【公司透視】王曉初接任董事長 助聯通大改造？

內地三大電訊公司早前均更換管理層，其中原為中國電信(00728-HK)董事長兼首席執行官的王曉初，調任為中國聯通(00762-HK)董事長兼首執行官。今次人事安排，讓王曉初成為第一位在三大電訊公司工作的管理層。而王曉初擔任聯通董事長職位後，外界對其存有憧憬，認為王曉初可以有助改助聯通經營。

為何外界對王曉初抱有如此大的信心？又或者聯通現時在營運上正面對有何不足，王曉初上場後可以解決？

先說說王曉初在中電信近年的工作表現。王曉初在中電信任職逾10年，其間經歷了在2008年從聯通購入CDMA移動業務，讓中電信由固網營運商轉型內地三大移動電訊營運商之一。從此中電信逐步加入3G業務及4G業務。不過在三大電訊公司中，中電信的3G/4G用戶數目是最少的一間，截至今年7月底，中電信擁有3G/4G用戶數目為1.329億戶，不及聯通的1.628億戶。而中國移動(00941-HK)單是4G用戶已達到2.08億戶。

不過中電信是三間公司中經營移動服務時間最短，由取得聯通的CDMA業務至今，經營時間不足7年，或多或少對中電信的移動業務經營上有一定影響。截至今年6月底，中電信來自移動服務收入為623.46億元人民幣，按年增加7%；惟與聯通的734.64億元人民幣相比，從金額有逾百億元人民幣的差距。不過中電信在移動服務ARPU高於聯通，其移動服務ARPU為55.1元人民幣，其中4G ARPU更達到86元人民幣。而聯通的移動服務ARPU則只有42.1元人民幣。(表)

王曉初到聯通任職後，首要考慮是要提升其營運考慮。在今年上半年聯通來自移動服務收入為734.64億元人民幣，按年下跌9.7%，是三間電訊公司唯一一間出現下跌。就算是撇除營改增因素，據美銀美林的報告指出，聯通亦是三間電訊公司中，增長速度最慢的一間，只有5%。

同時聯通的外債問題亦是投資者關注焦點。該公司指出，截至今年6月底擁有港元債務340億元，另有18.2億美元的債務，計劃年底前將有關債務轉為人民幣債務。可是人民幣貶值，難免對聯通的財務開支帶來壓力。美銀美林更指出，預料聯通受到外匯虧損及網絡營運開支增加，導致聯通下半年盈利倒退最多6成。

不過大行對於王曉初擔任聯通董事長持有正面態度，其中麥格里認為王曉初可以在關鍵時刻提升聯通的經營能力，花旗亦認為王曉初有助推動聯通改革及4G經營，同時指出王曉初在移動業務管理有長久及優秀的往績。但是自王曉初從9月1日起擔任聯通董事長後，股價表現不及其餘兩間電訊公司(表)，王曉初未來會有何舉措，讓支援聯通的投資者不失望呢？

三大電訊公司上半年移動服務ARPU

中電信  55.1元

聯通      42.1元

中移動62元

單位為人民幣

三大電訊公司自9月1日至9月4日股份表現

中電信  -1.76%

聯通      -1.79%

中移動  -1.34%

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