中國悄然推后人民幣自由兌換計劃

據路透訊息稱，中國正在悄悄地推后人民幣可自由兌換的時間表。當局擔心，過快地取消資本管制，可能引起具破壞力的投機性資金流動，增加經濟轉型的難度。

對於實現人民幣可自由交易，從來沒有具體的目標日期，盡管中國央行提出爭取在2015年前“實現基本可兌換”。最近這種說法變弱了，分析師現在認為可能推遲到2020年，這是政府去年11月制訂的改革計劃所暗示的截止期限。

中國主要政府智庫的經濟學家和政策顧問指出，首要的事情是要遏止經濟增長放緩，以及推進國內改革--比如完善財政體制以控制債務水平、整頓銀行和國有大型企業。

“開放資本賬戶將是最後一項改革。我們必須首先改善國內金融市場和完善法律體系，”一位頗有影響的央行前研究員表示，他現在為政府工作。

“以前其它新興市場受到投機者的沖擊，就是因為那個原因，”他要求不具名。

雖然人民幣已經實現經常項目下的可兌換，但資本項目仍受到嚴格管制。

中國的貿易目前有近五分之一都是用人民幣結算，與2009年相比增長不到1%。當時，國際化被視為是企業降低匯率風險的一個辦法，也意在挑戰美元作為主要儲備貨幣的地位。

隨著人民幣被越來越多地用於貿易和投資、以及境外人民幣交易中心的交易當中，投資者已經尋求利用各種漏洞來規避資本管控。在人民幣完全自由兌換以前，其中部分漏洞可能將持續存在。

中國政府一直嚴格控制投機性資本流動，但根據人民幣國際化計劃，企業可以通過貿易結算對資金進行跨境調動。

一個方法便是，從海外借入廉價資金，然后將資金轉入中國以享受該國偏高利率帶來的好處，至少在今年稍早以前，都有人認為人民幣將穩步升值。之后，這些資金將被匯回國外。

此類套利交易在2013年初愈演愈烈。當時部分企業通過偽造出口發票的方式將資金轉入中國內地--主要來自香港，吹大了出口數據，從而促使當局在去年6月出手予以打擊。

“資本項目完全開放是中國經濟體制的所有改革中最為敏感、風險最大的改革。一旦中國完全解除資本管制，中國金融體系就完全暴露在國際投機資本的強大 炮火 之下,”中國社科院學部委員余永定稱，他認為人民幣可自由兌換的時間表已悄然推后。

很難判斷熱錢流入的規模。官方數據一項指標顯示,今年流動狀況大幅波動，在債務違約及壞賬上升之際，這可能讓那些關注波動性的決策者更加擔憂。

中國國家外匯管理局國際收支司司長管濤表示，今年第一季貿易順差和直接投資凈流入286億美元，銀行買超1,592億美元外匯，比順差規模高1,306億美元。

但這種趨勢在第二季轉變，第二季貿易順差和直接投資凈流入之和跳增至943億美元，銀行凈買入外匯規模降至290億美元，暗示有653億美元的凈流出。

“他們在采取小幅改革舉措，以避免犯錯--如果處理不好，可能引發經濟泡沫，”中國人民大學重陽金融研究院資深經濟專家趙亞赟說。

資金流動波動狀況此前讓決策層感到頭疼。去年年中左右資本突然外逃令銀行間市場本已緊張的資金面雪上加霜，央行今年年初干預市場打壓人民幣，以打擊投機客，終結了市場上認為匯率只會單向升值的看法。

截至6月末，中國坐擁3.99萬億美元的外匯儲備，對熱錢流出的潛在防御能力是其他國家無法相比的。

在中國試圖經濟轉型、容忍增速放緩但希望更可持續之際，改革仍會推進，但料將零敲碎打且步伐緩慢，而不是“大刀闊斧”地進行。

在決策層對改革的影響更具信心之前，上海新的自由貿易區將用於測試外匯改革，避免影響整體經濟。

“我們不能為了推動人民幣國際化而開放資本賬戶，”北京中央財經大學教授郭田勇指出。

“我們必須評估經濟承受風險的能力”,他說。