瑞銀：未來12月人民幣再貶3% 別輕忽新興市場連鎖效應

瑞銀預估未來12個月人民幣會再貶3%(圖：AFP)

8 月中人民幣兌美元無預警大貶，時過一個月後情勢已漸趨穩定。瑞銀認為當前中國應有足夠財政實力避免貨幣貶值失控或經濟硬著陸，但提醒市場不該只圍繞在人民幣匯率及與中國經濟健康與否一事，而更應該關切對其他新興市場匯率機制的影響。

中國官方本周二公布，8 月外匯存底縮水 939 億美元至 3.56 兆美元，創下歷史新高降幅，被認為是人行出手維持人民幣匯率穩定所致。當晚人行新聞稿中指出：「央行在外匯市場進行操作，向市場提供外匯流動性」，暗示8月份曾出手干預匯市。

只不過近來公布的數據皆顯示中國經濟依舊疲弱，包括 8 月製造業採購經理人指數 (PMI) 跌破 50 大關榮枯分界線至 49.7；8 月進口貿易總額年減 13.8% 遠超預期，需求疲軟程度可見一般，而進口貿易成長率更是連續第 10 個月呈現下滑；周四最新公布的中國 8 月生產者物價指數 (PPI) 年減 5.9%，連續 42 月走跌，更創下 2009 年 9 月以來最低水準。

《CNBC》報導，瑞銀財富管理新興市場首席投資官 Jorge Marisca 認為未來 12 個月內人民幣會再逐步走貶 3%。在 8 月儲備大減前，過去一年中國外匯存底金額就少了 3000 億美元。儘管至今中國外匯存底總額仍在 3.5 兆美元以上，不過外匯存底大幅減少將進一步加劇貶值預期，強化人民幣續貶風險。

受大宗商品價格走低和人民幣持續走弱預期影響，也讓其他新興市場貨幣制度遭受質疑，越南首先在人民幣大貶後放寬越南盾交易區間，石油輸出國哈撒克也宣布採自由浮動匯率，反觀香港與保加利亞則重申匯率盯住美元制度。

對此瑞銀認為，不管後者是否會突然放棄自身貨幣制度，但港元最終會從原本盯住美元的貨幣政策走向通貨管理政策，隨貿易加權浮動，其中最可能涉及人民幣。瑞銀認為，儘管需要數年時間，但隨著人民幣快速貶值將加速相關變化。