白酒公司一季報初露疲態 二季度形勢或更艱難

每經記者 楊維波

    近段時間，白酒股紛紛披露一季報。《每日經濟新聞》記者注意到，分析人士認為，通過梳理主要白酒上市企業一季報可以發現，淨利潤增速下滑、預收款減少、費用高企、現金流狀況不佳已成共性。業內人士預計，白酒企業二季度業績表現或將更差。

青青稞酒淨利增速35%居首

    近期，白酒股紛紛披露一季報，剔除深受塑化劑影響的酒鬼酒（000799，收盤價21.18元），《每日經濟新聞》記者對貴州茅台等多家上市公司主要的財務指標進行了梳理。

    在營收方面，增速最高的是老白干酒，一季度營收4.79億元，同比增31.69%，五糧液和洋河股份則出現個位數增長；淨利潤方面，增速最高的是青青稞酒，一季度淨利1.63億元，同比增34.59%，其次是山西汾酒，同比增32%。貴州茅台、古井貢酒淨利增速為20%，均要大於同期營業收入增速。而一季度淨利下降最大的是沱牌捨得，同比降48.48%。

    值得注意的是，一線白酒企業被稱為「業績蓄水池」的預收款指標不樂觀。其中山西汾酒同比降69.3%、水井坊同比降61%、貴州茅台同比降50%、五糧液同比降50%、洋河股份同比降42%、古井貢酒同比降20.9%。下滑幅度最小的是瀘州老窖，僅同比下降1.4%。而同比增長的只有青青稞酒和沱牌捨得：前者同比增64%，後者同比增63.93%。

    從經營活動現金淨流量來看，情況最好的是古井貢酒，公司去年同期現金流為-4394萬元，今年一季度為4.8億元。茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份現金淨流量下滑幅度均逾28%；現金流情況最差的是山西汾酒，一季度為-9633萬元，同比降133.48%。

    銷售費用同比增幅最大的是沱牌捨得，同比增144.66%。貴州茅台同比增49.39%、山西汾酒同比增54.53%、老白干酒同比增54.04%。五糧液、瀘州老窖、洋河股份基本不變。

    業內人士對記者表示，上述數據說明：一線白酒品牌淨利增速大降，但仍體現出較好的盈利性；二線品牌如山西汾酒、古井貢酒等，盈利能力和成長性均不錯，但現金流不樂觀，增長質量存隱憂；三線白酒品牌如老白干酒、青青稞酒等，營收增長較快，但未來拓展市場、費用也增長得非常快。

    目前，洋河股份面臨尷尬局面，上有茅台、五糧液，下有地方性品牌的競爭。日子最不好過的或是沱牌捨得和水井坊，高端拼不過、低端沒利潤，而日子最好過的是青青稞酒，預收款同比增長排名白酒股第一。[NT:PAGE=$]

業內擔憂二季度業績下滑

    「一線白酒市場價格能否企穩是關鍵，不過從目前的形勢看，茅台、五糧液價格仍未企穩。」一位白酒行業分析師表示，「二線看一線，一線看茅台，就全國而言，市場上53度飛天茅台價格一批價格已逼近819元的出廠價，仍然沒有企穩跡象。」

    「現在很多茅台、五糧液等經銷商都在主動尋找、開闢新消費群體，不過這需要一個過程」，業內人士表示，「在茅台、五糧液售價未能真正企穩之前，行業其他二線品牌將繼續遭遇擠壓。」

    方剛認為:二季度是白酒銷售淡季，價格戰將更激烈，一線白酒主要有三種方式開打：一是老品降價；二是推出低價產品；三是加大市場費用支持。很多二線白酒品牌將採用快消品打法，加強地面控制、加強終端爭奪和拼搶、主打中低端產品。」方剛表示，這「帶來的後果就是廠家利潤快速下滑。」