最新匯豐中國PMI亮眼 投行：第3季GDP料逾7.5%

匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)8月份初值回升並重返擴張區間，報50.1，遠勝預期，創4個月新高，一舉扭轉7月份47.7的11個月低位，與官方PMI並駕齊驅。數據反映中國近期各項穩增長措施顯成效，經濟驟見回暖，製造業困境有所紓緩，新訂單及產出均有回升。PMI數據好景，沖淡外圍利淡氣氛，帶動港股轉跌回升77點或0.36%，國指升幅更達1.13%，恒指結束5日跌市，A股跌幅收窄，澳元及大宗商品則由低位反彈。

最新匯豐中國PMI表現令人眼前一亮，投行普遍認為，數據顯示中國經濟經已回穩，下半年下行風險降低，估計第3季經濟增長可能高於次季的7.5%，第4季經濟增長或略為回落，但相信全年仍可達7.5%水平。美銀美林估計匯豐中國PMI未來數月或將維持在50以上。 

香港《文匯報》報導，匯豐連同數據編撰機構Markit昨公布8月匯豐中國PMI初值，在11個分項指數中，新訂單、產出、積壓工作、出廠價格等呈擴張趨勢。其中，最受關注的新訂單指數回升至50.5，創4個月新高；而生產指數亦上升2.6個百分點至50.6，達今年5月以來的高位，顯示製造業領域近期的萎縮困擾已有緩解。

然而，外圍經濟環境未明朗，中國出口仍存有隱憂，新出口訂單、就業、採購庫存、成品庫存繼續不景氣，8月出口訂單指數溫和回落1.2個百分點至46.5，是自去年10月以來的第2低位，仍處於萎縮區間。就業方面則較7月有明顯改善，但仍處於萎縮狀態。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，在新訂單和產出溫和改善的支持下，中國製造業增速開始企穩。儘管外需持續低迷，但近期的微調政策和企業補充庫存活動初步顯現效果，促進製造業狀況改善。預計未來數月隨著效果進一步顯現，中國經濟仍有增速動力。

匯豐的報告指，匯豐中國PMI此前3個月均位於50以下的萎縮區間，與第2季低經濟迷狀況吻合，8月份匯豐中國PMI改變了連續下行的趨勢。這顯示，中央政府正陸續出台一系列穩增長措施，如增加棚戶區改造、鐵路建設、環保、城市基礎設施等領域的投資，小微企業減稅、促進信息消費擴大內需等穩增長措施的效果逐漸顯現。

報告進一步指出，匯豐PMI數據與官方數據一度出現明顯的走勢背離，市場發出懷疑官方數據真實性的聲音。現在來看，匯豐數據與官方數據前期走勢的背離主要是樣本差異造成的，官方數據證實了大中型企業和國有企業的狀況，而匯豐數據則更好地代表了中小企業和民營企業的狀況。穩增長措施出台，大中型企業和國有企業受益直接更快，中小企業受益則需要一定的傳導時間。

中國的樂觀消息也提振澳元兌美元上漲0.05美元至0.8990。區域中其他貨幣也受惠，儘管多數日內仍呈下滑，馬幣兌美元一度跌至逾3年低點，之後在3.3145稍稍趨穩。中國數據同時還帶動大宗商品揚升。現貨金徘徊於每盎司1,364.36美元，銅價反彈1%至每噸7,332.0美元。美國原油期貨微跌0.06美元，報每桶103.78美元。布蘭特原油期貨下降0.22美元至109.59美元。 (接下頁)

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摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，8月匯豐中國PMI初值高於預期，表明經濟活動有所回暖。估計中央政府未來數個月不會出台任何大規模刺激措施，但或會選擇性支持包括鐵路、城鎮基礎設施、環境和節能行業在內的投資項目，公共部門固定資產投資將有強勁增長。

國務院總理李克強曾在7月表示，經濟運行的下限是穩增長保就業，上限是防範通脹。當經濟運行逼近上下限時，宏觀政策要側重穩增長或防通脹，與調結構和促改革的中長期措施相結合，使得經濟運行保持在合理區間。市場人士認為在次季經濟增長僅7.5%的條件下，李克強所言意味穩增長的力度將有所加重。

巴克萊預計，正面訊號或持續至10月中的三中全會，認為經過一段時期去庫存後，現時補庫存過程正驅動第3季經濟活動走強，中央部分穩增長政策亦有幫助，同時全球經濟逐步溫和復甦，進一步幫助內地製造業活動企穩，料8月份官方製造業PMI終值可較上個月回升。

法巴表示，是次PMI反映內地上半年經濟增長放緩的情況在第3季企穩，中央救市政策讓市場信心改善，經濟活動開始加速，可確信中央可確保實現全年經濟增長7.5%的目標，相信能大大減輕新一屆政府的壓力，並為將舉行的三中全會創造有利環境，以便啟動全面改革。但憂慮下半年偏緊的貨幣和信貸條件，無疑將壓制第4季的經濟活動。

野村則認為，匯豐中國PMI改善主要由內需拉動，並證明內地經濟已在短期企穩，料下半年下行風險降低。雖總體新訂單指數由46.6大幅反彈至50.5，但出口情況仍然疲弱，出口訂單指數跌至46.5，值得關注。預計第3季經濟增長或高於次季的7.5%。

匯豐中國PMI根據每月採購經理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據編制，調查樣本以中小企為主，8月終值將於9月2日發布。側重於大型企業的官方8月製造業PMI則將在9月1日公布。
 
PMI預覽分類指數表現  

PMI：擴張，轉向

產出：擴張，轉向

新訂單：擴張，轉向

新出口訂單：萎縮，加速

就業：萎縮，減速

積壓工作：擴張，轉向

出廠價格：擴張，轉向

投入價格：擴張，轉向

採購庫存：萎縮，減速

成品庫存：萎縮，加速

採購數量：擴張，轉向

供應商供貨時間：拖延，轉向
 
資料來源：香港文匯報