流動性“緊平衡” 下半年難出臺刺激政策

新華社記者王淑娟 王濤

上海(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--在經濟沒有明顯回升的情況下，銀行間利率自5月中旬開始走高，並在6月迅速飆升。銀行資金緊張的局勢下，6月信貸和社會融資規模和去年相比雙雙“剎車”。分析人士指出，在下半年經濟整體依然疲弱的趨勢下，信貸需求料難明顯回升。在“盤活存量，用好增量”的政策下，整體信貸增長也難超預期。

盡管6月信貸和社融規模反季節下降，但總體來看，今年上半年信貸和社會融資規模同比去年仍平穩增加。數據顯示，今年上半年人民幣貸款增加5.08萬億元，同比多增2217億元。而2013年上半年社會融資規模為10.15萬億元，比上年同期多增31%。

“6月短期貸款較上月多增3452億元，一方面反映了企業對未來經營前景的不確定性，另一方面，銀行為吸收存款也加大了短期貸款的投放力度。”鄂永健指出，6月對公中長期貸款增加1941億元，較上月多增486億元，這與6月部分重大項目開工有關。但其占總新增貸款的比例依然處在20%多的較低水平，顯示企業經營狀況未有顯著改善。而前期住房成交量大幅上升對住戶貸款的拉動仍在，6月住戶中長期貸款增加了1913億元，仍保持高水平。

展望下半年信貸及社融走勢，分析人士指出，“用好增量，盤活存量”的表述表明政府對經濟增長放緩的容忍度提升了，因此下半年將更加注重貸款的質量，出臺刺激政策的可能性較小，預計信貸增長將較為平穩。

“下半年預計社會融資規模還會繼續回落，其中委派貸款、信托貸款等的回落幅度可能較大，但經濟運行中的資金供給是充足的。”廣發銀行高級交易員顏岩表示。

交通銀行首席經濟學家連平認為，當下大型與中小型企業經營展望分歧加大，顯示宏觀復甦總體趨弱，形成了目前企業信貸需求不足的現狀；此外，地方政府有較強融資沖動，但由於中央政府的日趨嚴格的監控和銀行的審慎考量，信貸投放受到顯著制約。

“相對於去年同期，銀行業6月末吸收存款壓力已有進一步增加，在季節性考核告一段落和貨幣市場形成利率總體上揚的預期后，預計7月銀行將經歷明顯的存款流失現象，對7月信貸投放形成明顯約束。”連平預計，全年新增貸款在8.5-9萬億元之間，貸款余額增速繼續有所回落。

分析人士認為，未來央行的政策不會有明顯的方向性改變，央行穩健的貨幣政策將延續，中央政府也將保持調整經濟結構的首要訴求。這意味著，大規模外生性信貸需求難以期待，公開市場操作將持續作為央行的首要工具，並在使用上保持謹慎。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，今年政策松緊將不是表現在常規貨幣政策工具的調整上，而更多體現為監管政策的變化。預計7月貨幣當局在“總量”上的行為會重新回到更為均衡的狀態，未來除了關注融資“總量”，會更加關注融資的“結構”——比如，票據占比與期限錯配、理財占比與期限錯配、融資的投向等。

中信證券首席經濟學家諸建芳表示，目前中國經濟仍處在決策層可以接受的范圍內，短期內，中央不會出臺總量刺激的政策。

連平認為，盡管從穩增長的角度來看，有降息的需要和壓力，但出於對物價重新上行和防止房價大幅反彈的考慮，以及微幅降息的效果並不明顯，降息還是會較為謹慎。預計7月基準利率仍保持穩定的可能性較大，但也不排除若經濟狀況進一步惡化，小幅降息或進一步擴大貸款利率下浮的可能。

“預計貨幣政策仍以維穩為主，除非經濟狀況惡化，短期內基準利率保持穩定的可能性較大，央行仍將主要通過重公開市場操作來靈活調節流動性。” 連平說。(完)