《大行報告》摩通降嘉里(00683.HK)目標價至35元 評級下調至「中性」

摩根大通表示，下調嘉里(00683.HK)評級，由「增持」至「中性」，因其最近於香港收購住宅用地，對現金流構成更高風險。嘉里公佈，去年基本純利按年增28.4%至46.95億元，合乎預期。香港及中國租金收入分別按年增10%及8%。末期息按年增17%至0.55元，全年共派息0.95元。

嘉里淨負債比率至去年年底為22.4%，但收購位於何文田的住宅用地後，將增至39%。此重大收購造成現金流錯配。預計今年現金流入(包括銷售收取之所得款項)約為160億元，不足以滿足180億元的現金流出，故相信負債比率未來一段時間，將高於正常水平的35%。

嘉里今年合約銷售目標為110億元，當中60億將來自香港。若由於市場氣場氣氛疲軟而未達標，嘉里負債比率或進一步提升，項目施工將延遲。由於市場條件不利高階住宅，預料嘉里今年盈利將下降。目標價由42元降至35元。(na/a)