大摩維持騰訊股票增持評級

新浪科技訊 北京時間6月18日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報告，維持騰訊股票“增持”評級。

以下為報告內容摘要：

科技行業最被看好：我們上周調查了130多名市場投資者，對他們的市場和經濟預期進行了調查。盡管整體的市場情緒不是特別樂觀，但科技市場的表現相對強勁。調查中，22%的受訪者表示最看好科技行業，而5月份的該比例為15%，4月為10%，3月為7%。而且，沒有任何受訪者認為，科技行業在未來12個月的表現將最差。由於騰訊是MSCI中國科技指數的主要成分股，我們認為該調查結果預示騰訊股票將走高。

騰訊—宏觀經濟不確定情況下的安全港：我們認為，網絡游戲受宏觀經濟低迷的影響並不大，而這部分業務為騰訊貢獻50%以上的營收。之所以受影響程度不高，是因為游戲開支並不是很高，且社區效應明顯。全球經濟危機時，2009年中國網絡游戲總銷售額仍同比增長39%，而當時中國GDP漲幅降至6%至7%。騰訊的防禦性增長、穩定的現金流和新業務的增長，這些都將推動騰訊股票的表現高於行業平均水平。

豐富的游戲品：百度排名顯示，今年第二季度，騰訊的5款游戲《穿越火線》、《地下城與勇士》、《英雄聯盟》、《QQ炫舞》和《QQ飛車》仍位居中國10大游戲之列。此外，騰訊還在測試其他一些游戲，如《靈魂PK

》、《上古世紀》、《鬥戰神》和《怪物獵人》等。從今年下半年起，這些游戲將推動騰訊游戲營收增長。我們預計，騰訊2013年網游營收同比降增長32%。

微信表現強勁：我們預計，騰信擁有近4億微信用戶，其中約10%來自海外市場。騰訊很快將推出新的移動游戲平台，將整合移動QQ、QQ空間、QQ游戲大廳和QQ應用商店等，該平台可能成為微信商業化的核心推動力。除了推出自主研發的移動游戲，我們認為騰訊還將從海外引進一些受歡迎的移動游戲。此外，騰訊已開始在微信上提供電子商務交易，例如銷售麥當勞的優惠券。微信的地理位置功能，以及智能手機的條形碼掃描功能將進一步強化微信的移動支付功能。我們認為，將來的微信5.0版本將融入更多的電子商務功能。有報導稱，騰訊將開始測試移動廣告。總之，游戲、電子商務和廣告可能成為騰訊的核心移動商業化領域。

利潤率壓力：由於繼續在電子商務和移動領域投資，營收組合的調整，以及較高的營銷開支，我們預計騰訊2013年利潤率將繼續下滑。我們認為，移動和網絡游戲的強勁表現將抵消電子商務的下滑風險。

估值：我們繼續維持騰訊股票“增持”評級。(李明)