股價遭唱衰 阿里反駁巴倫：錯引數據 要求更正

《巴倫周刊》昨日刊出封面文章稱，阿里巴巴股價可能再跌50%。  圖片來源：香港文匯報

近期接連受美國訴訟以及中國經濟放緩影響的阿里巴巴(BABA-US)，股價早前已由高位「腰斬」近半，跌穿招股價。昨(14)日美國的財經雜誌《巴倫周刊》更在最新一期刊文指，阿里在中國經濟形勢嚴峻、電商的競爭加劇，加上估值仍偏高的情況下，股價可以再跌一半，即是跌至約30美元的水平。面對指控，阿里昨日就在網上逐點反駁，直指對方報導缺乏誠信、專業素養及公平性，並去信周刊投訴。

受有關消息影響，阿里系股價昨天全線下跌，阿里影業(1060-HK)跌4.66%，報1.84元；阿里健康(0241HK)跌2.3%，報5.1元；銀泰商業(1833-HK)跌2.11%，報8.34元；海爾電器(1169-HK)跌2.49%，報12.52元；中國動向(3818-HK)跌1.49%，報1.99元。而昨晚阿里的美國股價，截至10：30，報62.03美元，跌4%，創上市新低。

香港《文匯報》報導，《巴倫周刊》的報導懷疑阿里財務報告的真實性，並質疑該集團用戶人數及市盈率等數目。當中包括：阿里的前瞻市盈率為25倍，但事實應是約15倍，與eBay相若；對手正蠶食阿里之市場份額；財務報告不符合中國政府公佈的零售銷售、消費者支出及線上商務等數據，其中阿里巴巴宣稱擁有3.67億用戶，與政府部門估計的線上消費者總人數一致；多項投資已超越電商，例如傳媒、娛樂、物流、雲計算等，看似哄騙投資者，而非改善收益。

阿里則在回應中指，文章錯誤引用2015年平均預估收入來計算集團「今後一年」市盈率，若以明年平均預估收入計，市盈率應約為20倍；且eBay不在中國經營，市盈率難以相比。又指文章亦錯用2007年在香港上市的附屬公司「阿里巴巴網絡」數據，而且當時亦正值金融海嘯。

對於市場份額一說，阿里指，報導所引用之數據樣本數量有限，反而根據iResearch報告，天貓B2C業務的市場份額是排名第二的對手市場份額的兩倍多。阿里又指出，文章引述的數據是中國部門去年度數據，若以今年度最新數據，線上消費者總人數為3.74億人，與集團線上交易市場活躍買家人數相近，但以集團行中國位不足為奇。

對於哄騙投資者的指控，阿里就反駁指，物流是電子商務一個關鍵細節，而投資雲計算業務亦是出於集團核心業務有專業技術及規模優勢，加上亞馬遜亦同樣有持續增長的雲計算業務。至於中國傳媒及娛樂業務，則有發展潛力。

另外，投行法巴昨日就發報告支持阿里，更指阿里有逾5成上升空間。 法巴指受到珠寶及智能手機等非必需消費品銷情疲弱拖累，阿里近期的交易總額(GMV)，增長存在阻礙，但預期公司明年次季的交易總額，按年增長依然有約27%至28%。

法巴預期，阿里2016財政年度次季的營收轉化率(Monetization Rate)會下跌，但對期內204.5億元人民幣的收入預測仍有信心。該行解釋指，阿里國際部分的收入，按年增長料由雙位數放緩至單位數。至於其他收入的方面則料平穩，因為阿里對旗下手機瀏覽器公司UCWeb與導航電子地圖供應商高德的整合，可以抵消公司中小企業貸款服務收入的跌幅。

法巴又指，根據非通用會計準則計算，阿里的2016財政年度，預測PE有24倍，與阿里期內35%的3年預測淨利潤年均複合增長率(CAGR)比較，阿里的估值似乎仍算吸引。 法巴對阿里維持「買入」評級，目標價100美元，與上周五收市價64.48美元比較，有55%上升空間。

香港《明報》報導，英皇證券(0717-HK)研究部分析員林茂森回應本報查詢時稱，阿里巴巴作為一支全球矚目的股份，去年9月上市時，亦有多間投行負責安排，理應不會犯下如此低級錯誤；而且阿里巴巴提出的反駁理據亦十分有力，故相信《巴倫》僅借勢「唱衰」阿里巴巴，以取得市場的注意。

林茂森續稱，《巴倫》的部分指控，有混淆視聽及過分放大之嫌。他表示，阿里巴巴與eBay的市場不一樣，不應直接拿來作比較；而另一個有關「賣假貨」的指控，他認為即使大如eBay、

Amazon等的網上購物平台，亦有出現假貨，故市場不應過分放大假貨問題。

近期阿里股價疲弱，林茂森相信，市場已消化阿里下調第3季總成交金額的消息，相信股價近期將靠穩，於目前水平附近徘徊。

另外，台灣資產最大金控國泰金控昨天表示，阿里巴巴旗下螞蟻金服將參與旗下大陸產險增資12億人民幣，交易完成後總資本額增至20億人民幣，螞蟻金服持股60%、國泰產險20%、 國泰人壽20%。此交易案待相關主管機關核准，預計將在今年下半年完成。

資料來源：香港明報