人行重啓正回購 專家：規律性操作 牽動股市下一步走向

《新京報》指出，中國央行昨 (19) 日宣佈，當天以利率招標方式開展了 300 億元 (人民幣，下同) 的正回購操作。這是央行時隔 8 個月後，再次啓動公開市場正回購操作，引發市場關注。專家預測，今年外匯占款可能會有更大的波動性，這意味著今年央行的公開市場操作可能會更多地呈現出正逆回購均衡操作的特徵，將波及股票市場下一步走向。

中新網報導，中國央行昨日公告顯示，此次正回購為 300 億元，期限為 28 天，中標利率為 2.75% ，與去年 6 月 19 日正回購的期限及中標利率相同。央行公開市場最近一次正回購操作是在去年 6 月 21 日，發行金額 50 億元，期限 91 天，中標利率為 3.05%。

從 2012 年開始，央行在公開市場一直採取正回購和逆回購的操作來平抑市場流動性，未見發行央票，而從 2012 年下半年開始，則僅採用逆回購操作。昨日是央行時隔 8 個月之後重啓正回購。

此前，央行為應對春節期間市場資金需求量上升，在 2 月 5 日進行了 4500 億元的逆回購操作，這筆逆回購昨日到期。加上昨日正回購數量，意味著昨日公開市場上淨回籠資金達 4800 億元。此外，央行 2 月 8 日還進行了 4100 億元的逆回購操作，即將於本周五 (22日) 到期，如果央行不實行逆回購操作的話，那麽本周公開市場將淨回籠資金 8900 億元甚至更多。

但即使如此大規模資金收緊，目前市場資金情況並不緊張。從昨日銀行間利率市場的表現來看，上海銀行間同業拆借利率僅部分小幅上漲。隔夜利率上漲 0.33 個基點，為 1.869% ； 14 天期利率上漲 20.1 個基點，至 2.779% ； 1 月期利率跌 12.84 個基點。這顯示春節後市場流動性依然較為充足。

銀行業者表示，春節期間取錢的比較多，過完節後錢沒花完的人就又到銀行把錢存回來。相比其他月份，春節後這個月的資金回流是非常明顯的。

第一創業證券分析師王皓宇表示，每年央行都會在過節時做流動性管理，年前放錢，年後收錢，這是央行規律性的操作，不能解讀為貨幣的政策收緊，央行目前的操作看不出政策收緊的趨勢。

方正證券分析師石磊也認為，央行正回購操作表明央行可能在通過公開市場操作尋找合適的流動性區間。在經濟持續復蘇和通脹進入上行通道背景下，央行需要適時調整貨幣寬鬆步伐和節奏，正回購向市場釋放了這種調整信號。不過，也不能將此次正回購理解為貨幣政策的轉向。當前經濟仍是溫和復蘇，且面臨外需低迷等不確定性因素，貨幣政策轉向從緊的大前提不成立。

他還表示，預計央行未來會繼續根據內外需形勢、通脹及資産價格變化等情況進行相機抉擇，靈活調整市場流動性。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，今後正回購是否會成為常態化的舉措，主要取決於對外匯占款的判斷。去年，絕大多數外匯占款的量非常小，很多月份是負的，需要央行單邊注入。去年央行是逆回購為主。今年，外匯占款可能會有更大的波動性，這意味著今年央行的公開市場操作可能會更多地呈現出正逆回購均衡操作的特徵。

魯政委還表示，央行正回購對老百姓的影響從 19 日股市下跌已反應出。 1 月份流動性寬裕，市場表現之一是股債同漲，但流動性回一點，股票、債券就不能同漲，股票市場開始面臨調整的壓力，這也會波及到股票市場下一步的走向。