JG資本：新浪財報評點重申增持評級標價＄78

文/新浪財經專欄作家 JG Capital分析師郭琪

獲知新浪2季度財報后我們重申，對新浪的評級為增持，目標價78美元，后者基於分類加總估價法。具體的，我們對新浪門戶的估價為25美元/股，微博為41美元，現金和其他投資為26美元/股。鑒於控股公司因素整體打15%折扣，我們認為新浪股票的公允估值為78美元。

新浪2季度營收和每股利潤均雙超預期

維持增持評級和78美元的目標價不變

概要：新浪公司發布的2014年2季度營收和每股利潤數據都超過華爾街普遍預期和我們的預期。2季度營收的增長主要得益於微博強勁成長勢頭的推動，這同時表明公司主動採取措施，復興門戶業務的努力還處在早期階段。2季度每股利潤的超預期主要得益於非經常性項目。目前新浪的股價約為48美元，我們依然認為，新浪的股票具有吸引力，風險/收益狀況有利。我們重申，對新浪股票的評級為增持，目標價為78美元。

我們認為，(1) 微博的廣告和增值服務(VAS)業務強勁，推動了新浪的營收實現增長，同時幫助公司營收超越了市場平均預期和我們的預期。(2) 2季度微博平台用戶的使用指標依然穩固，月活躍用戶量同比增長30%，日活躍用戶量同比增32%。微博平台的用戶平均使用時間仍保持穩定。(3) 移動發展趨勢令人鼓舞。現在移動業務在微博廣告營收中已佔有近40%份額，借助移動設備的日活躍用戶量占比為70%。(4) 促銷微博廣告的拉動作用加大，在2季度營收中作出了超過1400萬美元的貢獻，超過1季度的1000萬美元。截至目前，微博上有近200個品牌廣告主和9300家中小企業使用這種形式的廣告。

評級和目標股價：較長期來看，我們依然認為微博的增長勢頭和傳統門戶平台的商業化提升將有助於新浪營收增長，以及利潤率的提高。特別要指出的是，我們對新浪與行業領先頻道(諸如財經和體育頻道)相關的垂直化運營措施持積極看法。以目前約48美元的股價判斷，我們認為當前新浪隻股票具有吸引力，風險/收益狀況有利。我們重申，對新浪股票的評級為增持，目標價為78美元，后者基於分類加總估價法。具體的，我們對新浪門戶的估價為25美元/股，微博為41美元/股，現金和其他投資的估價為26美元/股。鑒於控股公司的因素整體打15%的折扣，我們認為新浪股票的每股公允估值為78美元。(立悟/編譯)