海翔藥業債券評級被下調 評估公司提“八項注意”

每經記者 宋戈

    曾深受機構青睞的海翔藥業（002099，收盤價6.33元）自去年7月份開始，股價即遭暴跌。最近11個月內，最大跌幅達40%，而其背後是公司交出的2012年全年淨利潤同比下滑78%的成績單。而業績欠佳也波及到了公司債 （即 “12海翔債”）。今日，其公司債評級被下調至“AA-”，評級展望爲穩定。

公司債兩項評級雙雙被降

    今日海翔藥業發佈公告稱，鵬元資信評估有限公司（以下簡稱鵬元評估）對海翔藥業2012年發行的“12海翔債”2013年的跟蹤評級結果爲：下調本期債券信用等級爲“AA-”，下調公司主體長期信用等級爲“AA-”，評級展望爲穩定。

    據資料顯示，海翔藥業此次債券的發行規模爲3億元。債券爲3年期固定利率債券，附第2年末發行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，債券票面利率爲5.6%。海翔藥業計劃該期債券的募資，扣除發行費用後用於本公司及其子公司償還貸款2億元、補充流動資金。

    值得一提的是，在其債券發行時，鵬元評估對於海翔藥業的債券信用等級、以及發行主體長期信用等級均爲“AA”，其基本觀點爲：海翔藥業作爲我國領先的醫藥中間體及原料藥生産廠商之一，其生産的抗生素産品在相關細分市場內佔有份額較高；公司盈利規模穩定增長，收現能力較強等。但同時也指出“公司短期內面臨較大的資金壓力”、“公司短期償債壓力較大”。

    如今不到一年，海翔藥業的債券信用等級、以及主體長期信用等級均被下調至“AA-”，而《每日經濟新聞》記者注意到，除了評級被下調外，評估機構還列舉出公司目前多項值得關注之處。

鵬元評估提八項“關注點”

    《每日經濟新聞》記者注意到，鵬元評估此次下調評級，相對於2012年8月18日首次評級時提出的兩點，大幅提升至8個關注點，其分別是：1、跟蹤期內，化學原料藥行業整體市場低迷，市場競爭加劇，部分産品價格下跌，導致公司收入規模下降，盈利水平降幅較大；2、培南類産品市場短期供需差距拉大，産品量價齊跌，公司在建專案産能利用率難以保證；3、由於産品尚處於推廣期，公司定制業務收入波動較大；4、公司研發産品周期較長，未來能否形成收益存在不確定性；5、公司投資支出較大，短期內將會面臨資金壓力；6、跟蹤期內，公司債務水平不斷擡升，債務負擔較重；7、資産中存貨占比較高，面臨跌價風險；8、公司産品以海外銷售爲主，存在一定的匯率及政策風險。

    鵬元評估最後總結稱，跟蹤期內，公司受化學原料藥行業整體低迷，市場競爭加劇，部分産品跌價等影響，2012年公司營收有所下降，盈利額降幅較大，利潤額偏小；且公司負債水平亦有所擡升，面臨一定償債壓力等。如今，海翔藥業的現狀仍未見好轉：2012第四季度陡虧4816萬元。今年一季度頹勢依然，淨利潤僅316萬元，同比下滑92%。