業績失望 增長乏力 大摩德銀唱淡匯控 降目標價

匯控(0005-HK)(HBC-US)(HSBA-UK)中期業績僅達預期下限，投資者大失所望，重返「紅底股」憧憬冷卻，拖累股價昨(6)日開市應聲急挫逾4%，走勢持續偏軟至收市，單日瀉近5%，收報85元(港元，下同)。大摩及德銀隨即唱淡，認為匯控股價上行空間有限，雙雙下調其投資評級至中性，德銀更將目標價降至87元以表不滿。其餘大部分券商雖維持匯控評級及目標價不變，但對往後數季收入增長前景悲觀，惟憧憬匯控計劃明年開始回購股份，股息上升對股價將有支持。

香港《文匯報》報導，券商矛頭一致直指匯控收入增長乏力，同時巴西及墨西哥貸款減值撥備增加，導致拉丁美洲信貸成本上漲。匯控上半年貸款減值撥備同比減少35%至31.16億美元，但第二季按季大增66%至19.45億美元。

大摩指，匯控第2季貸款減值撥備為80個基點，較首季49個基點為高，主要由於巴西及墨西哥有關撥備增加所致，估計下半年貸款撥備約50個基點。該行認為，匯控下半年及明年仍受亞洲業務放緩影響，下調今年及往後兩年每股盈利預測6%及3%。由於匯控營收疲弱，預期股價表現平淡難上行，故將評級由增持降至中性，維持目標價89元。

德銀表示，匯控上半年業績遜預期，因此調低其每股盈利預測5%至11%，料今年每股盈利1.06元，往後兩年則分別為1.05元及1.15元，目標價相應調低3%至87元。評級降至中性，認為匯控增加派息及美匯強勢的利好因素未能即時反映，短期股價上行空間有限。

摩通的報告指，匯控在巴西及墨西哥的貸款減值撥備增加，令拉丁美洲信貸成本上漲76%，抵銷成本管理及歐美資產質素改善等利好因素。

瑞銀亦指，匯控上半年貸款減值撥備高於預期，令中期稅前利潤大打折扣，主要受累於拉丁美洲撥備增加至9.07億美元所致，佔年率化貸款額的7%。匯控次季收入較預期低，但認為調高資本水平下，明年可望開始回購股份，料明年股息率將為5%，加上未來息口將會回升，匯控股息率得以增加，將對股價有增持。維持匯控中性評級，目標價90.1元不變。

此外，匯控反洗黑錢不力事件暫告一段落，但或需再為新一輪訴訟繳交和解費。據路透社報導，美國聯邦住房金金融局(FHFA)早前指責18間銀行在2005年至2008年樓泡期間，對其出售的抵押支持證券品質未有如實披露。匯控表示或須因此賠償16億美元和解費，有分析估計，是次訴訟將對匯控造成約9億美元財務影響。

券商最新投資評級及目標價
 
對匯控

券商　　　評級　目標價（港元）

法巴　　　增持　102.2

瑞信　　　增持　100.48

高盛　　　增持　100

摩通　　　增持　100

美銀美林　中性　92.5

花旗　　　增持　91.7

瑞銀　　　中性　90.1

大摩　　　中性　89

德銀　　　中性　87

資料來源：香港文匯報/券商報告