交銀國際：維持維達國際買入評級 看17.5港元

我們認為，維達行政總裁張東方女士的突然離職(如通告所述，因處理個人事務而辭任)，於短期內將對股價構成負面影響。我們指出兩點原因： 1)新首席執行長麥濤先生(mr. michalski，現任愛生雅全球衛生用品總裁)為西方人士，他需要時間進一步深入了解維達，除尋求愛生雅與維達在亞洲地區更深層的整合機會外，亦展現其領導本土團隊的能力。2)突然升任擁有3 年快消品行業經驗的李潔琳女士(維達董事長李朝旺先生之女)至新設的副行政總裁一職，可能被解讀為維達內部潛在的“權利斗爭”，亦或是“父愛如山”(無論女兒是否已足以勝任行政總裁級別職務)。加上人民幣貶值的不利影響，我們調低維達2015-17 年盈利預測8%-12%(基於非核心虧損)，並下調目標價至17.50 港元，仍基於21.6 倍2016年預估市盈率。然而，由於我們對維達長期前景持正面態度，且近期股價因市場波動出現回落，我們維持維達“買入”評級。在我們看來，該股的正面催化劑包括愛生雅可能會在2016 年2 季前后，將亞洲地區(除日本外)業務整合進維達。