聯準會重回降息老路？牛津經濟：可能性微乎其微

聯準會主席葉倫(圖：AFP)

在全球經濟疲軟和股市賣壓下，外界一致認為聯準會在 3 月利率會議上升息的機會極低。但要聯準會改弦易轍再度降息？英國牛津經濟院檢視過去三十年來包含美國在內的全球央行決策分析後作出以下判斷：可能性微乎其微。

聯準會自去年 12 月底啟動升息，隨後在全球股市賣壓沉重和經濟數據疲弱之下，許多市場人士預測，聯準會今年升息步伐將更為緩慢。

上週五，立場偏向鴿派的聯準會理事 Lael Brainard 指出，貨幣政策調整取決於經濟數據，加上國外經濟疲弱的外溢效應因素影響下，今年美國貨幣政策正常化的速度可能比外界想還還要慢。

有的經濟學家甚至直指聯準會升息速度太快，之後貨幣政策可能得再轉回寬鬆以刺激經濟成長。歐巴馬前經濟顧問，現任芝加哥大學經濟學教授  Austan Goolsbee 直接指出，聯準會必須反轉先前的作法，就像瑞典等其他國家一樣，啟動升息後卻不得不再度走回降息的老路。

《CNBC》報導，英國牛津經濟院以過去三十五年來全球央行利率決策在六個月內改弦易轍的經驗來看，80 年代機率約 20%，到 90 年代降至13%，21 世紀後機率僅7%。再從美國來看，美國 80 年代聯準會利率反轉機率為 29.4%，90 年代降到僅 3%，至於 21 世紀後，從沒發生過貨幣政策調頭一事。

這項研究作者認為，如今各國央行有了更多經驗，對自身工作掌握得更好，減少政策錯誤型反轉的機率。自 80 年代全球通膨整體下滑，也意味通膨與利率波動性較小。

僅管金融市場持續不穩、全球經濟繼續放緩，聯準會的政策路徑仍舊清晰，主席葉倫 2 月在國會報告時就強調，從沒想過政策調頭的可能。「經濟總有衰退的風 險…當前的金融情勢對經濟成長的支持減少」但葉倫指出：「我認為我們要謹慎，不要對美國經濟妄下定論」，強調當前並沒有降息的必要。