《大行報告》美銀美林降百盛(03368.HK)目標價至5.6元 評級「中性」

美銀美林指出，百盛(03368.HK)2012年稅後盈利按年下跌24%至8.51億元人民幣，分別低於該行及市場預期6%及8%，歸因於同店銷售增長疲弱及審計調整。該行指出，不計審計調整導致較大租金的效果，稅後盈利應為9億元人民幣，符合該行預期，亦僅低於市場預期3%。

百盛管理層預期，今年上半年同店銷售增長將為低單位數，下半年則錄得中至高單位數，而年初至今大致符合預期。美銀美林認為，百盛今年盈利增長會轉至正面，為單位數，但要注意百盛去年減慢部分開店，今年的新店虧損會隨開店數增多而加大。

該行認為，百盛在供應過多的情況下，在2014年前減慢擴張，是正確的營運方向，但由於店舖較為成熟，行業競爭激烈及宏觀因素不穩定，相信仍需要堅持一段時間。該行將百盛2013/14年的每股盈利預測由0.35/0.37元人民幣下調至0.32/0.35元人民幣，目標價下調14%至5.6元，重申「中性」評級。(bi/t)