍賣及國家調控指引。

白糖

隔夜，外盤原糖小幅反彈，10合約上漲7個點，收於17.87美分；昨日，鄭糖小幅反彈，1409上漲16個點，收於4675，1501上漲16個點，收於4979，成交量小幅下降，持倉量減少0.4萬手。截至2014年6月30日，廣東累計銷量91.5萬噸，同比去年減少27.14萬噸；庫存27.35萬噸，比去年增加24.74萬噸；產銷率76.99%，同比下降20.86%；截至2014年6月30日，廣西累計產糖855.9萬噸，同比增加63.9萬噸；累計銷糖510萬噸，同比減少153萬噸；產銷率59.6%，同比下降24.2%；工業庫存345.9萬噸，同比增加218.1萬噸；三地工業庫存合計同比上一榨季增加285萬噸，預計全國工業庫存比去年同期多300萬噸左右；但價格走勢可能已經反映這一預期，短期內，鄭糖維持區間震盪態勢；操作方面，建議觀望，1505-1509的反套持有。

塑料

昨日期塑1409合約日內跌后反彈，日內寬幅震盪。尾盤時期價再次反彈至11900上方。由於現貨市場本周初的石化提價影響，貿易商紛紛調高報價，市場成交價格上漲50-150元/噸。下游采購意愿不足，多以商談為主。國內農膜廠家報價維持大穩小動的態勢，淡季之下，生產情況延續清淡。規模企業低位開機，開工率在1-5成不等，小廠多數保持停機狀態。目前原料價格高企，企業儲備意向清淡，原料庫存維持低位，多維持3-5天生產所需。基本面高位盤整，1409有跡象展開換月。關注1409合約持倉下降情況，操作上，1501合約短期偏多思路為主

PTA

昨日PX貿易商拋售PX積極，PTA工廠當中逸盛石化在賣PX，造成PX下跌40美元至1389CFR。 石腦油平穩在976-983美元/噸CFR日本。PTA現貨仍平穩，7500附近。相對於PTA現貨和PX價格而言， 目前的09期貨價格依舊被低估。滌絲廠家報價穩定，下游紡企多持謹慎觀望態度。滌絲廠家報價穩定 ，個別FDY規格小幅上漲，但市場成交氣氛較為清淡，多為小單成交。下游織造加彈廠趨於謹慎觀望 態度，現下游紡企以消化前期原料庫存為主，購買意愿不足。目前產業利多因素體現在庫存低、現貨 支撐、成本支撐。利空因素體現在貿易商倒賣PX造成PX大跌，7月份PX新增產能較為集中預期悲觀。 綜合來看，較為保險的規則是買09賣1501。單邊規則可以逢低買入09，短線操作為主。

焦煤焦炭

昨日焦煤焦炭走勢企穩，下方受到支撐，成交也大幅回升。行業方面：現貨市場整體的狀態保持平穩，其中天津港(行情,問診)準一級冶金焦報價維持在1150-1160元/噸，整體的成交情況尚可。操作上，盡管昨日其他黑色衍生品出現了大幅的反彈，但鑒於焦炭有更加低廉的倉單，並且整體的基本面在黑色產業鏈中屬於偏差狀態，因此短期內焦煤和焦炭的走勢並去強，整體上同樣在低位盤整。

PVC

昨日PVC繼續小幅回落，技術上跌破了布林中軌，進入空頭區間。雖然近期國內經濟數據出現了好轉，也一定程度上帶來了樂觀情緒，但就商品市場來看，原來的一些產能過剩的行業並未擺脫供大於求的局面，基本面的弱勢仍然主導了市場難出現趨勢性行情。現貨方面，下游需求較差，交投僵持，參與者觀望情緒濃厚，主流報價波動十分有限。商家出貨意向較高，少數實單成交價略松動。整體來看，PVC仍處於底部震盪區間內的震盪，現貨也難有起色，短期或仍面臨震盪的局面。操作上關注6000-6160的震盪區間。

動力煤

本周環渤海指數報於519點，較上周減少9點，昨日CCI1、CCI8指數分別報於500元/噸和68.65美元/噸，含稅費折合RMB 524.16元/噸，CCI1指數較前期相比下跌2元/噸，CCI8下跌0.25美元/噸，含稅費折合RMB 1.84元/噸。秦皇島港，黃驊，廣州港昨日庫存分別為716.28萬噸、225萬噸、295.57萬噸，同周一相比分別減少22.7萬噸、17.8萬噸和13.74萬噸，北方五港合計庫存為2095.68萬噸。從港口調度情況來看，秦港錨地船舶小幅增加5艘至59艘。昨日六大電廠耗煤量和庫存出現上漲，電廠耗煤量為59.1萬噸，同前日相比略微增加0.1萬噸，電廠庫存增加22.2萬噸至1396.6萬噸。綜合來看，近幾日港口數據出現一些改善。不過電廠數據沒有起色，在耗煤量遲遲沒有改善的情況下而電廠庫存再次回升，這在一定程度上也說明需求的轉暖仍需時日。昨日主力合約在開盤后兩度沖高回落，臨近中午收盤時再度跳水反彈，雖然此后震盪運行，但在收盤之前再度下挫，截止收盤時下跌0.4元，跌幅為0.08%。昨日的震盪走勢可以看出市場情緒出現一定分化，港口數據的改善或能提供一定樂觀因素，但從整體來看，下游需求遲遲難以改善，因此價格也難以得到有效支撐。建議短期內以震盪偏空思路對待。