每週分析─7月1日～7月5日

USD：後QE時代美元看漲

金價的大幅下跌推動美元對商品貨幣走強，道瓊斯FXCM美元指數上周收於兩年高點略下方。本周由於同時匯集了歐央行利率決議以及美國非農報告等眾多風險事件，外匯市場注定將動盪不定。

自6月18日美聯儲議息會議以來的9個交易日中，美元指數在其中8個交易日都錄得上漲。這並非巧合。伯南克在議息會議中申明了將尋機縮減QE規模，而美聯儲貨幣政策態度的轉變提振了美元的表現。

在過去幾年，美國的QE政策滋生了本世紀以來最大的債券泡沫。目前看起來美聯儲已經意識到了資本市場潛在的威脅，正在試圖讓泡沫逐漸“漏氣”。不過，即便是一個在路邊吹泡泡的小孩子也知道，只有氣球會漏氣，而泡沫只會破裂。

上周美國國債遭到了史無前例的拋售，這正說明了泡沫已經開始破裂。而同時美國國債收益率的走高將提振美元的表現。事實上，我們認為目前外匯市場的大幅波動，僅僅是後QE時代的開始。

對於交易者來說，最關鍵的問題是∶何時才是買入美元的時機？我們公司獨有的情緒指標以及波動性交易規則都傾向於在美元回調時買入。因此，我們本周將逢低買入美元。

歐央行利率決議以及美國非農報告無疑會在外匯市場產生大幅波動。不過需要注意的是，歐央行利率決議那天，美國市場剛好休市 (美國獨立日) 。這個巧合有可能產生兩個結果∶一是因為缺乏交易而導致波動幅度縮小；一是由於缺乏流動性而導致歐元/美元以及其他貨幣對波動幅度大幅放大。

市場一致預期歐央行將按兵不動，不過即便是歐央行言語修辭上的細微變化，仍有可能掀起金融市場的驚濤駭浪。正如之前美聯儲僅僅是口頭上表示將尋機縮減QE規模，市場便已是翻天覆地。並且盡管歐央行按理來說，參照歐元區經濟情況，相較於緊縮應當更傾向於寬鬆政策，不過歐央行行長德拉吉在6月6日會議上始料未及的鷹派言論卻令市場大吃一驚，歐元隨之應聲走高。

我們認為德拉吉在這次會議上故技重施，發表鷹派言論的可能性很小。美聯儲利率決議後引起的債券市場波動，事實上對歐元區的沖擊要嚴重於對美國的影響。然而，如果德拉吉沒有暗示負利率政策或者是其他非常規的寬鬆政策，歐元仍有可能出現一波走勢。

繼歐央行議息會議後，最重要的風險事件當屬周五的美國非農報告，美國市場也將於周四休市後重新開市。不過按照美國人的習慣，許多交易者會從周四開始度假過一個長周末假期，因而留在市場交易周五非農數據的交易者會較少。市場對於本次的非農報告以及失業率報告並無太大預期，不過由於這是伯南克申明尋機縮減QE規模後的首份非農報告，故而如果數據出乎意外，將對市場產生重大影響。

本周對於匯市而言十分關鍵，眾多的風險事件甚至有可能影響到整個三季度的匯市走勢。而且盡管市場將有大量的交易機會 (至少就筆者看來) ，不過由於市場波動幅度可能較大，建議交易者控制倉位，避免運用太高倍數的杠桿。

( John Kicklighter撰文，周銘海譯 )

來源:www.dailyfx.com.hk