【大行言論】申萬︰對於明年市場持續看多 滬指有望上破3000點

申萬今日發布研究報告稱，對於2015年市場持續看多，上證指數將上破3000點。但年內A股市場波動率大幅上升，階段性回撤幅度將可能會超過200點。2015年價值型邊際投資者將崛起，在2015年應該重點設定三類標的，“大藍籌”；“後市場”；“走出去”。

申萬報告表示，2014年高層通過新股發行制度改革，鼓勵融資盤活存量和寬容跨界成長開啟了股票市場的正循環。無風險利率下行，系統性風險溢價下降的邏輯將會進一步強化，大類資產設定角度增加權益類資產的設定已成趨勢，市場主線將由存量博弈轉變為增量資金推動。

申萬認為，明年上證指數將上破3000點，但年內A股市場波動率大幅上升，階段性回撤幅度將可能會超過200點。2015上市公司盈利增速中性預期為6.8%(扣除金融石油石化2.6%)，會低於2015年。市場特征層面，融資余額可能突破萬億、海外對沖基金通過滬港通渠道自由進出A股並進行宏觀對沖操作、新金融衍生品創新都可能放大市場波動。

此外，2015年影響A股最重要的事情是金融改革，邊際資金的性質決定市場更加偏好價值。2014年的增量資金是產業資本，所以表現最好的板塊是一二級聯動的跨界成長。2015年則是保險的設定資金和外資，是真正意義的投資“正規軍”，更加腳踏實地，注重價值分析。

報告稱2015年應重點設定三類標的英雄︰大藍籌，後市場，走出去。高分紅的藍籌龍頭和估值調整合理的白馬成長是首選資產。要將2012年以來三年的市場作為一個整體理解結構性機會的大周期輪動，從2012年4月的醫藥上漲開始，每年選擇一個重點方向演繹到極致，2015年末也許就能看到20倍PE的藍籌龍頭。在全球投資時代，A股藍籌股的比較對象發生了“坐標轉換”，有國際競爭力的藍籌龍頭會在全球資產設定中脫穎而出產生Alpha，成長股仍代表未來，調整充分的白馬成長可能卷土重來；同時“尋找中國的亞馬遜”，在短期虧損但商業模式清晰的互聯網公司中尋找未來巨頭(注冊制和海外中資股回歸可能會加速此類公司上市進程)可能是明年成長股投資的新演繹方式。

行業設定上，從“大藍籌”角度推薦券商、家電、機場、銀行等，煤炭行業預期差極大，供風險偏好較高的投資者備選。從“後市場”角度推薦互聯網資訊消費、體育、醫藥健康、節能環保；從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建築等行業；同時關注軍工中的民參軍和地產中的轉型公司。主題角度建議特別關注“十三五”相對“十二五”有變化的細分領域，推薦大型國企改革(特別是分拆上市)、迪斯尼、新的美股對應領域等。

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