《大行報告》瑞銀料保利置業(00119.HK)毛利率低企 降目標價維持「沽售」

瑞銀指出，保利置業(00119.HK)未來幾年會繼續以大折扣促銷旗下存貨，管理層期望毛利率於現水平保持平穩。於2015年6月底之完工存貨水平已較去年底回落6%，但其存貨仍達到10.3個月，屬該行觀察業者中最高的一家。在現存貨水平，公司仍計劃增加新動工樓面11%至400萬平方米，故相信去存貨步伐較慢，毛利率將持續受壓。

該行將未來三年毛利率預期由20.3%下調至17.7%，2015至2017年盈利預測分別下調68%、44%及21%。該行指公司現價較減值後帳面值有5%溢價，維持「沽售」評級，目標價由2.61元下調至1.84元。

至於公司今年上半年錄得2.82億元核心虧損，遠差於該行預期錄得1,200萬元核心盈利，主要因為銷售額、銷售面積及平均價格均錄跌幅。

另外，管理層表示公司與A股上市公司保利地產有潛在重組的可能性，但目前未有清晰的時間表。考慮到其利潤率及土儲組合並不吸引，相信不能提供任何溢價。(bi/u)~

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com