美銀美林維持騰訊買入 目標價下調至300港元

新浪科技訊 北京時間3月18日晚間消息，美銀美林今天發布研究報告，維持騰訊股票“買入”評級，將目標股價從302港元下調至300港元。

以下為報告全文：

由於低利潤率廣告和電商業務的增長速度超過高利潤率游戲和社區服務業務，我們預計，騰訊第四季度的凈利潤將為25%，低於第三季度的28%。騰訊的兩款主要游戲分別授權自Nexon和Neowiz，但這兩家公司的海外業務增長已出現放緩。不過，騰訊採用了與這兩家公司不同的基於攤銷的營收確認方式。我們預計，2013年騰訊的電商業務規模將翻番，對總營收的貢獻將達到16%，但仍將出現虧損。

因此，我們將騰訊2012年第四季度和2013年的每股收益預期分別下調3%和4%，至1.67元和7.7元人民幣，同時將2014年每股收益預期上調1%，以反映移動游戲平台的長期增長。移動游戲平台屆時將成為騰訊無線業務的重要一部分，並擁有不錯的利潤率，從而緩解當前利潤率承受的壓力。根據DCF估值法，我們將騰訊的目標股價從302港元下調至300港元，同時將騰訊股價的波動性評級從C調整至B。投資者需要注意，分析師平均預期可能沒有完全考慮騰訊業務總體向廣告和電商傾斜帶來的影響。

在向移動業務轉型的過程中，騰訊需要維持作為領先的在平台的地位。我們認為，微信在這一過程中將扮演重要角色。微信的存在緩解了騰訊平台用戶互動下降的結構性風險。2013年第一季度，微信的用戶數將超過3億，並將縮小與騰訊傳統的社交網絡QQ空間的差距。不過我們預計，微信對騰訊近期的利潤貢獻不會很大。移動游戲的市場規模仍然很小，而如果騰訊收取使用費，那麼也很可能支付給電信運營商，因為后者在談判中將會有較強的話語權。(李麗)