分析師：利率處於低點 美股仍不太昂貴

當美股逐漸走高，它的估值是否過高的問題縈繞市場心頭。而有些策略師相信，雖然股市看起來處於歷史的昂貴點，但近10年的低利讓其估值合理化。

《MarketWatch》報導，S&P 500指數本益比約為17.5倍，是一個許多投資人都認為昂貴的水準，特別是在現在的股市水準只與去年相同，而企業財報繳出的成績單更是連續4季下滑。

但要衡量股市從歷史平均來看是否估值過高，也得看使用的是哪些資料。波士頓私人財富的首席市場策略師Robert Pavlik表示，如果回溯到1871年，S&P 500歷史平均為14.7倍；如果回溯30年則是18.5倍，如果回溯16年則是17.9倍。

「無論怎麼看，如果情況保持一樣，股市仍會有上漲空間。然後你會開始問，事情惡化或好轉的可能性有多少？」他說。

整體來看，Pavlik認為正面的經濟讀數，將勝過負面因素。他說，有些人擔憂中國及歐洲的危機，但這尚未實現。他樂觀謹慎地認為，S&P 500指數在變得過於昂貴前，還會再上揚6%。

LPL Financial首席投資掌Burt White指出，而近10年的超低利率，將影響估值如何被看待。

「在股市漲了這麼一大段後，可以很合理的認為股市過於昂貴，但我們仍認為它估值合理。」White說。他還提到，低利率讓債券與股市相比變得很不吸引人，因此支撐了股市的高估值。

三月時，聯準會將今年的升息預期從4次降到2次。下周為期兩天的會議聯準會料將不會升息。

White表示，在這牛市的晚期階段，需要改變以支持高估值的，乃是企業財報必須成長，而這正是去年缺的一塊拼圖。分析師認為，財報下滑的趨勢，直到今年下半年才會改變。

而德意志銀行的首席美國策略師David Bianco則認為，有幾個因素支撐股市現在高於預期的估值。他說，包含低通膨、低股票交易成本、低淨債務/市值比，以及低的股利稅率讓高本益比可行，特別是現在實質利率低於歷史平均的時候。

Bianco補充，在大衰退之前，讓估值走高的區塊是能源及金融股，但從那之後變成科技股及醫療照護股。

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