王建：風險已經釋放了一大半 下跌應是投資機會

金融界網站訊 2015年，廣大投資者迎來了A股闊別7年的牛市，但6月下旬突如其來的股災讓股民蒙受巨大損失。慘痛的市場風險教育凸顯了專業證券投資咨詢服務的重要性！

為幫助挑選最具實戰能力的投資顧問，9月7日，金融界網站聯合多家券商及投資咨詢公司舉辦了“愛投顧首屆中國投顧大師賽暨實戰投資精英爭霸賽”。

會上，長江證券(行情000783,咨詢)北京新源里營業部首席投顧王建，圓桌論壇並發表演講。

以下為文字實錄：

王建：尊敬的羅總、張總、管院長和各位嘉賓、財經媒體記者，大家下午好！我是長江證券的首席投資顧問王建，很榮幸今天跟大家分享我的觀點。我認為本輪這次上漲的邏輯主要是由於改革牛和杠桿牛，在前一段時間清理場內配資和去杠桿的過程中，市場流動性逐漸的缺失，市場出現了大跌。這次的牛市建立在本次中國經濟的轉型期疊加的背景下，首先從業績上沒有特別好的支撐，杠桿牛使場外的資金不斷的涌入，是資金推動型的一輪牛市。所以這次去杠桿市場下跌的幅度也比較快。

之前不論1929年美國的牛市，還是1990年的日本還是90年代初的台灣地區，都出現了加杠桿之后去杠桿大跌的巨幅的動盪，包括去杠桿的痛苦的磨煉。但是我覺得這是一個市場成熟的標志，一個市場不論是投資者結構有沒有優化，還是市場的良性發展，還是市場的市場化改革，都會經歷這么一段時間。包括中國現在有很多的衍生品，包括從3年前的股指期貨和融資融券以及股指期貨期權這種衍生品的誕生，都標志著中國股市進入了一個新的臺階。在這個過程之中，肯定是會有一些震盪和洗禮，這個我覺得對未來股市長遠的發展是非常有好處的。

從上一輪的牛市和這一輪的牛市相比較有不同點，因為上一輪是傳統經濟在發展過程中的一個頂峰時期，也就是2007年，那一輪GDP最高是14.6%，而這一次中國的GDP是在8%以下徘徊。主要有兩個因素左右市場的整體估值，第一個我認為是目前這一輪市場走的時候，從經濟角度來看，中國的產能過剩，工業增加值，包括PPI目前已經連續42個月為負，表示中國目前的需求不暢，下行壓力和通縮的壓力比較大。第二，目前市場的杠桿率過高，也就是說整體的M2、廣義貨幣量達到接近230的水平。所以整個加杠桿的過程面臨著去杠桿的風險和去庫存的風險，這兩個風險決定著整個市場的估值水平。

目前我看應該是越跌市場的風險越小，因為別人貪婪使我恐懼，別人恐懼使我貪婪。所以市場經過一輪洗禮之后，應該有越來越多的股票出現了投資價值的機會。所以，我的投資邏輯是自上而下防風險，自下而上找機會。本身市場在進行調整的過程之中，包括眾多產業結構的調整和升級的過程之中，會產生大量轉型期間收益的一些行業，比如說生物制藥，包括人類基因重組。這種外延式擴張可能會帶來企業，包括行業的變革，包括后期可能會出現混合所有制改革，從股權改革入手，可能會帶來一些新的變化。包括我們今年新三板的市場發展是非常火熱的，可以看到上半年已經完成了3000家以上的掛牌。從未來來看，資本市場的建立和完善金字塔型的發展是越來越完善。未來的3—4年會達到8000到1萬家的水平，有越來越多好的企業會加入到主板市場，包括將來的轉板機制和退市機制的推出，對未來市場結構者的優化和整個市場的發展是越來越好的。這種結構性的機會給專業的投資者可能帶來了更大的空間，所以我是非常看好和堅信市場的。

從指數來看這一輪可以看到，從技術分析，從5178，第一輪跌到3373，市場有一輪托底的行情，4814點已經完成了。如果說從浪型來走的話，波浪理論，C浪跟A浪等長，應該在2380左右。市場的熊市跌到指數的一半，從5178點除以2應該在2580左右，所以我認為市場的底部按技術分析很有可能在2380到2580左右，完成一個大C浪的調整。中國有可能步入一個新的上升周期，那時候我覺得中國的經濟可能轉型已經初露頭角，或者是市場可能面臨更多的投資機會。所以，從指數來說我覺得已經經過兩輪的調整，基本上風險已經釋放了一大半，后面下跌應該是投資的機會，而不是風險。相信投資者和我們專業機構一樣，可能都在等待這一個機會的到來。