美元霸權比美國霸權長壽

《bwchinese中文網》發表香港財經評論員梁海明撰文稱，在可見的未來，美元霸權將比美國霸權更長壽。外界有關美元霸權將被打破的說法是錯誤的，更是有害的。

很多讀者可能不了解，由於擁有相同的資本主義政治制度，世界多數國家信任美國政府會有挽狂瀾於既倒的能力，這種信任，才是美元成為世界主導貨幣的重要原因，甚至還將令美元的霸權地位，比美國超級大國地位維持得更長久。

人民幣快要趕超美元地位了？中國人民大學國際貨幣研究所日前發表報告稱，人民幣有望在2020年之前，前成為第三大國際貨幣，超越日圓與英鎊，直追美元與歐元。

作為中國人，對這訊息自然十分高興。更令讀者鼓舞的是，金磚國家開發銀行破殼誕生的訊息，令不少外界解讀為這將為以美元為主導的國際貨幣體系帶來沖擊，更有部分媒體直接以“金磚銀行落戶上海，敲響了美元霸權的喪鐘”為題，大肆宣傳。

不過，我卻忍不住想潑把冷水。在這里我要告訴讀者的是，金磚國家成立開發銀行，是想成為全球金融體系的新參與者，而不是志在爭奪全球金融體系的主導地位，其目的是想告訴美國別逼人太甚，金磚國家有能力“另起爐灶”。

金磚銀行非志在爭奪主導

金磚國家此舉也主要是想向美國逼和，而非向美國挑戰，以免像另立門戶但后來不了了之的拉丁美洲自由貿易協會(latin american free trade association)那樣，被美國視為挑戰者之后，死於襁褓中。

更為重要的是，在可見的未來，美元霸權將比美國霸權更長壽。外界有關美元霸權將被打破，甚至人民幣很快將取代美元國際地位的說法是錯誤的，更是有害的。

為什么我要這樣說呢？

其一，美元的吸引力真的沒下降。可能很多讀者不清楚，在過去每次爆發世界性的金融危機之后，美元將死的傳言四處散播，但每次都是“狼來了”。

就拿2007年爆發次貸危機來說，市場普遍預測美元將遭受重創，但實際上，天下太平需要美元，天下大亂更需要美元，各國投資者在危機下為尋找避風港而大舉購入美債、美元，推動美元升值。即使在2008年雷曼兄弟倒閉，引發環球金融危機之后，美元再次憑借“安全性”、“穩定性”成為避風港，更因禍得福。

根據國際貨幣基金組織 (imf)的數據顯示，爆發金融危機以來幾乎沒有撼動美元在各國央行[微博]外匯儲備中的主導地位，例如中國的外匯儲備現已增至3.99萬億美元，創歷史新高。而第二大國際貨幣歐元，作為全球外匯儲備的比重進一步下滑，目前的比重僅有24.4%，美國比重為61.2%，與去年持平。

國際清算銀行(bank for international settlements)的數據也顯示，美元左右全球外匯交易的影響力，與它在2007年危機爆發前的地位一樣。

貨幣霸權比大國地位穩固

其二，即使美國失去世界強權地位，美元很長一段時間內仍將是國際主導貨幣。這里要向讀者簡單介紹下世界貨幣史，作為世界最早實行工業化的國家，以及在國際金融業中占統治地位，英國的貨幣英鎊曾在國際貨幣中占據霸主地位，即使到了1950年，美國超越英國成為世界第一大工業國已超過三、四十年，英鎊仍然是世界最主要儲備貨幣，占全球外匯儲備的比重高達55%。

在英鎊之前，西班牙自16世紀征服了拉丁美洲之后，崛起成為超級大國，令西班牙銀圓幾乎遍布全球，僅是輸入中國的銀圓就接近7000萬兩，西班牙銀圓因此成為了世界主導貨幣。即使在17世紀之后，西班牙雖然債務日重、國勢也日薄西山，超級大國地位也被英國所取代，但在西班牙銀圓仍然作為世界主要儲備貨幣存在。

上述的世界貨幣史說明，儲備貨幣會比經濟和地緣政治的主導地位更加持久，世界儲備貨幣通常會在儲備貨幣發行國家失去強權地位很久之后依然不會改變。

因此，可以預料的是，美元的霸權地位，將比美國超級大國地位維持更長久。這正如德意志銀行經濟學家桑杰夫-森亞爾(sanjeev sanyal)所說，即使中國在未來二、三十年內取代美國成為世界第一大經濟體，美元仍有很大可能將繼續長期充當全球主要貨幣。

在這里我還想進一步提醒讀者，雖然不少專家、學者指出，只要人民幣實現自由兌換、資本賬戶自由化，人民幣國際化問題水到渠成，甚至成為世界主導貨幣也是指日可待，但這種看法並不太正確。

國家被信任貨幣才被接受

一國貨幣要成為世界主導貨幣，歸根到底是信任問題。為什么我要這樣說？英鎊和美元分別成為十九世紀和二十世紀主要的國際儲備貨幣，是因為英國、美國與世界大多數國家實行相同的資本主義政治體制。這種推行相同政治體制對國際貨幣地位而言尤為重要，因為只有在這種“同路人”的心態之下，世界上其他實行相同政治體制的國家，才會相信英國、美國政府能夠發展出一個有深度、有流動性、有透明度的金融市場，以保障所有投資者的權利，才能促使官方與民間的外國投資者放心大量持有、使用英鎊、美元。

但由於世界大多數國家的政治制度與中國的政治制度並不相同，不少國家對中國的信任度並不高，外界也因此對中國金融市場、人民幣一直持懷疑態度，這影響了他們長期持有人民幣的信心和決心。

美國加州大學伯克利分校經濟學和政治學教授艾肯格林(barry eichengreen)對此就曾建議，“中國需要進一步加強全國人民代表大會的權力，並創造更透明法治的官僚體系”，才可能實現人民幣成為主要國際儲備貨幣的夢想。

簡而言之，即使美元遭受大量批評，但外國投資者仍相信這是美國一種“理性的疏忽” (rational carelessness)，如果最壞的情況發生了，世界上多數國家仍然相信美國政府必會解決難題，度過難關，這種信任將支撐、延續著美元的世界主導貨幣地位很長一段時間。

看到這，讀者你還會為“美元霸權喪鐘將被敲響”而激動嗎？