中短期看多(201408)

規則月報:重估藍籌-光大證券201408

市場回顧:大盤藍籌歡騰，中小成長煩惱

截止2014 年7 月31 日，上證綜指和滬深300 指數在7 月份分別上漲7.48%和8.55%；中小板指和創業板指分別上漲3.25%和下跌4.28%。從風格特征來看，低估值價值藍籌股大幅跑贏中小成長股。

縱觀全球，A 股估值具備足夠吸引力

縱觀全球市場，歐美發達國家、亞太地區發達國家主要市場指數的PE 基本都在16 倍左右。在金磚五國中，南非、印度市場的PE 也在16 倍左右， 中國、巴西、俄羅斯市場估值均低於10 倍，且遠低於其他國家市場。總而言之，中國A 股市場無論從估值、投資環境、經濟增速來看，都具備一定優勢。且滬深300PE 倒數為11.30%，收益率遠高於國內其他資產。

滬港通、國企改革提升大盤價值藍籌估值

截止2014 年7 月30 日，A 股較H 股仍有30 家公司處於折價狀態，且大部分公司都為優質藍籌。隨著滬港通的推進，處於折價狀態的優質藍籌估值將進一步提升，具備較高的投資價值。此外，國有企業改革在未來將有效提升集團、上市公司的運營效率，同時，集團將優質資產注入上市公司的預期也將有助於提升價值藍籌的估值水平。

基本面企穩、流動性穩中偏松、政策面放松

受益於“微刺激”，2 季度GDP 出現了明顯的好轉。消費、投資、凈出口對GDP 累計同比的拉動分別為4%、3.6%和-0.2%。7 月匯豐PMI 為52%，持續好轉。分項來看，產出、新訂單、就業均持續回暖，只有就業指數低於枯榮線，顯示經濟在近期定向政策的刺激下已經企穩。CPI 顯示物價仍處於合理位臵。PPI 連續28 月同比下跌，顯示中國經濟總需求依舊未完全復甦。無論貨幣還是財政政策都以定向為主，受益對象為中小微企業、農業等。此外，房地產限購有逐步放松的趨勢。

行業設定:

總體而言，宏觀經濟持續回暖，經濟數據顯示“微刺激”政策正在發揮作用。這不僅對實體經濟的穩定提供了支撐，也小幅改善了市場預期的邊際效應。迭加國企改革和滬港通進度的推進，我們認為未來增量資金的進入以及存量資金的盤活有助於助推A股后續的走勢，中短期我們持看多態度。

鑒於滬港通、國企改革，優質大盤藍籌估值將得到明顯改善，市場風格更偏向於大盤股、非周期性行業，建議設定低估值、業績穩定的價值藍籌股（銀行、房地產、汽車、水泥、可選消費等）。主題方面建議設定大安全（能源、軍工、軟件）、新能源汽車、消費電子等。（行業看法請見正文） 中小板、創業板觀點:估值高、業績風險，下半年不存在系統性機會，建議精選個股、波段操作。創業板整體機會來自於估值調整到位后的反彈。

本月我們推薦的十大金股為寧波銀行（行情，問診）、平安銀行（行情，問診）、首開股份（行情，問診）、萬科A（行情，問診）、均勝電子（行情，問診）、安徽合力（行情，問診）、海螺水泥（行情，問診）、五糧液（行情，問診）、宏大爆破（行情，問診）和華聯股份（行情，問診）。