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文章概要∶標普500指數創下歷史新高，同期澳元卻跌至11個月低點。為什么澳元會下跌？或者更重要的，為什么我們認為澳元還會繼續下跌？
標普500指數近來創下歷史新高，不過澳元卻大幅下挫至11個月低點。這是為什么？
我們之前曾經強調過澳元/美元走勢與美國股市以及其他風險資產走勢之間存在緊密的正相關性。但是緊隨近來美股上漲的卻是澳元的大跌。
如果我們更深入的分析澳元與美股之間的關係，會發現它們之間的相關性在過去一年大為減弱。而同一時期，澳大利亞國債收益率持續下跌，我們不認為這只是一個簡單的巧合。
澳元自從2009年第二季度以來一直是G10貨幣中利率最高的。這段時間也正好是澳元與標普500指數共同緩慢上升的時期。導致交易者放棄相對安全的資產以追求高回報/高風險的股票資本利得的因素，相同的也致使投機者做多澳元/美元。
美國股市與澳元之間關聯性的減弱，部分歸因於澳大利亞利率的下調──澳元/美元之間不再跟過去一樣有著那么高的利率差別，但與此同時匯率卻還停留在數年來高點的位置。
澳元與2年期澳大利亞國債收益率之間的關係，1994─2013
圖中藍色線為澳元/美元匯率，黃色線為2年期澳大利亞國債收益率。
長期以來澳元/美元與澳元收益率之間的相關性有助於解釋為什么目前標普500與澳元匯率的走勢背道而馳。同樣這也可以用來預測澳元未來的走勢∶不管美國股市或者風險資產怎么變化，澳大利亞國內收益率的進一步下跌將導致澳元繼續承壓。
我們的技術分析系統在澳元跌破11月低點的情況下，也傾向於認為澳元將繼續下跌。下圖是外匯市場散戶投機情緒指數，該指數仍然與之前一樣看空澳元/美元。
外匯市場散戶投機者的澳元多頭倉位接近歷史高點
市場投機指數顯示外匯市場交易者近來的澳元多頭倉位已經接近歷史高點，故而指數傾向於極度看空。
我們堅定地認為澳元將繼續承壓。需要注意的是像這種單邊市很容易會形成重要的價格底部。
不過目前澳元經歷8年來最大幅度的連續下跌的事實警告了短線反彈隨時都有可能出現。
除非之後有新的報告提示，否則我們看空澳元/美元的態度不變。
（ David Rodriguez撰文，周銘海譯 ）
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