2016經濟下行壓力大 10年國債到2.5%是大概率

今年開年“黑天鵝”亂舞，投資者預期回報大幅調低，風險資產調整壓力持續增大，強化了債市的避險功能。更進一步，一季度供需關係向好，機構年初再設定壓力巨大，且剛剛開始顯現；理財產品收益率加速下行，打開無風險利率回落空間。國開招標乃至信用債指標的火爆並不令人意外，短期內10年國開債收益率破3在即。

中信建投認為一季度市場看多的趨勢沒有發生改變。年內10年國債到2.5%是大概率事件。首先，去產能進程加快。去產能的過剩必然涉及到債務的重組、失業率短期的增加，無論是經濟還是通縮壓力都將增大。其次，一季度供給偏少，但債券市場待設定資金較多，近期股市再次大幅走低，風險偏好降低繼續推進資金進入股市。最後，降息降準仍然在路上，人民幣貶值壓力不會成為束縛貨幣政策放松的原因，一是因為匯率風險可控，二是因為放松的預期已經被市場充分反映，而如果不放松貨幣政策，將進一步增大經濟下行壓力，對匯率也將構成打壓。