“降級潮”來襲 部分公司債1個月大跌15％

每經實習記者 袁君 發自上海

近日，中報預虧公司發行的債券出現瘋狂暴跌。從6月起，12湘鄂、11華銳01、12中富01等多隻公司債持續下跌，部分債券價格一個月內跌幅高達15%以上。

與此同時，公司債的信用降級大潮也在持續。7月22日，11蘇江山MTN1的債項評級由AA-下調至A+，此外，春和集團的主體評級展望也被下調至負面。

分析人士對《每日經濟新聞》記者指出，債券價格的暴跌與發債公司財務狀況不利有關，如果公司預虧，市場預期就會急劇悲觀起來。

“當前，這種規模的下調還只是局部性現象。”有分析師坦言，目前國內公司債評級雖然虛高，但尚未出現大範圍評級下調。

財務狀況不佳致流動性下降/

某券商研究所主管在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，“債券價格的暴跌跟它本身的財務狀況肯定有一些關係，如果公司預虧，市場就會下調對它的預期，流動性也會急劇下降。”

據瞭解，12湘鄂債由北京湘鄂情股份有限公司于2012年發行，期限5年，計劃發行量4.8億元，票面利率6.78%。公司2013年一季報顯示，湘鄂情淨虧損6901萬元人民幣，而去年同期公司淨利潤爲4610萬元。一季度虧損的主要原因是子公司出現不同程度的銷售業績下滑。

11華銳01由華銳風電科技 (集團)股份有限公司于2011年發行，期限5年，計劃發行量20億元，票面利率6%。

“自6月份以來，受華銳風電業績造假、管理層更換、評級下調等負面因素影響，導致11華銳01收益率大幅上行。結合風電設備産能依然過剩的基本面，且華銳風電的行業競爭力持續下降，未來公司層面和債券均面臨諸多風險因素，華銳公司債券下跌實屬必然。”上海證券分析師在研報中指出。

[NT:PAGE=$]此外，12中富01也因半年預虧遭遇暴跌。自6月底中誠信將其主體和債券評級均從AA下調到AA-後，價格一路下挫，目前已經從6月中旬的100元附近跌至85元上下，跌幅在15%左右。

暫時屬於局部性下調/

除了公司本身財務狀況方面的原因，某城商行債券分析師在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“這波集中下跌與評級下調有一定直接關係，但這些外部因素包括宏觀面的預期，加上資金鏈因素對整個債券的調整也都起到了直接的作用。7月中旬之後的這一波下跌調整，更多的是對基本面和資金鏈的一些反應。”據海通證券研究報告分析，中國長期以來由於監管機構的風險厭惡，高收益債券市場基本上是空白狀態，近期市場風險偏好下降，前期評級被下調的個券收益率大幅上升，特別是公司債。近一個月有成交的公司債券中，8只債券收盤收益率超過8%，其中3只超過10%，大部分都是前期評級被下調個券。

企業債市場上，收益率較高的個券成交不活躍，近期評級被下調的“11蘇中能債”（AA-）收益率水平升至8%。信用評級公佈延遲的“12春和債”（AA）收益率水平超過7.3%。中票則相對穩健，收益率較高的幾隻債券僅有零星成交。

對於近期一些公司債評級的下調，某知名券商研究所主管對《每日經濟新聞》記者表示，“公司債這一塊評級是有一些虛高，但目前這樣的下調還是局部性的，目前還看不到大範圍的公司債評級下調。”

“還不好說公司債的評級下調是一個正常的回歸，因爲目前還是用的兩套評級標準，所以目前這種下調應該還是屬於個例，還不足以說明公司債的評級向企業債的評級體系靠攏。”上述人士告訴記者。

近期公司債評級的下調是否意味著企業評級下調將成爲常態？一位城商行分析師告訴《每日經濟新聞》記者，“這還是個別的現象，但是債券評級下調的這種趨勢會成爲常態。我覺得這幾十隻債券的評級下調對它自身的影響是一種突髮式的回歸，但是整體信用債的評級調整應該是和整個預期有關的。”