7天回購利率創逾2個半月高位 央行放水未緩緊勢

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--4月22日，銀行間市場主要回購利率均上漲，7天期回購利率午後擴大漲幅，漲約16個基點至2.4804%，有望創下2月2日來新高，緊繃的資金面未實質緩解。本周到期MLF並未全部續作，同時繳稅還將延遲到下周，雙重因素影響下，盡管今日逆回購維持巨量，公開市場單周凈投放創新高，但資金拆借難度仍無明顯改善。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤下跌2.04個基點報2.0500%；7天利率上漲11.68個基點報2.4360%；14天利率上漲9.94個基點報3.0476%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.0380%，上漲0.90個基點；7天Shibor報2.3340%，上漲0.20個基點；14天Shibor報2.7700%，上漲1.30個基點；1個月Shibor報2.8115，上漲0.60個基點；3個月Shibor報2.8680%，上漲0.70個基點。

外媒援引交易人士稱，午後主要仍是部分小機構資金需求未得到滿足，而大行出錢意願非常有限，資金面呈結構性緊張。

交易人士指出，月末臨近而繳稅資金尚在途，資金面短期沖擊因素還將持續，下周公開市場大量到期央行如何對沖，同時5月開始營改增是否抬升資金成本等均令謹慎預期難消。

據市場人士透露，由於稅務系統升級，本次季度繳稅截止時間延長至4月25日，對資金面影響時間也相應延長。

國信證券在研報中指出，央行依然依照着中性對沖的思路在維護資金面的穩定。而展望4月份，在3月底超額准備金率2%的基礎上，到目前為止來看，稅收上繳大約會吸收4000億資金，到目前來看（未考慮後期投放因素），公開市場以及MLF等工具僅投放了約1000億元的規模，外匯占款保守估計在-1000億規模，即整體市場會資金收縮仍然近4000億元，會將超額准備金率拉低到1.7%附近，這屬於偏緊的水平。

國信證券表示，這4000億附近的資金缺口需要公開市場、MLF以及法定准備金工具補充，考慮到前兩者補充規模可能有限，因此降准依然非常有必要。

興業證券債券研究團隊負責人唐躍也認為，降准仍有空間，只是具體時機仍難判斷，目前看貨幣政策工具還主要是MLF+逆回購組合，如果經濟基本面（繼續向好）還有通脹下去了，央行可能就會降准了。

而關於5月1日起將實行的營改增對銀行間資金市場的影響，唐躍及其團隊在研報中表示，目前，資金市場主要交易手段是同業拆借和債券回購，其中占比80%左右的質押式回購不用繳納營業稅。但是，在新的規則下，該業務不符合“無擔保融通行為”要求，將被征收增值稅。

唐躍指出，考慮擴大的稅收范圍和上調的稅率，按照目前2-2.2%左右的銀行間質押式回購加權平均利率，25%的同業業務所得稅來估算，資金利率的溢價水平在13-15bp，是比較高的。如果沒有新的擴大免征范圍的條例出台，那麼稅賦上升可能對銀行間資金市場的融資成本造成一定壓力。