【公司透視】招行不良率惡化速度「冠」同行

內地經濟持續放緩，對內地銀行的資產質素直接帶來壓力，多間內銀的不良資產貸款率較去年底上升，其中中信銀行(601998-CN)(00998-HK)的不良貸款率較去年升幅為0.02個百分點，已一眾中大型銀行中表現最佳。至於招商銀行(600036-CN)(03968-HK)的不良貸款率，卻較去年底增加0.39個百分點至1.5%，是眾中大型銀行中升幅最大，反映出該行的資產質素明顯惡化。

面對內地經濟增長放緩，內地銀行資產質素轉壞屬在所難免，重點的是增長速度，而增長速度與該行的客戶結構有關。

翻查招行的業績報告，截至今年6月底，該行的貸款總額為2.646萬億元人民幣，按年增加5.2%。其中公司貸款佔比達55.36%?票據貼現佔4.37%，零售貸款佔比為40.56%。有關比例與去年底大致相若。

再細閱之下，發現招行的公司貸款及零售貸款的不良貸款率均告上升，其中零售貸款的不良貸款為0.95%，較去年底上升0.18個百分點；而公司貸款的資產質素惡化程度更明顯。由去年底的1.39%，彈升至2.01%，即提升了0.62個百分點。反映出在經濟增長放緩下，招行的公司客戶還款能力轉差速度，較零售客戶為快。

若對招行公司貸款的結構再分析，發現佔整體貸款比重分別為13.17%及10.15%的製造業及批發和零售業，其不良貸款率為3.41%及3.73%，分別上升0.74個百分點或1.56個百分點。採礦業的不良貸款率為4.56%，2.05個百分點。

參考內地6至8月份公布的製造業採購經理指數(PMI)走勢，已可預期內銀的不良貸款率持續惡化的趨勢。內地6月份PMI為50.2，在7月及8月則分別放緩至50及49.7，而8月份更是三年以來最低水平。這反映出內地製造業已有收縮跡象。再加上大宗商品持續下跌，礦商在營運上出現困難屬難避免。

雖然內地零售消費數據仍保持增長，7 月份社會消費品零售總額為2.4萬億元人民幣，按年增加10.5%，但是金鷹商貿(03308-HK)董事長王恆指出，該公司7月份同店銷售倒退3%，顯示零售在營運上面對相對壓力。

以招行對上述三個行業的貸款佔其整體貸款的比率逾25%計算，在現時經濟環境下，上升趨勢屬難免。同時招行6月底的不良貸款率正處於行業平均水平，如何表現優於同業，對該行管理層帶來莫大考驗。

招行不良貸款率

公司貸款 2.01% +0.62個百分點

客戶貸款 0.95% +0.18個百分點

招行部份行業類別客戶貸款不良率

製造業       3.41%  +0.74個百分點

批發和零售業 3.73%  +1.56個百分點

採礦業       4.56%  +2.01個百分點

建築業       0.91%  +0.52個百分點

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