《大行報告》瑞信：綠城(03900.HK)升級至「跑贏大市」 目標價上調至16元

瑞信表示，綠城(03900.HK)今年首五個月合約銷售金額，按年增119%至236億人民幣，佔全財年目標550億人民幣的43%，所實現的銷售金額，僅來自600億人民幣新可售資源中的22%。

預料綠城銷售高峰期將於9-10月來臨，有250億人民幣的新可售資源。據該行較保守預測，預料綠城全年營收可達710億人民幣，與公司內部目標的750億人民幣相約。

綠城年初至今，透過私人收購而非公開市場拍賣，收購兩個項目，兩個項目的內部回報率均超過35%，毛利率約為40%，相信能令綠城未來免於利潤率下滑。

上調綠城評級，由「中性」至「跑贏大市」，目標價由8.5元上調至16元，相對2013財年資產淨值折讓45%。其2013年預測股息率達4.9%，現價相當於2013年預測市盈率4.4倍，市帳率1倍，估值吸引。(na/t)