經濟快速回落時期 炒作銀行股沒有前途

指標股休息，小盤股復甦

隨著中證登對抵押融資債券資格的調整，這場依靠加杠桿操作的指標股行情終於謝幕。在此前的一周里，我不斷提醒投資者注意這種行情的不可持續性，建議大家在3000點之上賣出保險、券商和強周期股票，現在看來大體上還算正確。

如果要問為什么不看好3000點以上的行情，那就是因為看淡未來三年的宏觀經濟走勢，盡管暫時不存在經濟危機和金融危機的可能，但經濟減速的趨勢是十分明顯的。買金融類股票是一種宏觀投資行為，必須關注經濟數據的變化，那種以為股票被低估，地產商有錢就可以亂炒大盤股的行為，是一種金融上的弱智。

從本周發布的一組經濟數據來看，市場確實沒有炒大盤股的道理。11月工業增速再下0.5個半分點，顯著低於預期，表明我國經濟減速的趨勢沒有絲毫改變，按此推算四季度經濟真實增速大概在7%左右。盡管由於更改統計指標體系，今年全年還可以維持7.4%，但這沒有實際意義。

圖1、工業增速顯著低於預期

經濟快速回落時期炒作周期股，炒作銀行股都是沒有前途的，這已經為股市200年的歷史所證實，但是有那么一群土財主偏要犯傻，霸王硬上弓，手握大資金外帶3-5倍杠桿炒大盤股。這固然可逞一時之快，殊不知股市是懲戒無知和消滅傻錢的地方，只要你敢胡來，即使10萬億也把你滅了，只需兩年。要講毀人不倦，股市比樓市效率高得多。在股市里混，土財主們只經歷了前半場，看起里似乎風光，但此間要訣不是看你上半場怎么進，而是看你下半場怎么出，“出來混，總要還的”。

不到一個月，上漲指數暴漲20%，大體上完成了境外投行給2015年全年努力的目標，這里券商股固然居功至偉，但是中石油的杠桿作用更大。中石油是兩市第一大市值股票，市價總值17000億元，占上證指數7%左右，然而他的真實流通市值僅僅360億。12月4、5兩日，該股連拉兩個漲停，為市場帶來3400億元的虛假市值，也使上證指數成功突破2800、2900點兩道大關，股民為之歡呼雀躍，以為大牛市提前發動了。其實這是一種典型的市場操縱行為。這件事到底誰誰干的，目的是什么？既然管理層不追究，我也不好說什么，只是談談這種操縱行為的荒謬之處。由於全球經濟減速和是有產能大幅增加，全球石油價格暴跌了40%以上，全球油氣生產商的股價近兩個月跌幅在30-60%之間，中國三只油氣股在境外市場也大體下跌了30%多，但是a股市場卻冒天下之大不韙，強行拉升中石油a，把該股拉到油價100美元左右的位置。試想，有哪個傻瓜會相信這種上漲是價值發現？不客氣地說，兩桶油的走勢是宏觀經濟行為，任何人都救不了他們，在目前的石油價格下，中國石油(601857,股吧)應該成為虧損股，除非政府提供巨額的財政補貼。也許操縱中石油的人是為了迎合領導意圖拍馬屁，但確實拍到了馬蹄子上。有點常識的人都知道，這是一種顯著的操縱市場行為，出了這種股價異動，您說證監會查不查您。查您吧，好像您是出於善意，不查吧，有違習主席提出的依法治國精神，對肖主席的“對市場操縱行為零容忍”也是一種挑戰。操縱中石油，導致很多股民誤判市場，造成巨額損失由誰來賠？

圖2、在中石油上愚蠢的操縱行為

由於券商股和中石油操縱的市場狂飆，使得本該穩健發展的市場提前見頂（至少是短期頂部），市場將面臨漫長而痛苦的調整過程，而在前期掙了錢的人也很容易在日后的震盪中再賠回去。隨著市場的調整，融資盤會逐步出清，大盤指數告一段落。

當然，行情沒有完，資金依然在，只不過未來兩個月的是行情跟指數關係不大，指數下跌時能上漲的股票超過半數，而習慣於指標股行情的投資者會比較痛苦。（本文作者文國慶系聯訊證券首席經濟學家、和訊財經評論特約專訪專家）