4月22日午間研報精選 10股有望爆發

來源：方正證券

1、公司業績穩步增長，教育板塊增速明顯：公司2015年營收10.23億元，同比增長20.79%，實現凈利潤1.3億元，同比增長29.67%，營收與凈利潤符合預期，實現了穩步增長。其中，教育業務營收1.31億元(占比12.8%)，同比增長34.57%，信息安全業務營收6.07億元(占比59.34%)，同比增長10.04%;公司毛利率穩中有升，教育業務毛利率65.56%，同比增長4.13%，信息安全業務毛利率48.29%，同比增長5.43%。相較於公司傳統的信息安全板塊，教育板塊增速明顯。

2、教育生態不斷完善，加速互聯網教育布局，國際教育成新突破口：(1)公司以自主發展與投資相結合的方式加速圍繞K12核心用戶需求進行互聯網教育生態布局。2015年完成了對K12校內互聯網學科應用產品服務龍頭企業敏特昭陽的聯合重組，並於7月2日停牌重組國內教育信息化的領先企業康邦科技，完成了區域雲平台+智慧校園+課堂應用的校內用戶入口戰略布局，教育生態不斷完善;與清科成立首個上市公司互聯網教育基金，規模8億，通過體外孵化互聯網教育企業，助力立思辰(300010,股吧)教育生態建設，目前已先後投資了跨學網、ABC360與鯊魚公園;2016年計劃推出立思辰互聯網教育服務平台，打通校內校外，實現增量服務收入。(2)公司把國際教育作為新的業務突破口，2015年11月收購國內領先的海外院校服務提供商加誠博教，順利切入國際教育領域;2016年擬收購互聯網留學企業360，與加誠博教優質的海外院校資源相結合，對接公司教育信息化院校和學生資源，形成「海外院校資源+互聯網留學服務+國內院校資源」的互聯網留學平台布局，提升公司在國際教育領域的競爭優勢。

3、重組江南信安，提升移動安全領域競爭力，構建信息安全三大產品體系：(1)公司重組江南信安，其多項產品被國家認證為國內首創、國際領先，在國家等級/分級保護體系的制定、商用密碼標准的制定中扮演了重要角色。江南信安的加入，彌補了立思辰在移動數據安全領域產品線的空白，形成行業化的信息安全與自主可控產品的解決方案，進一步提升了公司安全業務板塊的核心競爭力。(2)報告期內公司推出自主可控的國產安全增強型復印機，並完成預期銷售目標，通過投資谷神星，布局工控安全，安全業務形成數據全生命周期安全管控系列產品、國產化平台解決方案、工控安全為基礎的三大產品體系。在收入方面，公司中間件產品、無紙化產品解決方案在能源行業與金融行業的增長，為2015年信息安全的業績提供強有力的支撐。盈利預測及投資評級：考慮並購標的並表，我們預測公司2016-2018年備考凈利潤2.6億/3.5億/4.2億，對應PE為61/45/38倍。公司信息安全及教育業務雙輪驅動，在教育領域以教育信息化為基礎，積極拓展教育生態，此次國際教育布局進一步體現公司教育大格局，考慮較強的外延預期，給予「推薦」評級。

來源：方正證券

我們堅定看好公司在「LED封裝+照明應用」強大的整合能力和規模優勢，認為公司股價明顯低估，並於3月中旬率先組織了公司調研，並率先發布了關於公司的深度報告《LED龍頭地位無可撼動，專注打造「封裝+照明應用」一體化航母》。公司管理層市場嗅覺敏銳、目標明確且執行力極強，出手一貫「快、准、狠」。盡管所處行業完全不同，但在木林森(002745,股吧)的身上，我們隱約看到了十多年前華為的影子。

我們在此重申，LED行業進入「剩者為王」時代。大浪淘沙過後，封裝陣營分化明顯。曾經割據一方的「軍閥」們或轉型逐漸淡出市場，或做差異化競爭。公司具備規模化成本優勢(大規模擴產+大規模消化產能)、激進的市場策略以及生產設備、流程工藝等創新，當仁不讓成為LED封裝行業的絕對龍頭，年產能3500億只SMD/Lamp，本次定增擴產後達4900億只。全面領先競爭對手。

公司主營業務高增速可持續，財務管理模式高效，充分體現公司執行力。預計公司2016年實現歸母凈利潤5個億，同比增長100%。2017、2018年保持30%以上高速增長。2015年，在中國經濟尤其是出口增長放緩的背景下，照明行業的全年出口數據同比增長達8.1%。最新數據顯示，LED產品價格波動已逐漸放緩，再次出現去年斷崖式下跌的可能性不大。公司在封裝領域能做到業內無可撼動的成本領先優勢，主要依托的是「規模擴產/工藝流程創新-->激進的市場策略-->規模產能消化-->再規模擴產」，如此循環的戰略。如果沒有敏銳的嗅覺和超強的執行力做支持，是不可能把該戰略如此不斷地循環下去的。同時，公司積極布局下游照明應用，拓展中高端品牌和渠道，提升估值空間。公司LED燈珠的成本優勢明顯，布局下游照明並不影響公司的燈珠業務銷售。收購Osram通用照明業務的預期強烈。歐司朗在歐洲的照明分銷渠道市占率第一，北美位居第二，是全球第二大的照明廠商。產業鏈完善，在上游擁有強大的技術實力，壟斷着高端產品市場，品牌認可度高。此次分拆的業務包含傳統燈泡、整流器以及LED燈具與系統部門，這些業務約占歐司朗全年營收的40%。對於公司照明應用的海外擴張而言，選好出海口十分重要，而歐司朗的品牌和渠道無疑就是最好的出海口。從生產規模和資金規模來看，公司都力壓德豪潤達(002005,股吧)等其他參與收購方。

公司對於新業務擴張的投資策略十分清晰，如在上游芯片方面，公司十分謹慎。芯片產能投入很大，對於企業需要承擔的風險也很大。公司沒有選擇過早冒進，而是與台灣晶元和內地華燦建立戰略合作關系。規模化生產帶動公司對芯片實行規模化采購，能夠從供應商處獲得較低的芯片價格，穩定了公司芯片供應渠道及有效的降低芯片采購成本。在中高端市場(專利壁壘高，容易引起官司的海外市場)，公司采用獲得專利授權的晶元芯片，在開拓市場的同時可避免系統性風險。在中低端市場，則采用華燦的芯片來進一步降低成本。市場運營策略清晰。公司此前股權融資次數較少(IPO融資9億，這次定增23億)，擴產主要通過債務融資。考慮這次定增稀釋，董事長依舊持有67%的股份，後續融資預期大。我們預計，公司2016-2018年實現基本EPS分別為1.12元、1.47元、1.93元，對應4月18日收盤價(34.98元/股)PE分別為31倍、24倍、18倍。考慮股本攤薄情況，攤薄EPS分別為0.95元、1.24元、1.63元，對應4月18日收盤價(34.98元/股)PE分別為37倍、28倍、21倍。基於公司未來3年的高速增長，給予「推薦」評級。

來源：國泰君安

首次覆蓋給予「增持」評級，目標價24.3元。長江潤發立足長江醫藥投資產業平台，定位大健康醫療產業集團，我們判斷公司產業轉型步伐正在加快，或將通過持續投資並購打開成長空間。預計公司16-18年營業收入為11.5/12.3/13.2億元，凈利潤為5409/5763/5989萬元，對應EPS分別為0.27/0.29/0.30元，(考慮到非公開發行的不確定性，未考慮長江醫藥投資2016年財務並表，預計16-17年凈利潤為3.28/3.74億元)。參考行業平均市盈率(62倍)，考慮公司大健康產業發展前景及後續產業並購落地帶來業績向上彈性的估值溢價，給予目標價24.3元(對應2016年市盈率為90倍)，「增持」評級。大健康產業轉型步伐加快，或將通過持續投資並購打開未來成長空間。長江潤發傳統電梯導軌業務進入發展瓶頸期，近年來積極進行戰略轉型，其一，收購長江醫藥：2016年1月公司擬收購長江醫藥，其下屬三家子公司包括貝斯特(定位為貿易平台)、海靈化學(制劑生產)、以及新合賽(原料藥生產);其二，管理層布局已久：公司董事長郁霞秋女士具有15年從醫經歷，具有豐厚大健康醫療產業資源，布局已久。我們判斷，公司大健康產業轉型步伐正在加快，或將通過持續投資並購以打開成長空間。公司大健康產業轉型看點在於兩方面，其一，內生：依托長江醫藥投資進行產業生態圈培育，包括生態圈構建及項目孵化等;其二，外延：整合行業內資源，圍繞醫藥、器械、以及醫院等方向進行持續投資收購。催化劑：公司非公開發行股份完成;外延式進行大健康產業布局等。

來源：國泰君安

維持「增持」評級。4月豬價穩步上行，看好2季度豬價創歷史新高。公司成本控制能力領先行業，未來成長路徑清晰。考慮豬價變化趨勢，預計2016-18年公司EPS為3.

65(+0.63)/3.79(+0.33)/3.96(不變)元，維持目標價83.1元，維持「增持」評級。

受益行業高景氣，業績超市場預期。16Q1，公司實現營收9.12億元，同比增長82.5%;歸母凈利潤3.68億元，上年同期為-0.2億元，利潤大增主要源於豬價同比大漲、出欄規模擴大以及原材料價格下跌。中報業績預告區間為9.77~10億元，同比+1985%~+2035%。

1季度豬價同比上漲49%，估算頭均盈利約750元。16Q1，全國生豬均價18.41元/公斤，同比上漲48.5%;行業自繁自養平均利潤約530元/頭，同比提升645元/頭;原材料方面，玉米、豆粕均價同比分別下跌約14%、16%。16Q1公司生豬出欄約48.8萬頭，估算頭均盈利約750元/頭，成本控制優勢導致公司盈利高於行業平均水平。

積極擴充養殖產能，未來成長路徑清晰。公司擬通過增發項目，分別在通許(52萬頭)、商水(45萬頭)、西華(27.5萬頭)、太康(25萬頭)、聞喜(20萬頭)、扶溝(20萬頭)、正陽(18萬頭)建設生豬養殖產能，合計將新增產能207.5萬頭;同時擬分別在陝西大荔縣、山西新絳縣和萬榮縣新設養殖子公司，進一步完善產能布局。截至1季度末，公司生產性生物資產同比增長118%，預計2016-18年公司生豬出欄量分別為300/450/600萬頭。

來源：國泰君安

投資建議：2015年皮革行業整體不景氣，公司市場租賃業務承壓;公司定位皮革產業整合者，通過供應鏈金融、設計師集成店等手段沿產業鏈深挖價值;同時擬合資開辦康復醫院，積極向大健康等新興產業轉型。考慮公司租金提租受限、地產結算減少，下調2016-2017年EPS至：0.68(-0.53)/0.74(-0.64)元，預計2018年EPS：0.82元;參考物業經營行業平均估值，考慮公司轉型新興產業，給予一定溢價2016PE30X，下調目標價至20.4元，維持「增持」評級。

承租權費下降致租賃收入下滑，商鋪銷售回轉致四季度虧損。公司2015年實現營業收入18.37億元，同比下滑24.33%;歸母凈利潤5.49億元，同比下降41.39%;EPS：0.49元，已有預告，符合市場預期。公司由於前期銷售商鋪不滿足確認條件，對上半年商鋪銷售進行回轉，影響約2億元，致四季度虧損1.14億元，待滿足交付條件後，有望在2016年再度確認。受皮革行業不景氣影響，公司2016年商鋪租金仍面對較大壓力，新增經營面積有望對沖單價下降對營收影響。

創新業務齊頭並進，積極擴展大健康等新興產業。公司在擴大皮城市場影響力同時，通過供應鏈金融、設計師集成店等業務創新深挖皮革產業鏈價值，2015年皮城金融交易額12.62億元，風控良好。同時，公司積極擴展第二主業，向醫療康復等大健康等新興產業轉型，公司投資海寧康復醫院擬於2016年3季度開業，成熟後有望連鎖推廣。

來源：申萬宏源

公司發布2015年報，營收增長15%，歸母凈利潤增長40%，符合預期。公司2015年實現營業收入86.3億元，同比增長15.1%，實現歸母凈利潤33.9億元，同比增長40.4%，EPS為7.55元/股。同時公司擬每10股派現金2.5元，以資本公積向全體股東每10股轉贈10股。

樓宇廣告提供主要收入來源，高滲透率和高頻次投放有效提高廣告投放效果，使分眾傳媒在移動互聯網信息粉塵化時代，成為線下流量第一入口，成為具有品牌引爆能力的高市占率、高被動達到率的生活空間第一媒體。2015年樓宇廣告實現收入69.5億元同比增長12.3%，占總收入80.5%，其中樓宇視頻媒體高滲透率覆蓋和高頻次宣傳加強用戶幾億並提高購買決策轉化率，現階段公司樓宇視頻媒體約18.9萬台，覆蓋全國跑約90個城市和地區，框架媒體在樓體內的碎片化時間內通過強迫式高頻次投放產生作用，現階段公司框架媒體保有量超111萬，覆蓋46個城市。

影院媒體提供向上動力，O2O業務逐漸成熟。公司影院媒體實現收入同比增42%至13.5億元提供業績向上動力，通過向影院購買映前廣告全部或部分時段的招商權和發布權、購買貼片廣告的就算全和發布權等模式向觀影者提供震撼的廣告內容，到達率達70%，現階段公司簽約影院超1000家，覆蓋銀幕超6500塊，約250多個城市的觀影人群。O2O業務以在公司終端支持下逐漸成熟，實現屏與端的互動，成為O2O線下流量入口，在生活消費服務、金融、信用等方面提供數據支撐，便於公司業務外延拓展。

布局體育業務，打造體育相關項目的平台，向影視娛樂體育產業上下游延伸，將分眾傳媒的規模化廣告分發優勢延伸到影視、體育等具有巨大發展前景的新興服務領域。公司與方源紫宸共同成立定位投資體育相關項目平台的分眾方源體育有限合伙，公司作為LP投資不超過2億美金，持股比例不超過50%。通過此次合作，公司將開展對國內外優秀體育項目的投資布局，在拓展體育業務的同時，將既有廣告業務延伸至體育產業，鞏固市場份額。

公司傳統廣告業務「三維發展」模式盈利穩定中高速增長，為220個城市2億樓宇消費人群提供020金融服務的探索取得進展。按照截止2016年4月20日最新總股本43.68億計算，我們上調2016-2018年EPS預測至0.92/1.08/1.20元(此前按41.16億的原總股本計算，預測2016-2017EPS為0.90/1.11元)，維持買入評級。

來源：申萬宏源

事件：公司發布2015年年度報告，公司2015年實現營業收入17.55億元/+4.17%，調味品實現營業收入12.33億元/-2.05%，主要因為味精類銷售收入下降54.08%所致，醬油收入9.29億/+2%，糧油食品實現營業收入5.17億元/+21.91%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.47億元/+10.86%，每股收益0.13元/股，與我們之前的預期一致，每10股派0.4元。單四季度實現營業收入4.8億/+1.7%，凈利潤3127.5萬元/+62%。

投資評級及估值：我們維持盈利預測，公司16-17年的EPS為0.15、0.18元/股，增速為15%、22%，對應PE為45、37倍，公司已完成第一期員工持股計劃購買，數量4200萬股均價7.57元，員工利益綁定。未來公司將強化「大單品」戰略，隨着醬油新生產線的投產，進一步優化產品結構，提升盈利能力，維持「增持」評級。

廣告費用減少致使公司銷售費用率下降3.07%：公司2015年的銷售費用1.88億元，比上年同期減少4423萬元，同比減少19.02%，銷售費用率下降3.07%，主要因為公司廣告費用投入減少所致。管理費用1億，管理費用率5.73%，比上年同期上漲0.45%，主要是因為修理費、稅費等增加所致。財務費用因為募集資金利息收入減少及短期借款利息增加致使財務費用增加785.73萬元，達到937.36萬元。

堅定不移的實施「大單品」戰略，調整優化產品結構，提振公司業績。公司集中優勢資源，單點突破，突出創新單品如「面條鮮」、「原釀造」，打造公司代表性產品，並以高端產品獲得高毛利，同時確保高成長性，提升公司核心競爭力和可持續發展能力。以「茶籽油」戰略為依托，減少植物油品系，構建未來植物油業務的銷售模式，重點關注植物油優勢區域，發揮品牌和企業影響力、營銷力，驅動公司植物油業務的全面復蘇。並購長沙雲廚電子商務有限公司，延伸在電商領域的布局，增強公司市場綜合競爭力。公司推出員工持股計劃，激勵機制得到進一步完善，有利於強化大單品戰略的實施。

研究機構：海通證券(600837,股吧)評級：買入

登海種業發布2015 年年報。公司2015 年實現營業收入15.31 億元，同比增長3.42%，歸屬上市公司股東凈利潤3.91億元，同比增長2.68%，實現每股收益0.44 元。

母公司四季度實現收入增速32%，預示着登海605 本銷售季節推廣面積同比大幅增長。第四季度母公司實現銷售收入2.46億元，同比增長32.59%，前三季度同比增速為2.2%;四季度歸母凈利潤1.21 億元，同比增長60.95%。

母公司利潤大增有投資收益的原因，我們暫且不論。從收入角度看，四季度的母公司收入增速明顯加快，預示着登海605 大賣，我們預計登海605本銷售季節的推廣面積增速在30%以上，如果考慮提價因素，則1Q2016 的收入增速會表現得更快。全年來看，母公司實現收入6.29 億元，同比增長10%。

扣除由於分紅帶來的投資收益，母公司實現利潤2.1 億元，盈利占比已達54%。

登海先鋒重回增長軌道。登海先鋒實現收入6.76 億元，同比增長9%，實現凈利潤2.38 億元，同比增長3%。2014年的清理庫存導致的盈利波動逐漸消失。從我們跟蹤的先玉335 本銷售季節的發貨情況，預計登海先鋒2016 年的盈利增速將快於2015 年，再結合1Q2015登海先鋒較低的基數水平，我們預計1Q2016 登海先鋒的收入和利潤都將大幅增長。

不斷成立子公司搭建銷售平台，將科研實力轉化為現實的利潤。公司發布年報同時，發布成立子公司公告。事實上，2014年以來，公司不斷成立新的控股子公司，合作方通常是業內知名的銷售人才成立的管理團隊。這是登海種業近年來在經營上的重大變化，通過成立子公司的形式搭建自己的銷售平台，利用利益分享機制充分調動有銷售能力的人的積極性，將公司自身明顯的科研競爭力轉化為市場占有率的提升，進而轉化為現實的利潤。細讀年報，這些公司在2015年尚未給公司貢獻業績，我們認為這一變化將在2016 年看到效果。

盈利預測與投資評級：預計公司2016-2017 年EPS 分別為0.60 和0.75 元，歷史上登海種業的下年PE 估值波動間在25-35倍，當前股價具有明顯的投資吸引力，維持「買入」評級，給予2017 年25 倍的PE 估值，目標價18.75元。

來源：招商證券

科士達發布公司2015年一季報，公司一季度營業收入3.4億，同比增長23.92%，歸屬母公司凈利潤4，884萬，同比增長43.27%。新業務收入增長，及產品綜合毛利率提升，是公司一季度盈利增長主要原因。由於2016年是充電設備投資熱點，二級市場對充電設備制造行業的估值中樞上移，預計公司2016~2018年EPS為1.06元，1.40，1.72元，基於2016年業績和45倍估值，調高目標價至47.7元，，維持「強烈推薦-A」評級。

公司一季度業績超預期增長。公司一季度營業收入3.4億，同比增長23.92%，歸屬母公司凈利潤4，884萬，同比增長43.27%。充電樁業務2016年一季度實現2000萬左右收入，同比2015年為新增業務;同時2016年交付光伏逆變器部分訂單並確認收入，增量業務帶動公司一季度收入端實現快速增長。另外，自公司2015年下半年以來，經營毛利趨勢性提升。受益於此，公司2016年一季度歸屬母公司及凈利潤同比增幅顯著。

公司充電設備制造2016年持續受益行業機會。目前充電樁建設是國內新能源汽車產業發展剛性需求。2016年各類投資主體將加大充電樁設備投資力度，從而拉動充電設備制造的需求。科士達充電設備在產品質量及性價比方面競爭優勢明顯，預計公司2016年將大幅受益行業需求帶來的業績增長。

充電設備行業估值中樞提升，打開科士達的公司估值空間。基於2016年對充電設備行業確定性增長的判斷，二級市場充電樁行業整體估值中樞上移。目前萬德充電樁指數的動態市盈率已達58.7倍，反映了市場對充電設備制造板塊的投資預期，這也打開了科士達2016年的公司估值空間。

來源：長城證券

2015年公司實現營業收入55.87億元，同比增長0.39%，與上一年度基本持平，實現歸母凈利潤7.47億元，同比增長5.57%。公司小功率激光及自動化配套設備業績小幅上漲，實現銷售收入31.80億元，同比增長3.31%;大功率激光及自動化配套設備業績再創新高，實現銷售收入9.88億元，同比增長9.65%，其中大功率激光切割機及大功率激光焊接機分別實現銷售收入8.54億元和7570萬元，同比增長5.51%和187%;PCB及自動化配套設備逆勢上漲，實現銷售收入7.07億元，同比增長20.09%;激光制版及印刷設備、LED設備及產品分別實銷售收入1.58億元和3.43億元，同比下降25.33%和44.55%。

激光器研發多點開花，有效提升核心競爭力：光纖激光器是激光設備的核心器件，2015年公司繼續加大對其的研發投入並取得重大突破，提升了公司的核心競爭力。其中MOPA小功率脈沖光纖激光器性能及穩定性進一步提高，部分產品已實現批量銷售;高功率光纖激光器生產基地已啟動建設，整機測試後力爭早日量產;較大功率皮秒激光器項目已實現量產，應用於LED藍寶石切割;25W紫外激光器已完成產品定型，應用於陶瓷鑽孔等精細加工領域;小功率短脈寬紫外激光器已完成開發，有望應用於高端消費電子產品的標刻標記。

全面布局機器人(300024,股吧)及自動化，外延內生連續發力：公司繼續加碼布局機器人及自動化，其中系統集成方面，公司在智能化切割解決方案、動力電池焊接自動化設備、新產品自動化組裝設備等領域已實現銷售收入。公司先後收購東莞駿卓自動化公司、沈陽賽特維公司及Aritex公司，實現了在動力電池、汽車、航天航空三個領域的業務布局。機器人產品方面，公司DELTA並聯機器人已取得112台訂單，多款AGV產品已完成樣機制作。機器人關鍵技術方面，公司成立了大族銳視、大族精密傳動和大族銳波三家機器人關鍵技術公司，分別致力於激光雷達、諧波減速器及激光傳感器的研發。