牛熊道: 聯儲下周結束QE是否會導致黃金崩潰？

文/新浪財經專欄作家 一牛一熊之謂道

黃金依然堅守在1180美元的區間底部之上，部分人猜測有可能構築一個“三重底”並恢復牛市。這種猜測是不切實際的。

美元中期內仍將繼續走強。美國與世界其他地區貨幣政策前景的差異是美元走強的主要原因。事實上，無論聯儲是否會推遲加息以及推遲多久，美元都將繼續上漲。造成聯儲遲遲不加息的原因不外乎是全球經濟集體放緩或美國以外地區大幅放緩，而美國經濟突然弱於世界其他地區的可能性几乎沒有。在這種情況下，世界其他地區尤其是歐洲和日本的貨幣政策必然比美國更為寬鬆，而包括中國在內的新興市場也將面臨降息壓力。

美股牛市也遠未結束，也許年底之前還將創出歷史新高。我估計，當標普500創出新高之后，“美股崩潰論”可能又要沉寂一段時間，而更多外國人可能希望投資美國股市。現在美國最大1500家企業持有1.7萬億美元現金，股份回購(減發)依然是推動股市上漲的重要力量。此外，最近數據顯示美國企業也開始將現金用於增加資本支出，最近幾個季度非住宅資本開支恢復上升。的確，根據一些估值標準，美股相對於歷史水平已經較高(比如崩潰論者經常提到的Shiller P/E，盡管Robert Shiller本人最近表示依然持有股票)。但相對於國債而言，股票依然被大大低估。我一直強調，如果債市是泡沫，那股市就不是泡沫，因為股市通常會跟隨利率一起上升。

如果美元和美股繼續走強的判斷成立，那麼黃金就沒有理由上漲，尤其在當前風險因素相對較小的情況下。

聯儲下周很可能按照原定計劃退出QE，雖然最近市場大跌過程中有聯儲官員呼籲延長QE，但近期市場動蕩主要受歐洲數據以及美元上漲的影響，美國經濟並未出現放緩跡象。近幾天美國的房地、就業和通脹數據都證明了這一點。昨天公佈的美國首申失業救濟人數4周均值創出14年新低，預示美國非農就業將會繼續保持強勁。

雖然市場對退出QE早有預期，但最近市場大跌導致加息預期有所延后。如果聯儲下周決定結束QE(但很可能保留“較長時間內維持低利率”的措辭)，可能讓加息預期再度回升。

對於黃金來講，結束QE更大的影響可能是在心理層面，畢竟它標志著美國QE時代的結束。黃金下周是否會擊穿1180、步白銀的后塵？我認為存在這種可能。但對於投資來講，我們必須習慣概率思維。無論如何，我相信黃金很難在1180上方維持太長時間。

【聲明】本專欄旨在傳播知識、發思路，所有內容並不構成投資建議，存在失於偏頗或被市場證明為錯誤的風險，讀者可以自行選擇將其作為投資/交易決策之參考或茶余飯后之談資。

(本文作者介紹：市場觀察家 投資/交易者)