彭博經濟學家：對于中國經濟硬著陸擔憂過頭

彭博報導，彭博經濟學家陳世淵撰文稱，中國匯市和股市的動盪反映了對這個全球第二大經濟體的新一輪悲觀情緒。然而，對於硬著陸的擔憂過頭了。一個原因是：積極的財政政策。尤其是三項財政刺激措施已經支撐了經濟增長：加大公共開支、針對性減稅以及地方政府債務置換。鑒於中國政府利用資產負債表來支撐需求，預期這些政策將在2016年持續。

每月財政收支：首先，2015年底，公共支出同比增長近30%，2014年底公共支出萎縮。這已經顯示在基礎設施投資持續強勁以及‘GDP的“其他服務業”分類中——教師、護士和其他公共部門從業人員的薪資增長中。

汽車銷售和產量：其次，針對汽車購買者的鼓勵政策提振了汽車銷售和產量。去年9月份，政府將中小型汽車的購置稅率從10%下調至5%。結果：10月 和11月份的汽車銷售分別同比增長7.1%和9%，之前9月份同比增長2.7%。產量也增加了。汽車銷售占社會消費品零售額的10%多。

地方政府債券存量和發行：第三，3.2萬億元人民幣（4860億美元）的地方政府債務置換允許地方政府將高利率的貸款置換為利率較低、期限較長的債券。財政部長樓繼偉表示，地方存量債務的平均利息成本從該計劃前的10%降低至3.5%。這導致每年為地方政府節約利息支出2000億元人民幣，即每年GDP的0.3%，釋放出更多資金投入成效高的投資中。

中國的財政赤字目標：據IMF估計，中國公共債務相對較低，2015年占GDP的43.2%，讓政府有空間增加公共支出。2015年財政赤字目標連續第三年提高，從2012年占GDP的1.5%上升至GDP的2.3%。2016年，很可能上調至近GDP的3%。媒體報導，未來兩年，地方債務置換可能增加11萬億元人民幣。

財政刺激政策的連帶影響意味著對經濟增長的影響超過實際支出的金額。學術界的研究顯示，中國財政乘數很可能在1至2的范圍內。這暗示占GDP

地方政府債券存量和發行：第三，3.2萬億元人民幣（4860億美元）的地方政府債務置換允許地方政府將高利率的貸款置換為利率較低、期限較長的債券。財政部長樓繼偉表示，地方存量債務的平均利息成本從該計劃前的10%降低至3.5%。這導致每年為地方政府節約利息支出2000億元人民幣，即每年GDP的0.3%，釋放出更多資金投入成效高的投資中。

中國的財政赤字目標：據IMF估計，中國公共債務相對較低，2015年占GDP的43.2%，讓政府有空間增加公共支出。2015年財政赤字目標連續第三年提高，從2012年占GDP的1.5%上升至GDP的2.3%。2016年，很可能上調至近GDP的3%。媒體報導，未來兩年，地方債務置換可能增加11萬億元人民幣。

財政刺激政策的連帶影響意味著對經濟增長的影響超過實際支出的金額。學術界的研究顯示，中國財政乘數很可能在1至2的范圍內。這暗示占GDP1%的財政赤字可以給GDP增長貢獻約1.5個百分點。相比而言，近幾年，許多發達國家的財政乘數已經下落，因為擔憂高債務抑制公共支出升高的催化影響。

此外，路透社稱，新年伊始，中國股市的動盪再次震撼全球市場，在投資者當中引發了對於世界第二大經濟體健康狀況的擔憂，但沒有什么證據顯示中國經濟前景在最近幾周嚴重惡化。

中國經濟在2015年逐漸失去動力，但經濟學家在中國經濟將於何時走出低谷這一問題上意見不一。不過，中國的汽車和房地產銷售正顯示出復甦跡象，盡管近期股市大跌，但很少有人預計中國經濟將會發生“硬著陸”。

渣打銀行駐北京經濟學家沈嵐（Lan Shen）表示，我認為股市下跌與實體經濟之間沒有什么關聯。實際上，11月的經濟指標已經顯示中國經濟獲得了更多動能。隨著中國政府試圖引導經濟走上更可持續的內需帶動道路，作為過去30年經濟增長雙引擎的制造業和投資一直在持續減速。但對於決策者來說問題在於，中國的消費需求增長速度一直未能快到抵消工業需求的下滑。

新加坡華僑銀行（OCBC）的分析師在他們的2016年前景報告中表示：“由於產能持續過剩，2016年中國經濟有可能進一步減速。”“不過，樂觀的一面是，朝著服務和消費驅動型經濟轉型可能為中國的增長提供緩沖，我們預計2016年中國經濟將增長約6.7%。”

中國銀行(行情601988,買入)駐北京分析師周景彤表示，我們認為去年第四季度中國經濟正在企穩。沒有跡象顯示經濟正在惡化，12月官方PMI有所改善，消費者物價仍然 居高不下，工廠價格也沒有進一步下跌。

機構來源：金理人