年老氣衰 美股浮現6大牛市終結訊號

長牛氣衰，是否代表冬眠中的熊已甦醒？ (圖:AFP)

美股週三 (13日) 重挫， S&P 500 指數與道瓊工業指數分別大跌 2.5% 與 2.21% ，那斯達克指數更狂跌 3.41% 。媒體《MarketWatch》專欄作家 Howard Gold 撰文指出，雖然目前美國經濟表現相對不錯，但市場掣肘於全球負面因素，美股長牛已噓喘氣弱，多項重要指標則已見到熊市探頭。

Gold 指出，目前美股牛市或已步入尾聲，可從 6 方面觀察：

1. 中國大陸經濟放緩已產生漣漪效應

中國大陸去年 (2015) GDP 成長無法再維持 7% ，今年有可能持續下滑。另外，根據 1 份針對 2000 家中國大陸製造業的調查顯示，現在幾乎沒有人投資新設備與工廠。

然而，中國大陸目前產能過剩的情況相當嚴重，因此對原物料需求減緩，造成去年大宗商品市場度過金融危機以來最糟的一年，原物料出口大國如巴西、南非、加拿大到澳洲都陷入麻煩。

北京政府無法有效挽救陸股崩跌，轉寄希望於人民幣大幅貶值好提振疲弱的出口。然而，這或讓其他新興市場競貶維持競爭力，恐嚴重侵蝕國家經濟表現。

2. 美國升息 美元續強

美國聯準會 (Fed) 去年 12 月終於升息，後續升息料將維持溫和漸進步調，美元後勢也將持續上揚，這將使得大宗商品市場承受更大壓力，許多新興市場的債償能力也因強勢美元而受損。此外，美元維持高漲，也影響跨國公司獲利表現。美國去年 12 月 ISM 製造業指數降至 48.2 ，連續 2 個月的落於榮枯線 (50) 之下，係 2009 年以來首見。

3. 美企財報非頂好 股票卻不便宜

在能源股低潮與美元趨強背景下，標普資本 IQ 美股分析師 Sam Stovall 認為財報季將出現連續 2 季衰退，去年也將自 2009 年以來首次全年衰退。市場預估今年 S&P 500 本益比為 15.75 倍，但這可能係基於樂觀的獲利預期，未來可能下修。

4. 市場前段班過於狹窄

包括 4 天王「FANG」 (即 Facebook 、 Amazon 、 Netflix 與 Google) 以及「Nifty Nine」 (FANG 再加上微軟、 eBay 、 Priceline 及 Salesforce ) ，撐起去年美股絕大部分。《金融時報》專欄作家 John Authers 對此指出，投資人不願看看其他發展正面的小公司，而把錢全投入這些大企業，與 1960 年代末期牛市終結時非常類似。

5. 部分股指已轉為熊市

週一 (11日) 小型股指數羅素 2000 已步入熊市，較去年 6 年月全期高點下跌 20% 。另外，道瓊運輸類指數 (Dow Jones Transportation Average) 週一收盤也較 2014 年 12 月 29 日的歷史高點低了 25% 。若根據美股「道氏理論」 (Dow Theory) 來看，道瓊工業指數離熊市已不遠。

6. 聖誕老人罷工 季節指標未傳佳音

今年頭 5 個交易日創下 1930 年以來差紀錄，傳統上年底的聖誕行情也沒出現，即每年最後 5 個交易日與次年頭 2 個交易日會有一波漲勢。根據美股期刊《Stock Trader’s Almanac》指出，當聖誕行情未現加上 1 月下跌時，全年股市走勢將持平或下跌，僅有1982 年出現例外。