每週分析─4月29日～5月3日

USD：美元本周有望迎來關鍵走勢

上周美元指數沖高回落，周線收跌，同時標普500指數上周也收於紀錄高點下方。

上周外匯市場漫無方向的走勢令人乏味，但本周的美聯儲以及歐央行的利率決議有望帶來匯率的大幅波動。而且周五還有本周的重頭戲─美國的非農就業報告，毫不夸張的說，本周有可能決定美元短期的方向。

市場預期美聯儲改變利率或者對目前貨幣政策做出具體調整的可能性極低。不過近來美國疲軟的經濟數據，有可能導致美聯儲官員比之前市場預期更長久地推行QE政策。

外匯市場有可能會從美聯儲報告中的蛛絲馬跡找到線索，不過因為市場高度預期歐央行將下調利率，本周最大的推動力或許是周四的歐央行利率決議。彭博調查顯示，接受調查的經濟學家中有60%認為歐央行將會下調利率25個基點。這將是自從去年7月份以來歐央行第一次下調利率，同時該行動也將重申歐央行解決目前歐元區經濟危機的堅定決心。

不過由於目前歐洲銀行同業拆借利率遠低於歐央行再融資利率，加之歐洲銀行的積極放貸也導致了貨幣實際狀況比歐央行規定的更為寬鬆，故而我們對於歐央行下調利率的作用有所質疑。被機構用來對沖以及預估歐央行利率水平變動的隔夜指數掉期，顯示市場預期基準利率將維持不變。目前對於歐央行未來利率存在相當多的分歧，同時許多人猜測歐央行有可能采用非常規的貨幣寬鬆政策。隨著目前歐元區的失業率達到數十年來的高點，歐央行必須在這場與經濟危機的對抗中更為積極。

美聯儲以及歐央行兩方利率決議已經足以令本周成為決定美元走勢的關鍵一周，加之周末還有美國4月份非農就業報告，這足以令本周美元對主要貨幣對都有可能出現關鍵走勢。3月份令人失望的非農報告終結了之前勞工市場持續好轉、令人振奮的局面，不過對於金融市場卻並沒有太大的影響。

現在的問題是如果4月份的非農報告依然令人失望，美元的上行趨勢能否維持？在此之前，周四的ADP就業報告，ISM服務業就業結果以及美聯儲利率決議的聲明或許會進一步修正市場的預期。目前而言，彭博新聞數據顯示經濟學家的預期驚人一致。在71位受訪的經濟學家中，最低的預測為4月份將增加10萬就業崗位，而最高預期為20萬，中間值為大約15萬就業崗位增加。

如此一個狹窄的預測空間，為驚喜 (或者失望) 留出了余地。我們預期本周美元指數將大幅波動，同時有望出現決定性走勢。 ( David Rodriquez，周銘海譯)

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EUR：歐元本周面臨眾多不確定性風險

歐元交易者本周需要注意的基本面風險甚多，這也意味著歐元/美元以及歐元交叉盤走勢會出現劇烈波動，甚至有可能演變成趨勢。在過去幾周，歐元區不乏負面的訊息，但是，市場似乎已經對此逐漸麻木。目前歐元區最需要的是從根本上解決經濟風險，提高歐元資產的投資回報率。

交易者本周最需要注意的事件是歐央行的利率決議。近來由於歐央行維持其中立姿態，並且持續宣布維持基準利率以及OMT計劃不變，之前市場並沒有其他的預期。不過歐元區的被動政策在本周或許將有所改變。

雖然歐元區許多國家都處於經濟嚴重衰退以及失業率急增的困境，但歐央行並未為此而改變貨幣政策。不過，目前市場預期在德國PMI數據出現下降後，歐元區最終將開始下調利率。實際上，彭博調查了一些有銀行背景的經濟學家，其中的60%認為歐央行將下調基準利率25個基點至0.5%。不過最終市場對此將如何反應，取決於交易者對此的預期程度。

從目前市場倉位變動中，我們並沒有發現市場對於基準利率下調有任何預期。換言之，在上周中我們並沒有發現歐元因此而過多地承壓。一般而言，當市場對於風險事件有廣泛的預期時，我們會看到市場提前反應。不過，如果市場在此之前並未有提前反應，那么風險事件一旦發生將導致市場急劇波動。

從基本面上說，減息對於解決歐元區的危機並未有太多幫助，反而會顯著降低歐元的利差優勢。目前歐元的市場利率由於類似於LTRO的項目已經被壓得十分低，不過仍然略高於美元。一旦降息或許會導致短期的賣壓。

除了周四的歐元區利率決議外，還有一系列的風險事件值得關注，尤其是塞浦路斯以及希臘的持續進展情況。塞浦路斯議會將於周四投票決定是否接受歐盟的援助以及隨之附加的苛刻條件。而歐盟則計劃於周一決定希臘能否接受到下一部分援助基金，不過在此之前希臘需要通過另一輪緊縮。其他方面，西班牙將發布一季度GDP報告，不過在西班牙銀行下調西班牙經濟增長預期，並且該國預計推遲兩年實現歐盟赤字目標的情況下，預期數據無甚指望。 ( John Kicklighter，周銘海譯)

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