德勤：中國調控閂水喉 逾10內房香港覓出路

雖然近期一直有傳中國籌備重啟IPO的消息，但基於中國融資成本，包括信託貸款成本仍然高企，加上調控政策影響，有分析認為，企業為增加回報，選擇投資海外市場是重要的出路。德勤中國表示，過去2個月曾與10間中型內房企接觸，有關公司有意於未來在香港上市，若未能成功上市，將於行業整合過程中被兼併。此外，由於內房企業來港上市需要一定程序及時間，故近年亦有部分內房企業選擇借殼上市，料有關趨勢仍會持續。

香港《文匯報》報導，德勤中國昨日發表研究報告，研究168間於港深滬上市的房企，結果發現，內房仍面對增長放緩盈利能力下降、流動性低及負債率上升等問題。德勤中國全國房地產行業主管合夥人何錦榮表示，由於中國貨幣政策收緊，於2011年房地產企業面對成本壓力不斷上升，財務支出更大幅上升44%，而2009年高地價的影響於去年逐步浮現，影響內房盈利能力。

此外，未來兩年內房企業合共需要償還約3000億元的信託貸款，何錦榮相信，這將促使不少內房企業透過來港上市，集資之餘亦取得平台解決有關問題。他指今次內房上市潮，有別於以往，企業規模相對較小，而業務亦不再集中於住房發展，亦有包括商業物業，以避過住房調控風險，若現時仍集中單一地區業務，或只集中開發住宅的房企，面對的經營困難及債務風險則較大。

德勤中國財務諮詢服務合夥人鄺炳強表示，自去年至今，共有7宗內地房企來港買殼的交易，涉及金額介乎1.6億至16.5億元。他指，目前行內不少企業正積極洽談買殼事宜。他指出，根據上市條例，買殼後須待兩年後才能注資。至於內房企到外海投資方面，他指出，房地產並不屬於國家鼓勵到海外投資的行業，惟內地從事房地產開發稅率相對較高，加上調控亦較嚴格，企業為增加回報會選擇投資海外市場，料未來趨勢仍持續，進行相關投資亦會以大型房企為主。

房地產是需要大量資金行作的行業，中國連年實施樓市調控，銀行對相關行業貸款收緊，加上A股IPO暫停多時，被「閂水喉」的內房企轉而來港買殼。大連萬達日前以9億元入主恒力商業(0169-HK)，早前萬科、中糧、金地都以類似的形式實現在港上市。

對於中央近月推出的新國五條，何錦榮認為，措施的實際執行情況於不同省市有差異，例如海南省以旅遊地產為重點，若嚴格執行調控的話，將嚴重打擊投資需求，從而影響地方政府稅收及財政。

他指出，新國五條出台後，中國一二手成交續增，反映內地投資渠道有限，以及剛性需求持續，料未來數月房價續溫和上升。同時，何錦榮強調，雖然近年中央政府不斷調控房地產市場，惟目的並非打擊樓價，而是將樓價推向合理化，故料未來樓價仍會穩定發展。