券商早間絕密內參強烈推薦 10股大膽加倉(7月28日)

中南建設(行情,問診):模式轉變，煥發新春

戰略變化實現銷售增長

據公開數據測算，公司14 年1-7 月截止目前實現銷售接近100 個億，其中擁有3 個項目的常熟地區貢獻了約18 個億，整個江蘇省銷售規模超過70 個億。上半年與去年同期相比增長60%。公司從13 年開始公司轉變理念，加大了快周轉項目的占比，同時開始有意識的在銷售表現較好的城市，並且在14 年的銷售中發揮出了非常好的效果。公司后5 個月總貨值在280 億左右，全年公司銷售計劃220 億，我們認為完成概率較大。

估值較低，安全邊際較高

作為以房地產和建筑雙主業的開發企業，建筑業務總市值約40 個億，房地產業務市值僅為52.4 個億。對比上半年行業內主流公司的市銷率水平，公司依舊處於估值洼地，具備較高投資安全邊際。業績確定性較高，鎖定未來業績增長比例較大，加之公司目前平穩的銷售增速，以及較低的估值水平，具有較高的投資安全邊際。

預計公司14、15 年EPS 分別為1.28、1.57 元，維持“買入”評級。

作為典型的雙主業協同發展的地產公司，在過去一段時間公司積極調整業務版面。地產方面，公司加大了深耕蘇南地區三線城市的力度，並且在14 年上半年整體行業表現不佳的背景下實現了銷售同比增長60%的好成績，建筑方面公司積極嘗試在產業鏈上進行拓展，嘗試進入智慧建筑機器人(行情,問診)領域，使舊產業煥發出新的成長動力。此外，就投資安全邊際而言，公司是目前地產股中估值最為便宜，未來業績釋放彈性最高，且其銷售增速較快。我們未來將關注公司在傳統地產以及智慧建筑業務方面的拓展。

風險提示

三、四線城市房地產市場波動，公司杠桿水平相對較高。

廣發證券(行情,問診)

雙塔食品(行情,問診):下半年業績繼續高增長可期

雙塔食品發布2014年半年度報告。

2.我們的分析與判斷

（一）2014上半年業績符合預期

豌豆蛋白業務助力公司業績大增。公司2014年上半年實現營業總收入5.57億元，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6075.29萬元，分別同比大幅增長109.11%和135.51%。我們認為，豌豆蛋白業務的爆發是公司業績大幅增長的主要因素。報告期內，公司豌豆蛋白業務實現營業收入9052.64萬元，同比增長158.44%，占上半年營業總收入的16.26%，毛利率則高達59.5%；粉絲業務共實現收入1.75億元，同比微增3.02%，占總收入比重為31.42%，毛利率為22.62%。

因7月份召開的訂貨會將會對第三季度業績產生影響；且豌豆蛋白市場開拓良好，銷售利潤貢獻可觀。公司預計，前三季度實現的凈利潤為1.09-1.44億元，同比增長25%-65%。

（二）B2B豌豆蛋白業務業績拐點今年爆發

預計今年隨著高階產能升級擴大，公司業績拐點引爆，毛利CAGR2012-15接近200%。若再能推出下游新產品，則爆發廣闊藍海B2C業務市場空間。

半年報顯示，豌豆蛋白銷售較去年同期有較大幅度增長，特別是高階豌豆蛋白市場開拓良好，力促公司整體在銷售收入增長109%的同時，凈利率從10%提升到11%。

（三）B2C粉絲業務行業整合拐點顯現

粉絲行業CR4不到20%，行業最大的企業市場占有率不到5%。公司作為國內最大粉絲生產商，主持制定行業標準，有望利用資金、品牌和銷售網絡優勢快速整合全行業。隨著行業整合的逐步推進，我們預計毛利CAGR2012-15接近15%，長期上升空間打開。今年下半年到明年上半年，公司全國經銷商網絡將完全建立，預計全國商超鋪貨率將從目前的20%提升到50%。

3.投資建議

維持2014-2015年EPS分別為0.56/0.98元/股（增發前預計）和“推薦”評級。作為《甲午年牛股》的雙塔食品，估值未明顯高於國際和國內同類公司，預計隨著公司季度報表業績的展現，市場有望賦予較高估值水平，充分體現其高成長性。

中國銀河

寧波銀行(行情,問診):大股東增持凸顯對公司發展的信心

寧波銀行近日發布公告，稱公司第三大股東於2013 年四季度、2014 一季度、二季度和7 月分別通過二級市場增持公司股份3.32%、1.02%、0.14%、和0.90%，累計增持比率達到5.38%。增持期末，雅戈爾(行情,問診)持有公司股份數占比達到12.16%，仍為公司第三大股東。

大股東增持凸顯其對公司業務發展的信心，或利於提升短期市場情緒.

我們估算雅戈爾14 年以來二級市場平均增持價格為8.95 元，對應14 年PB0.86 倍。我們分析雅戈爾增持或主要反映了其對公司未來經營和盈利能力的信心；同時，增持將有助於保障寧波銀行未來定向增發完成后，雅戈爾持股比率攤薄后不會有顯著下降（相比增持前）。

我們看好公司區域經濟優勢和特色的經營模式.

寧波銀行擁有較好的區域經濟優勢和特色的經營模式，使得其在利率市場化過程中具有較強競爭力。經營特色包括:1）較早涉足中小企業，風險定價具有優勢；2）社區銀行支撐存款增長，資金成本有優勢；3）近年來著力縮短貸款周期，風險控制能力不斷提升。我們預計未來公司息差將保持在同業較高水平，公司經營特色將支撐其在利率市場化中保持優勢。

估值:重申“買入”評級，目標價11.00 元（股權成本率13.6%）.

我們看好區域經濟優勢、中小企業業務及社區銀行模式給寧波銀行帶來的競爭優勢，目前股價對應14 年PB/PE 分別為0.9 倍和4.7 倍。目標價基於DDM模型。

瑞銀證券

龍力生物(行情,問診):補貼落實增厚業績，乙醇擴能提速值得期待

投資要點

事件:7月24日，公司發布《2014年半年度業績修正公告》，對14年上半年歸屬於上市公司股東凈利潤修正為7105.15萬元-8757.51萬元。

燃料乙醇補貼落實是業績大幅增長的主要原因。根據公告，公司12年下半年至14Q1累計獲得燃料乙醇補貼3806萬元，外加14Q2計提的599.82萬元，14年上半年營業外收入共計增4405.82萬元，超過了13年同期經營凈利潤總和，導致14H1EPS同比增長72%-112%。隨燃料乙醇及功能糖銷售放量，下半年經營利潤增速有望轉正，外加補貼收入，我們預計公司14年EPS有望翻番。

補貼政策明朗化將改善燃料乙醇項目經濟性，刺激公司產能加速擴張。公司2代乙醇技術國內領先，醇電聯產（德州20萬噸秸稈項目）、醇氣聯產（龍江40萬噸秸稈項目）工藝包成熟，考慮設備工藝改進，以及尾渣的充分利用，新建項目較現有5萬噸玉米芯糖醇聯產更為經濟運營成本將更低，燃料乙醇補貼下發后盈利性得到進一步凸顯，公司燃料乙醇產能擴張提速值得期待。

補貼下發后，尚有增值稅退稅和消費稅減免值得期待。根據相關政策，纖維素燃料乙醇屬於廢棄物綜合利用產品和可再生能源，原應享受增值稅即征即退和消費稅減免等稅收優惠，但尚未得到落實。本輪纖維素燃料乙醇財政補貼下發表明國家對生物質能產業發展支援態度，上述稅收優惠政策仍值得期待。

投資估值與評級:按最新股本計算，考慮補貼和稅收優惠我們預計公司14-16年EPS為0.50、0.66和0.94元，3年CAGR60%，重申“買入”。纖維素燃料乙醇補貼下發在大幅增厚公司14年業績同時，有望刺激公司燃料乙醇擴能提速。公司近期連續啟動新建德州、龍江兩個秸稈利用項目（燃料乙醇產能9萬噸，為現有產能1.5倍），彰顯戰略轉型新能源決心和信心。我們看好燃料乙醇產業發展前景，公司作為生物質燃料龍頭，目前估值25倍，市值僅40億，較其他生物質公司估值明顯低估，重申“買入”評級。

申銀萬國證券

立思辰(行情,問診):減持風險釋放現買入良機，看好公司K12互聯網教育閉環及職業教育推進

投資要點:

公司實際控制人減持股票用於投資、孵化公司相關業務。公司控股股東、實際控制人池燕明先生分別於2014年7月22日23日通過深圳證券交易所大宗交易系統減持公司無限售條件流通股550萬股，占公司總股本的2.09%；同時公司董事張昱女士7月18日與21日減持公司無限售條件流通股285萬股，占公司總股本的1.08%；公司基本面未發生重大變化，互聯網教育、大數據與資訊安全為公司產業發展方向，池燕明先生本次減持資金，除部分個人需求外，將主要用於投資、孵化培育未來與公司發展方向契合的成長型企業，為產業整合做準備。

K12互聯網教育有序擴張期待2C產品完成閉環，在線職業教育穩步推進。我們前期發布公司深度報告《A股職業教育互聯網化第一股，全面承接高校職業教育外包，首次覆蓋給予“買入”評級》並認為市場低估公司在線職業教育業務“樂易考”，樂易考估值有望達到30-50億元。1）當前樂易考新平臺正在陸續完善內容，高校簽約也如期推進，下半年有望確認用戶導入進程；2）公司K12資訊化業務有望進一步大面積覆蓋學校，北京地區拓展順利，外地區域平臺有序推進中，我們認為公司未來三年有望覆蓋1萬所K12學校，並期待公司在K122C產品上發力以完成K12-2B2C在線教育閉環，拓展K12互聯網教育用戶變現空間。

減持風險已釋放現買入良機，維持盈利預測，維持“買入”評級。我們認為，公司高管減持風險已釋放完畢，市場下行風險帶來股價下跌亦創造買入良機。1）根據當前訂單情況，匯金科技實現業績目標有很高的把握；2）公司內容與安全業務也有望在新客戶與訂單上進一步突破，並與在線職業教育協同；3）隨著公司職業教育在線平臺樂易考后續簽約高校、K12教育2B2C互聯網閉環后續逐步形成，教育業務將成為公司戰略重點，並推動立思辰教育集團逐步成型。我們維持公司2014/15/16年EPS預測為0.42/0.55/0.72元，對應PE49/37/29倍，維持“買入”評級。

申銀萬國證券

古井貢酒(行情,問診):重提百億目標，彰顯團隊信心

事件:古井貢酒近期召開經銷商大會，本次大會為新管理層上任后第一次經銷商大會。在本次大會中，古井貢酒重提百億目標。

重提百億目標，彰顯團隊信心:本次經銷商大會是新一屆領導班子上臺后的第一次大會，在本次大會中，以梁金輝為首的新管理層再一次提出沖刺百億規模的目標，給經銷商與市場傳達了強有力的信心。我們認為本屆領導班子具有年輕化、專業化的特點，梁金輝董事長僅49歲，周慶伍總經理與葉長青副總經理僅40歲，管理團隊正值壯年，沖勁干勁足。在行業再次提出百億目標，彰顯了管理層的自信與魄力。

區域聚焦:省內市場份額有望持續提升。公司區域擴張提出“安徽河南為主，其他區域為輔”的方針，並進一步提出“先安徽后河南”的執行方針，可見未來幾年公司重點區域將放在本省。根據我們的草根調研來看，徽酒中宣酒、種子等酒企收入明顯下滑，古井貢酒省內收入擠壓式增長，省內市場份額提升。從公司產品、品牌在安徽區域優勢來看，我們認為未來古井貢酒省內市場份額提升有望持續，空間較大。

產品高中低價位全覆蓋，渠道進一步下沉。我們認為古井貢酒市場份額提升得益於公司“產品”與“渠道”的雙措施。公司產品的規則是高階不能丟、中端不能讓、低階不能放，並堅持目前主要產品系列不動搖。目前原漿系列、淡雅系列、老貢酒系列，價位從40元、60元、80元、118元、138元及以上全面覆蓋。渠道上，公司進一步下沉至鄉鎮渠道，縣縣建制、鄉鎮相連。公司從產品與渠道兩個維度切入競爭對手的領域，達到提升市占率的效果。

有望率先走出調整，維持“買入”。我們於6月6日發表古井貢酒深度報告，上調公司評級至“買入”。我們認為古井貢酒符合未來白酒“產品具有性價比、品牌具有競爭力（老八大）、渠道深度分銷能力強”的行業趨勢，通過產品與渠道擠壓競爭對手提升省內市場份額，有望成為率先走出來的白酒企業之一。我們維持盈利預測，預計2014-2016年EPS 分別為1.27、1.43與1.64元，同比增長3%、13%與14%，維持買入評級。

申銀萬國證券

隆鑫通用(行情,問診):走在正確的道路上

主流市場邏輯是:公司站在新能源汽車推廣政策的風口，與其他新能源汽車標的相比，估值有一定安全邊際，因標的稀缺而博弈更容易，且公司由於股權激勵行權的價格問題，未來可能有其他刺激股價的利好。

我們認同市場的邏輯，但這一邏輯或許只能支撐股價從底部到現在30%左右的漲幅，而無法看到更高的上漲空間。我們看好公司股價更大的空間源於對其長期成長性的樂觀判斷，支撐這一判斷的核心邏輯在於:①公司外延式成長戰略正得到有效推進；②公司小型電動車業務有望從行業整合中勝出。

外延式成長戰略展露雛形

由於兩輪摩托車業務已進入長周期的下滑趨勢之中，因此，公司確定了“以動力為核心，由傳統內燃機產品向新能源機車發展，由汽油動力向柴油動力發展，由地面向低空發展，由通用產品制造向核心汽車零部件制造升級”的戰略方向，同時積極尋求外延式成長的機會。我們認為，憑借公司的機制優勢、銷售渠道以及技術優勢，公司這一戰略得到成功推行的概率較大。

小型電動車業務前景光明

制約小型電動車規範發展的核心生產資質問題有望在未來得到解決，即國家有望出臺行業準入標準，相關廠家按照“答案”進行產品研發設計，“考試”合格后即上公告目錄，從而徹底解決“路權”等問題。我們預計，小型電動車生產資質相關政策或有望於近期出臺，最終入選企業或在10 家左右。

從公司的參股公司--力馳科技的資產規模以及現有研發體系來看，我們認為，綜合雙方的研發、渠道、資金優勢，未來力馳有望在行業整合中勝出。因此，若國家放開小型電動車生產資質，力馳也將是有力的競爭者之一。

外延式成長潛力與小型電動車新銳潛質賦予估值溢價

在僅考慮現有業務的謹慎情景下，預計14~16 年EPS 分別為0.76 元、0.88元、1.04 元，對應PE 14.5 倍、12.5 倍、10.6 倍。由於公司具備外延式成長的潛力與小型電動車新銳的潛質，加之現有業務利潤增長預期的確定性較強，我們認為隆鑫理應享受進一步的估值溢價，給予“推薦”評級。

風險提示:外延式成長戰略受挫；小型電動車業務不達預期。

國信證券

保齡寶(行情,問診):益生元隱形冠軍，成長空間廣闊

長期看好理由:“隱形冠軍+益生元行業必將爆發”。伴隨著市場對益生元認知程度的加深，我們判斷，益生元市場會呈現一個從增長到快速增長、再到爆發式增長的發展歷程，而我們認為目前處於增長到快速增長的過渡階段。我們判斷，益生元、益生菌或有超過200 億的市場空間， 一旦市場打開，保齡寶作為益生元的隱形冠軍將是最大的受益者。

低聚半乳糖供不應求。低聚半乳糖廣泛應用於嬰幼兒奶粉、發酵乳、飲料、冰激凌、糖果、口服液等產品。目前國內嬰幼兒奶粉領域就能消化低聚半乳糖的產能。在單獨二胎放開的背景下， 預計0-3 歲的嬰兒數量將維持在5100 萬左右，我們測算相應的嬰幼兒奶粉的需求量為128.52 萬噸，對低聚半乳糖有1.29 萬噸的需求空間。而低聚半乳糖目前能形成的有效供給也就8000 噸左右，加上2014 年保齡寶5000 噸產能的釋放，也僅能滿足嬰幼兒奶粉的需求。

低聚異麥芽糖有望開拓豬飼料市場藍海。2014 年公司低聚異麥芽糖用於生豬飼料添加劑申請有望獲批。一旦申請成功，公司將打開具有25 萬噸需求市場（對抗生素40%的替代，0.8%的添加比例測算結果），加上五年監測期其他公司不允許進入的門檻，公司將成為豬飼料添加領域最大的受益者。目前公司低聚異麥芽糖90%左右用於食品添加，產能利用率不到20%。

低聚果糖或將受益於糖價反彈。由於果葡糖漿與食糖具有一定的替代性，蔗糖價格有望反轉是我們看好果葡糖漿的增長的主要原因。理由:1、占全球供給比例的25%的巴西受氣候影響， 食糖產量或將低於預期，預計2013/14 年度全球糖供給過剩情況將會得到極大緩解；2、今年國內甘蔗主產區廣西的甘蔗種植面積下滑10%左右，導致全國種植面積出現5%左右的下滑，預期國內蔗糖供應會有所減小；3、包括世界氣象組織在內的各大相關氣象機構紛紛預測今年發生“厄爾尼諾”現象是大概率事件，“厄爾尼諾”將加快糖價反彈。

盈利預測與投資評級:我們預測公司2014~2016 年EPS 分別為0.23、0.32、0.43 元；結合公司潛在的業績增長點、益生元行業廣闊的前景和公司的行業龍頭地位，結合可比公司估值情況，我們給予公司2014 年40~45 倍的PE 估值區間，對應價值區間為9.26~10.42 元。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

股價催化劑:低聚半乳糖產能釋放；低聚異麥芽糖進軍豬飼料市場；糖價觸底反彈。

風險因素:市場開拓低於預期；糖價形不成有效反彈，難以帶動果葡糖漿；宏觀經濟低迷 消費持續不振；豬飼料添加申請未能如期獲批

信達證券

中材節能(行情,問診):水泥行業低溫余熱發電龍頭

余熱發電技術是指在水泥等工業生產過程中，將生產排出的大量廢氣余熱加以回收，帶動發電機發電。我國一次能源利用率為30%，比世界平均水平低3個百分點，存在著巨大的能源浪費。據統計，各工業行業的余熱總資源約占其燃料消耗總量的17%-67%，其中可回收利用的余熱資源約為余熱總資源的60%，即可回收利用的余熱資源約為燃料消耗總量的10.2%-40.2%。根據我們測算，每年水泥行業對余熱發電裝置的需求有60億元，而玻璃、鋼鐵行業也有50億元左右，如果算上冶金、碳素等行業，余熱發電還蘊藏著巨大的發展空間。

公司是水泥行業低溫余熱發電龍頭

中材節能主要服務於水泥等工業領域，已為國內外近300條水泥窯生產線設計和配套了低溫余熱發電系統，以國內市場占有率22.95%獨占鰲頭，在國際市場上，公司也成為國內同行業企業中在境外水泥余熱發電市場的龍頭服務商。中材節能實際控制人中材集團是國內乃至全球最大的水泥生產線工程承包商，依托大股東的優勢，公司在獲取EP/EPC訂單及BOOT/EMC運營方面都能得到保障。

募投項目分析

公司此次扣除發行費用后凈募資額為25，120萬元，投資包括武漢院基地建設、2個BOOT項目和2個EMC項目。5個募投項目全部實施后，將新增加47，033.52萬元的年均收入、年均稅后利潤6，086.45萬元。

盈利預測

我們預測中材節能2014年-2016年凈利潤分別為1.14億，1.39億和1.61億，EPS分別為0.28元、0.34元和0.39元，3年復合增長率20.9%。考慮中材節能在水泥行業的龍頭地位和其實際控制人給公司帶來的競爭優勢，給予其2014年EPS25-30倍的PE估值水平，合理價格區間為7-8.4元/股。

中信建投證券