杜絕劣質新股 香港擬設停賽制 黃牌警告 紅牌出局

香港醞釀引入「準新股停賽制」，以杜絕劣質新股。消息透露，證監會及港交所(0388-HK)正研究設立上市申請「停賽制」，被「打回頭」的不及格申請將被「黃牌」警告，最少2個月後方能重提申請。重交的申請倘繼續水準低落，更有被「紅牌」出局之危，禁止重提上市。

《星島日報》報導，消息透露，證監會及港交所正討論「停賽制」的細節(又名「冷靜期」，Cooling-off)(，日後會把新要求寫入《上市規則》，包括具體的禁止重提上市申請期限。證監會發言人表示，不評論外界傳聞，但重申一直有就提升新股市場質素、強化保薦人規管等問題，與市場業界溝通。

據悉，上市申請「停賽制」的構思源出證監，該會認為有需要引入若干「具懲處意味」的措施，防止劣質新股圖蒙混過關，更加不鼓勵企業敷衍提交申請，待監管機構逐一質疑才逐樣回應。有投行人士稱，「時機」對上市最為緊要，停賽制令劣質新股無望「博大霧」趕上市，料有一定阻嚇作用，確保企業做足前期審查工夫才提交申請。

綜合證監的「雙重存檔」數字和個案，不負責任的上市申請多不勝數，部分申請更是錯得離譜。截至去年3月底，港交所接獲191宗上市申請，有168宗)(約88%)需要證監過問，更有9宗涉及嚴重缺失。這等缺失個案並非單純的文件草擬手民之誤，而是關乎企業是否適合上市的問題，例如隱瞞公司未來將面臨重大的業務終止風險、未有取得應有的政府批文、甚至胡亂「創作」集資需要等。因此，證監認為上市申請須嚴格把關，確保投資者利益。

消息稱，停賽制(或冷靜期)的針對點是上市申請人，日後準新股向港交所上市科提交申請後，上市科及證監不會再幫手「體檢」，遇有任何質疑即黃牌警告，申請人不容快速「翻叮」補交資料，要待黃牌期滿後才能重提申請。

據悉，證監認為黃牌期太短沒有意思，最少要有2個月，然而，港交所對此卻有保留，擔心時限太長會打擊新股上市進度，故雙方仍在討論時限長短，但期望趕及6月有結論，並可在10月1日，連同加強規管保薦人的新例一同生效。假如準新股在黃牌期後提交的上市申請，仍是質素奇差，令人嚴重質疑「公司是否適合上市」，監管機構或發出「紅牌」，把企業長期「叮出局」，禁止重提上市。

投行消息稱，遭紅牌出局的申請，相信並非永久禁止申請在港上市，但起碼要數年時間「大執」，例如重新核數、估值和累算盈利等，也要物色新的保薦人和專業團隊重新部署上市。再者，曾被監管機構派出黃牌和紅牌的企業，定會被緊盯，捲土重來定非易事。