美股高漲 散戶回來了 分析師：牛市恐怕也近尾聲

美股周線圖(見鉅亨「美股」)

美國股市正步步進逼歷史高點，爬升到金融危機以來的最佳水準。Dow Jones 工業指數已經駐足 14000 點關卡前，S&P 500 最近越過了 1500 點，都是自 2007 年 10 月以來的高點。

《CNN Money》報導，一些分析師警告，股市不可能永遠處於高檔，就在散戶投資人開始回到市場時，這波牛市恐怕已經接近終點。

BlackRock 全球首席投資策略師 Russ Koesterich，市場在今年 2、3 月間可能變得更為艱難，財務緊縮的衝擊，恐怕會讓投資人難以樂觀。

目前股市走好的重要因素，包括歐洲經濟局勢的改善，以及中國成長持續穩健。不過分析師相信，美國聯準會的刺激經濟作為，還是最主要的動力。

回顧自 2009 年 3 月以來開始的牛市，這波反彈最大的動能，是在聯準會 2010 年宣布採取 QE2 之後。美國大規模購債行動，目前進行到第 3 輪。綜觀美國經濟數據的改善，以及企業破紀錄的獲利，都和這項政策走勢上保持一致。

不過，帶來反彈很大的因素，也和一些「沒有發生」的事情相關。特別是，美國財政並未墜崖，減支的計畫，至少延後到 3 月中。歐元區沒有被債務拖垮，這多虧了歐洲央行積極性的介入。同時，中國也沒有硬著陸，一些經濟學家的擔心並未發生。

Prudential Financial 市場策略師 Quincy Krosby 指出，這眾多因素加總，減少了股市反彈所面對的風險。(接下頁)

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投資人開始回到市場，尋找具價值吸引力的股票。自 2009 年市場谷底時，大型投資人就已開始撿一些 2008 年股價被重擊的公司，例如，很多的銀行股，在這些大戶進場時的投資價格，甚至低於公司的淨值。

美國銀行 (BAC-US) 現在的股價，已經高於去年此時的 2 倍以上，JPMorgan Chase 、Goldman Sachs 與 Morgan Stanley，也都有大幅的反彈。好消息是，這類股票現在的價格仍相當吸引人，S&P 500 股票目前所處價格與預期獲利，本益比約在 15，仍屬合理。

但同時間，支持先前股價上漲的因素正在改變。ING Investment Management 首席市場策略師 Doug Cote 認為，投資人要開始準備展開防禦，公司獲利恐怕無法像先前一樣成長，經濟數據也沒有那麼樂觀，就像周三所公布，令人失望的 GDP 表現。

Krosby 相信，低迷的 GDP 造成股價在短期難以高漲。雖然許多投資人相信，這樣的數據會帶來央行更進一步刺激措施，周三下午，Fed 也認會繼續購債計畫。不過，等到聯準會一旦決定停止進場，市場的反應將非常值得觀察。

此外，散戶在逃離股市數年之後，現在有重回市場跡象。Cote 說：「投資人害怕錯過這次的牛市，但現在不是很好的進場時機，派對快要結束了。」

Cote 認為，散戶過去持股不夠，現在回來雖然是好事，但他警告，股市可能開始拉回，速度恐怕還更快於先前往上的步調。