《大行報告》德銀：新百貨(00825.HK)中期業績符預期 看5.5元

德銀表示，新百貨(00825.HK)2013財年上半年核心利潤3.17億元，合乎預期。核心息稅前利潤升4%至4.08億元，略低於該行預期。同店銷售增長9.2%。下半年方面，管理層維持同店銷售增長低雙位數的指引，該行料新百貨佣金率將略降至約18%。

該行預期，受高階領域業務及禮品卡銷售增長放緩影響，一月/二月同店銷售增長為單位數，但由於新百貨的百貨店主要集中在中至中高檔次，該等領域銷售增長放緩，不會對整體業務構成顯著影響。維持「買入」評級。

另外，新百貨管理層將繼續建立其店鋪網絡，並將添加額外自營店，新增總面積達100萬平方米。該行下調新百貨2013-15年除稅後純利預測4-5%，以反映直接銷售毛利率較低，及廣告宣傳支出略增。目標價5.5元。(na/u)