明日最具爆發力六牛股(名單)

格力電器2015年中報點評:調整進行時,絕對龍頭地位穩固

格力電器(000651,股吧)000651 家用電器行業

投資要點:

下調盈利預測及目標價,維持“增持”評級。

我們認為空調行業需求增長乏力的局面短期難以改變,公司渠道庫存去化不佳導致的收入增長壓力仍將持續一段時間,我們預計2016年將有所好轉。下調公司2015、16年收入預測至1254/3123億(原1532/1768億,-18/-25%),下調eps預測至2.32/2.61元(原2.78/3.14元,-17/-17%)。下調目標價至27.8元(原36.96元,-25%)。維持“增持”評級。

上半年收入下滑13%,低於我們此前預期。

上半年公司收入下滑13%至516億元,其中二季度單季同比下滑22%,為2008年金融危機以來最大一次單季下滑,下滑幅度與2009年q2相當。我們認為公司2季度收入大幅下滑是行業需求趨弱+庫存周期疊加所致,目前庫存消化尚未完成,因此下半年收入端仍舊面臨較大壓力。

毛利率與銷售費用率雙降,凈利率創新高。

q2公司毛利率較去年同期下降7.7pct,但銷售費用率同時下降7.2pct,ebit率下滑幅度有限。單季度凈利率同比提升1.1pct,創歷史新高。

行業霸主地位仍舊穩固,雄厚實力為未來恢復提供保障。

我們認為公司業績壓力是行業增長減速的必然結果,格力電器仍舊是空調行業霸主,在手現金及票據達千億元,“抗寒”能力極強。我們認為隨著公司去庫存逐步完成,收入和盈利壓力也將隨之改善。

核心風險:行業競爭日趨激烈,導致盈利端承壓。

萬科a:銷售表現超預期,物流地產再推進

萬科a 000002 房地產業

銷售持續超預期,均價保持穩定

2015 年8 月,萬科實現銷售金額222.5 億元(同比+46%),升幅繼續保持較高水平。2015 年1-8 月,累計實現銷售金額1561 億元(同比+21%)。隨著金九銀十傳統旺季的到來,市場活躍度將逐步提升,三季度銷售表現也更加值得期待。8 月銷售均價約12966 元/平米(環比-1%,同比+19%)。

拿地積極性略有上升,物流地產持續推進

2015 年8 月,萬科分別在東莞、南寧、蘇州、大連、青島、西安和鄭州等地獲取10 個項目資源,合計建筑面積約267 萬平米,總地價約77.2 億元。8 月拿地規模與銷售規模之比為24%,較前期略有提高,不過仍處於歷史低位。版面城市上看,仍在沿海重點城市以及中西部省會城市中尋找項目機會,拿地價格基本處於合理水平。權益角度上看,8 月獲取的10 個項目以合作開發為主。同時,8 月獲取2 個物流地產項目,分別是上海上房物流項目和沈陽宇麥物流項目,合計建筑面積8.6 萬平米,截至目前,萬科在物流地產項目上的儲備建面達到26.3 萬平米。

預計公司15、16 年eps 分別為1.64、1.86 元,維持“買入”評級

我們發布了關於萬科轉型的百頁深度報告《探路 轉型 擔當 奮進》, 詳細闡釋萬科新業務板塊未來的潛在發展空間,包括物業管理、物流地產、萬科驛(長租公寓行業面對的是每年超2 億流動人口的住房租賃需求)和萬科塾(營地教育和兒童托管目前仍是一片藍海,萬科立志成為素質教育服務運營商)。大幕徐徐拉開,我們十分看好萬科未來十年的轉型發展之路, 地產主業方面也將持續受益於行業集中度的提升。

風險提示

全國房地產市場負向波動;轉型業務推進不及預期。

京威股份(002662,股吧):擬發行公司債券,所募資金或將用於外延式擴張

京威股份002662 汽車和汽車零部件行業

事件:公司擬發行不超過16億元公司債券。

公司發布公告稱,日前董事會會議審議通過了《關於公司向合格投資者公開發行公司債券的議案》,發行數量不超過16億元。《議案》將於9月22日經第三次臨時股東大會審議。公司同時發布了《公司債券發行預案公告》。

公司資產負債率較低,有財務杠桿融資空間。

根據公司15年中報,公司資產負債率為12.4%,在wind汽車零配件所包含的81個上市公司中排第76位(由高到低),行業均值為37.9%,行業中值為35.7%,假設公司此次發行公司債券面值為16億元,公司資產負債率也僅為34.3%。公司資產負債率較低,有通過發債融資的空間,同時,權益乘數的提高有利於提高公司roe水平。

公司此次發債所募資金或將用於外延式擴張。

根據公司公告,公司整體戰略規劃是成為具有多材質的汽車零部件系統成型制造能力以及生產關鍵功能件、智慧電子整合控制系統等各種表面處理技術能力的綜合供應商,成為中高檔乘用車相關零部件行業的領先者,未來公司將繼續積極開展對外投資、並購,在鞏固原有業務的基礎上,以外延式並購為跨越,實現業務的快速發展及產業鏈的延伸。我們推測公司此次發債所募資金或將用於外延式擴張。

投資建議。

公司通過14-15年連續穩健的收購,戰略定位已非常清晰,未來將圍繞“汽車內外飾件+功能件”“汽車電子”和“智慧裝備”三條主線進行協同發展,未來仍有外延可能,考慮到今年下游行業增速放緩及公司新客戶開拓情況,我們維持公司15-17年eps分別為0.89元、1.15元、1.50元的判斷,維持“買入”評級。

風險提示。

宏觀經濟增速低於預期;汽車行業競爭加劇。

兆馳股份:轉型進行時,爆發醞釀中

兆馳股份(002429,股吧)002429 電子行業

目標價18.8元,維持“增持”評級我們預測2015-2017年收入為73/98/132億元,eps分別為0.44/0.60/0.80元(暫不考慮增發攤薄),2016/17年增長主要來自新模式的貢獻。我們認為,公司與東方明珠(600637,股吧)、文廣集團、海爾、國美合力打造互聯網電視生態圈,成功從硬體制造商向服務運營商轉型進入萬億藍海,三年實現1000萬月活用戶概率大。維持目標價為18.8元,“增持”評級。

兆馳從硬體制造商向服務運營商成功轉型兆馳與東方明珠、文廣集團、海爾、國美合作,以風行網為運營主體,共同打造智慧電視生態圈閉環。兆馳負責整體運作和硬體制造,上海文廣集團作為牌照方提供支援,東方明珠提供內容,海爾和國美負責渠道。風行網未來作為運營主體,兆馳已收購其63%股權,東方明珠19%,其余為創始人和核心團隊持有,當達到一定條件后海爾、國美未來也將持有其股權。通過增發、風行網股權結構設置,綁定了各方利益,合作更為緊密。

我們認為,兆馳通過控股風行網,未來掌握合作的主導權,成功從硬體制造商向服務運營商轉型,分享萬億運營藍海。

三年1000萬月活用戶實現概率大公司擁有制造和低成本優勢,東方明珠將在內容上大力支援,未來風行電視在套餐售價上將有優勢;海爾、國美每年銷售電視數量約400/700多萬臺,借由其良好的線下渠道和聯合品牌規則將促進風行系電視的銷售;同時也將自建電商渠道。我們認為,通過價格優勢、渠道優勢有望實現三年1000萬月活用戶的目標。

主要風險:產能釋放和訂單不足,轉型速度和銷量低預期。

恒瑞醫藥(600276,股吧):簽署創新藥海外授權協議,國際化進程更進一步

恒瑞醫藥600276 醫藥生物

投資要點

近日,恒瑞醫藥發布公告,公司以2500萬美元首付加總額最高可達7.7億美元的里程碑付款將其pd-1抗體shr-1210海外(中國大陸、港澳臺以外)權益出售給美國制藥公司incyte。

我們維持此前深度報告《創新王者,終將歸來》、《十年磨劍,收獲漸近》和《創新:處方藥最為靚麗的風景線》中的觀點,恒瑞已度過了過去幾年的經營低谷,多個化藥和生物藥領域的創新藥/仿制藥的新品陸續獲批也將改善預期,未來“創新+首仿+制劑出口”驅動公司進入新一輪增長周期,經營趨勢持續向好。今年以來,公司的國際化進程顯著加快,從單純的制劑出口到目前的技術/產品的輸出和引進並舉,國際化發展有望成為推動公司發展的新動力(310328,基金吧)。預估公司2015-2017年eps分別為1.07、1.36、1.70元,對應2015-2017年的市盈率分別為39x、31x和25x,公司目前估值較為合理,成長性較為確定,維持“買入”評級,堅定看好公司的前景。

股價催化劑:重磅新產品獲批;創新藥銷售超預期;海外制劑出口超預期。

桑德環境:業績增長21%,加速版面環衛、再生資源業務

桑德環境(000826,股吧)000826 電力、煤氣及水等公用事業

核心觀點:

傳統工程施工穩定增長,中期業績增長21%

公司上半年實現營業收入24.49億元,同比增長43.10%;歸屬於上市公司凈利潤3.79億元,同比21.32%;每股收益0.45元。公司業績增長主要來自傳統固廢工程施工穩定增長及環衛、再生資源的大力拓展。股權激勵和研發費用增長導致費用率增長較快。

新領域業務收入高速增長,收入占比逐步提升

公司傳統業務工程施工及水務18.6億元,占比76%,同比分別增長34% 和8%,隨著公司在環衛、再生資源、固廢運營領域的業務開展,傳統業務占比逐步下滑。環衛方面,公司新增7項環衛協議,收入同比增長2.98倍。固廢處理業務方面,公司垃圾焚燒運營項目增加,並新增再生資源業務, 收入同比增長97%。我們預計公司環衛、再生資源、固廢運營收入仍將保持高速增長。

清華系將進駐,推動向固廢全產業鏈版面

目前公司股權轉讓清華控股系(以底價27.67元轉讓2.52億股,29.8% 的股份)已獲財政部批復。預期清華系進駐后,政府對接能力及融資能力將顯著提升,將加快在固廢領域的跑馬圈地,特別是有助於公司著力版面的環衛、再生資源等領域的擴張。

業績持續高成長,清華系加速全產業鏈版面 預計2015-17年eps 分別為1.38、1.93、2.57元。公司在手垃圾焚燒、靜脈園等項目陸續進入建設期,支撐未來幾年業績高成長。預期清華系進駐后,公司將加速進軍環衛、再生資源等領域,並開啟智環衛、再生資源o2o 模式,加速打造固廢全生態,將帶來新的業績增長點。維持“買入” 評級。

風險提示:在建項目進度低於預期;新業務開拓導致費用率提高。