改變中看見希望 2015全球投資聚焦「政策改革」

2015全球經濟展望-- 聚焦改革，從變動中挑選投資契機:
-柏瑞投資《2015年全球展望》報告認為2015年最大重點為「改革」，新興國家也該挑選具改革者
-受惠美國利率政策改變(計畫年中升息)，高殖利率的新興市場/全球公司債仍具投資價值
-新興股市落後補漲，唯有接受改變，才具未來投資價值與機會

檢視2014年全球市場表現，美國經濟表現穩健情況，美股溫和向上，(截至11/15)三大主要指數漲幅約6%以上。然而，展望2015年，柏瑞投信認為，唯有「改革」才是投資方向與機會重點；建議投資人不妨利用全球升息循環與新興市場改革週期，挑選較具投資機會的成熟國家歐美日與具改革投資方向的拉美印度等新興國。

柏瑞投資首席全球經濟分析師馬可仕．舒曼(Markus Schomer)認為，全球2015年投資聚焦於兩大主題: 一、美國帶動的全球升息循環，使全球央行走向一分為二，而利率的差距又讓貨幣走強，而經濟強勁的成長，緩衝了股市受到的影響；二、新興市場的改革週期帶來成長動能，今年大選結果底定，有利推動各種改革措施，包括:巴西、印度、印尼、墨西哥政府都有利企業發展，可以佈局具改革契機的國家，也看好特定國家的股票與債券表現。

此外，舒曼分析，歐洲、日本央行持續維持鬆綁政策，在可預見的未來貨幣政策不會出現正常化的走勢；而因2014年全球經濟成長不如預期，景氣週期開始脫鉤，但2015年起在美國的帶領下，未來兩年全球經濟將加速成長；2016年歐洲、日本與新興國家經濟表現可望改善，將進一步支撐全球經濟表現。

-全球/新興債券市場: 美國利率政策將改變，帶給全球/新興公司債券無限想像空間

柏瑞投資新興市場債券主管史帝夫．庫克(Steve Cook)表示，越來越多的跡象顯示，股債輪動變化只是個迷思，投資機會取決於當下的信用週期階段，目前看來美國高收益債券違約率低，利差仍具吸引力；此外，庫克分析，新興市場大選結果、財政改革措施支撐經濟成長前景，2015年金磚四國扮演關鍵角色，俄羅斯、巴西的GDP成長幅度將有機會持續成長。

同時，庫克期待新興市場公司債券2015年的表現，他認為，新興市場發債之企業槓桿比例並未大幅增加，企業持續握有高流動性的現金，且新興市場債券發債規模持續成長，強化分散配置、降低信用週期造成的影響，新興市場公司債的規模也大到不容忽視，漸漸成為主流，建議較為積極性投資人，不能忽略這部分的佈局。

而庫克也提醒，儘管2015年度有新興市場當地貨幣波動性提高的問題，但因經濟加速成長，帶領企業獲利表現轉好，加上殖利率與匯率存有潛在吸引力，因此，新興市場當地貨幣債券仍是值得持續關注的資產之一。

-拉丁美洲: 各國改革競賽，展現生命力

柏瑞投資拉丁美洲股票團隊主管史黛西．史戴莫(Stacy Steimel)表示，2015年相信政策是左右拉丁美洲股市表現關鍵的一年，從基本面來看，拉丁美洲五大國家GDP在彭博對2015年的預測中，拉美國家的經濟成長率預估皆為成長，通貨膨脹率有五分之四國家是下修，另外，失業率的部分，五分之三的國家是持續往下降的。

史戴莫分析，我們團隊列出拉丁美洲市場的結構性改革清單，發現各國的財政政策改革已經推動或正在研擬之中，此外，其它的改革議題還包括: 能源、教育、勞動市場、電信產業、政治/選舉、金融服務、基礎建設與房市改革，這些都可望推升經濟成長，讓GDP成長率更上一層樓。

此外，史戴莫進一步解釋，在經過今年巴西大選後，政治逐步穩定，各國政策推動下，拉丁美洲的股票具有四大潛在投資機會，包括: 相對穩定成長的零售相關類股、醫療保健類股、銀行類股以及工業服務類股等都將是拉丁美洲股票團隊，2015年可望聚焦投資的重點項目。柏瑞投信也建議積極型投資人，不妨持續定期定額佈局拉丁美洲股市。

-印度股票:新總理上任後，改革現契機

柏瑞投資印度股票團隊主管胡薩法‧胡辛(Huzaifa Husain) 表示，新興國家股市中，印度充滿投資機會經過前幾年之修正，今年2014年在印度大選後再加上財政政策方向確定，新任總理莫迪（Narendra Modi）深擁民心，大力倡導經濟改革，因此，儘管印度仍有投資風險，但透過專業投資團隊的選股能力，有機會幫助投資人於投資市場中勝出。

胡辛舉例，假設過去5年、10年及15年，若拿1美元投資在印度，儘管投資價值無法贏在起跑點，5年內可能也無法超越其他區域股票表現，但觀察長期投資後的結果(見表二)，投資印度股市10年、甚至15年後的最終價值表現卻不輸其他區域，他強調，印度市場存在長期投資潛力，有機會表現優於其他區域。

總結以上，柏瑞投信相信2015年將是充滿挑戰與改革的一年，無論是成熟市場美日歐都有改革議題發酵，而新興市場由於落後成熟市場表現，預估在印度、拉美改革帶動下，有機會表現急起直追。柏瑞投信建議，宜提早於歲末年終之際，檢視本身的投資比重與資產配置，分批加碼具有改革議題的新興市場股票，如巴西及拉丁美洲，另外，為避免承擔較高單一市場風險，欲降低投資組合波動度，建議搭配較高殖利率的全球與新興市場公司債，作2015年開春的投資佈局方向。

  所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。