借鏡歷史　美股新泡沫已成形

美股新泡沫已成形 (圖:AFP)

當好消息是好消息，壞消息也是好消息時，投資人就該退場了。

投資人在投入資金前應該先想想，道瓊工業指數今年來已上漲 5%，去年則是飆漲 35%，較 2009 年 3 月的低點更是大漲了 155%。

但有不少跡象卻顯示美股的漲勢可能就快結束了。

首先，雖然過去 5 年來美股大漲，但美國經濟和企業獲利表現卻不如股市來得亮麗。

此外，美股本益比已遠高於平均值。耶魯大學教授 Robert Shiller 認為，目前市場的估值約是 2008 年股市崩盤之前的水準。

以往股市每當漲勢過高時，總是會回檔修正約 10%，這樣的頻率大約是每 12 個月會一次。但這一波多頭卻已連續33個月沒有這樣的修正，遠高於平均值。不論大盤是否修正，這一波漲勢已經是 1929 年以來，持續時間第 4 長的牛市。

此外，以過往經驗來看，股市通常在第 3 季會出現顯著跌幅。

另一個跡象是，債券價格上漲，10 年期公債殖利率週一收盤為 2.61%，去年底則為逾 3%。這顯示公債投資人對經濟復甦的力道感到憂心。

儘管有這些令人憂心的跡象，股市仍持續上揚，但上漲的力道卻不是因為經濟體質或企業獲利佳，而是因為債券低利率，投資人沒有其他更好的選擇。

聯準會維持低利率以支撐經濟，卻也因此讓股價大幅膨脹、創造泡沫。

所以，當聯準會決定該是時候升息時，股市會有什麼反應可想而知。