創業板發飆創歷史新高 掘金20股順勢而為(名單)
鉅亨網新聞中心
編者按：輕倉觀望為主，小倉位關注低位滯漲品種的補漲機會，尤其是在近期區域概念持續炒作的背景下，相關西部地區的輪動機會，如西藏、云南等沿邊地區。
三諾生物 300298
研究機構：民族證券 分析師：王曉艷 撰寫日期：2013-09-05
亊件:
三諾生物近日公布了股權激勵草案:對公司高管和核心業務人員共118人授予股票期權和限制性股票總計400萬份。其中，授予股票期權260萬份，授予限制性股票140萬股，首次授予100萬股，預留40萬股。首次授予股票期權的行權價格為50.7元，首次授予限制性股票的授予價格為25.72元。
評論:
限制性股票激勵范圍廣，凝聚公司競爭力。
公司在上市前，就有約50名研發、生產和銷售骨干通過益和投資實現了間接持股，該措施極大發揮了核心員工的工作熱情，使公司在上市后快速成長為國內血糖監護領域的第一品牌。
本次公布的股權激勵方案覆蓋面相當廣，激勵對象包括了公司董亊、高級管理人員、中層管理人員、核心技術（業務）人員共計118人，確保了員工及股東利益的一致性。
總監及以上級別6人以股票期權方式進行，收益彈性更大，有劣於調勱公司高管的積極性。
行權條件易達成，下半年將釋放業績。
股權激勵計劃有效期5年，解鎖分4次，行權條件是:2013-2016年相對於2012年的營業收入及扣非凈利潤增速分別丌低於25%、50%、80%、110%，相當於2013-2016年扣非后凈利潤增速為25%、20%、20%和16.7%。攤銷費用共4104.45萬元，2013-2017年分別攤銷65.90萬元、807.03萬元、997.73萬元、1142.22及1091.57萬元。我們訃為參照公司發展勢頭，本次股權激勵方案的業績考核條件較為寬鬆，攤銷費用壓力丌大，有利於基層核心工作人員獲取利益，穩定隊伍。
公司在上半年實現扣非后凈利潤6433萬，增長7.6%，而下半年扣非后凈利潤需要達到8707萬元，同比增長約42%，才能達到今年25%的行權條件。公司在今年下半年將對獲得的海外訂單（835萬美元）收入進行部分確訃，另外上半年儀器銷量快速增長對試條的帶勱效應將體現，實現可能性較大。
看好血糖儀行業的成長空間，公司龍頭地位不變。[NT:PAGE=$]
國內糖尿病人超過9200萬，而血糖儀普及率僅10%，不國外發達國家超過90%的普及率相差巨大。國產血糖儀品牌崛起帶勱價格下降，極大刺激了個人消費需求的釋放，行業處於爆發式增長階段。三諾生物已經成長為國內血糖儀龍頭企業，渠道及產能建設國內領先，正處於快速成長時期。
維持“買入”投資評級。
股權激勵推出后，壓制股價最重要的一個因素已經解除，公司進入業績增長重新回歸快車道。預計公司13-15年EPS為1.35、1.94、2.52元，對應PE39、27、21倍。目標價60元，給予“買入”的投資評級。
風險提示:新進入者導致競爭加劇，試條價格下降。
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科士達 002518
研究機構：聯訊證券 分析師：黃平 撰寫日期：2013-09-05
1、公司主要從事UPS不間斷電源、光伏逆變器、配套的閥控式密封鉛酸蓄電池以及相關電力電子產品的設計、生產、銷售和服務，產品廣泛應用於銀行、通信、保險、證券、稅務、電力、能源、軍隊、政府、制造等領域。
2、2013年上半年，公司實現營業收入4.27億元，同比增長9.90%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4342萬元，同比增長9.35%。公司收入和凈利潤增長的主要原因是其進一步加強技術服務中心及國內營銷網絡平臺、加強銷售管理團隊建設所致。
單看第二季度，公司收入和歸屬於上市公司股東的凈利潤分別同比增長38.40%和35.95%，表明其業績拐點已現。
3、分業務來看，公司光伏逆變器業務實現收入5009萬元，同比增長65.62%；UPS電源設備實現收入3.76億元，同比增長5.17%。隨著國內光伏發電市場的啟動，公司光伏逆變器業務增速明顯加快，未來在營業收入中的比重有望不斷提升。
4、上半年，公司綜合毛利率為31.01%，同比上升2.48個百分點，主要原因在於，其UPS電源產品毛利率同比上升2.36個百分點。我們預計，公司全年綜合毛利率總體將呈現穩中有升的態勢。[NT:PAGE=$]
5、公司作為國內較早從事UPS不間斷電源及相關電力電子產品研發、生產和銷售的廠商，經過長期的發展，一直保持在國內同行業中的領軍地位，其品牌在國內市場擁有較高的知名度和美譽度，並在國民經濟各行業積累了大量的客戶資源，在國內外市場中具有明顯的市場優勢。
6、伴隨著全球LET、4G、大數據、物聯網等新興行業的興起和快速發展，公司UPS電源的需求未來有望呈現快速增長。另外，近年來我國不斷加大對光伏發電的推動力度，光伏逆變器作為光伏發電必不可少的設備，有望長期受益，我們長期看好公司主業的發展前景。
7、根據我們的模型，我們預計，2013-2015年，公司將分別實現營業收入11.30億元、14.70億元和18.80億元，分別實現歸屬於母公司所有者的凈利潤1.13億元、1.51億元和1.94億元，分別實現每股收益0.55元、0.73元和0.94元。截止9月4日收盤，公司股價為13.27元，對應其2013-2015年EPS的動態PE分別為24倍、18倍和14倍，給予“增持”的投資評級。
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貴州茅臺 600519
研究機構：聯訊證券 分析師：羅柏言 撰寫日期：2013-09-05
事件:公司發布2013年中報，報告期內公司實現營業收入141.28億元，較上年同期增長6.51%；歸屬於上市公司股東的凈利潤72.48億元，較上年同期增長3.61%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤74.43億元，同比增長6.39%，實現基本每股收益6.98元。
點評:
1、提價不抵銷量下滑，茅臺業績低於預期。由於政府抑制三公消費和餐飲、零售業的疲軟，上半年公司凈利潤同比增長3.61%，但二季度下降9.23%，而作為公司業績蓄水池和緩沖墊的預收賬款更是從年初的50.9億元下滑至8.35億元，隨著經銷商打款積極性降低，上半年公司貨幣資金為182.75億元，同比減少了17.17%，這是自上市以來的首次負增長。考慮到公司自2012年9月1日起平均上調產品價格20%-30%，而上半年收入僅同比增長6.51%，由於需求萎縮和動銷不暢，預計上半年茅臺酒銷量明顯下滑，這也表明茅臺一直在控量保價。正如我們在一季報點評中所預測的那樣，如果說通過釋放預收賬款尚能使茅臺在2012年和2013年一季度維持不錯的業績增速的話，那么隨著消費淡季來臨和預收賬款緩沖墊減少，白酒景氣度下滑對茅臺業績的影響在二季度有了充分體現。[NT:PAGE=$]
2、白酒行業景氣度下滑尚未結束，但旺季來臨或改善下半年業績。目前白酒主要面臨兩大問題:結構性過剩以及原有成長模式難以為繼。鑒於白酒畸形的消費結構和人口結構變遷導致的消費習慣改變，在出現新的消費支撐因素填補三公消費退出后的空缺之前，白酒行業很難再持續高成長。而白酒行業長期積累的問題和泡沫短期內也不會消除，隨著高階白酒企業產品重心下移，白酒結構性過剩問題將在未來幾年更為突出，白酒行業景氣度下滑趨勢短期內不會結束。不過為了應對計劃外銷量的下滑，公司加大了廣告宣傳和市場拓展力度，也降低了門檻，招募新的經銷商，此舉雖會沖擊了原有經銷商體系，但卻可以極大的拓展銷售渠道，增加銷量。而且隨著天氣變冷以及中秋、國慶、春節的到來，動銷改善和節前備貨將導致茅臺出貨量快速增加，預計茅臺一批價也將從目前的930元、940元/瓶的回升至1000元左右/瓶，消費旺季的來臨和渠道的開拓可能使公司下半年業績好於上半年。
3、維持公司“增持”評級。經過測算，我們下調公司2013-2015年的業績預測分別為14.24元、15.76元、17.85元，對應PE分別為12X、11X、9X。但考慮到茅臺酒超高階的品牌不可復制的稀缺性以及消費旺季來臨將改善下半年業績，所以我們維持公司“增持”的投資評級。
4、主要風險提示:1、白酒銷量和價格下跌；2、抑制三公消費升級。
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TCL集團 000100
研究機構：民生證券 分析師：劉靜 撰寫日期：2013-09-05
一、 事件概述今日凌晨，TCL與中國視頻行業領導品牌百度愛奇藝，在京共同發布跨界合作產品--48寸尊爵版TCL愛奇藝電視TV+，產品定價4，567元。40寸經典版預計於11月上市。
二、 分析與判斷
TCL聯手愛奇藝，量身打造互聯網電視TV+。
TV+由TCL和愛奇藝共同研發打造，專為互聯網家庭量身客製，是一款真正具有互聯網基因和電視傳承的革命性、前瞻性產品。TV+在硬體、內容、功能、服務等方面全方位突破，在業界首次實現了電視直播頻道與互聯網視頻的全無縫切換設計、匹配了獨創的“琴鍵式”五合一遙控器設計以及全方位語義操控技術，在業界首次實現了遙控器可同時控制機頂盒和電視，並與3億愛奇藝手機客戶端實現了無縫對接，從而為用戶帶來當前最超前的互聯網創新產品體驗，是傳統電視機領域的革命性產品。[NT:PAGE=$]
TCL愛奇藝硬體設定一流，五合一功能遙控器使用更為便捷。
TCL愛奇藝電視搭載安卓4.2.9plus系統，采用了MS901處理器，為雙核CPU+四核GPU設定，帶有1GB內存和8GB機身存儲空間。使用主動快門式3D技術，成像效果清晰，還支援全頻道2D轉換3D功能。機身內置WiFi無線網絡，支援智慧升級。USB3.0可以快速讀取本地片源，實現極速高解析解碼。TV+首創的“琴鍵式”五合一操控器，上半部分使用了高檔硅膠材料，觸感光滑舒適，下半部分使用金屬材質，更顯科技感和時尚感。整個遙控器僅17個按鍵，卻將電視機、機頂盒、語音、體感、空鼠五大遙控控制權集於一身，用戶使用更為便捷。
愛奇藝海量精彩視頻影視劇集，使用軟件人性化十足。
TCL愛奇藝電視擁有60，000多集電視劇、3，000多部電影大片、25，000多集動漫，涵蓋了90%以上電視頻道和院線的資源。同時，愛奇藝還擁有超過12萬輯的綜藝娛樂音樂視頻，愛奇藝自己出品的內容更是每日更新，真正做到最多最清晰，最全最流暢。TCL愛奇藝電視隨機預裝了很多實用的軟件，例如云賞K歌、跳吧等智慧應用，為用戶提供了很多新體驗。用戶還可以下載無限精彩的智慧應用和遊戲，在大屏電視上發微博、看視頻、玩3D遊戲，十分人性化。
三、 盈利預測與投資建議
目前，電視機行業競爭日益加劇、行業需求不振，在此前提下，我們認為TCL集團具備一定投資價值:1）與愛奇藝推出跨界產品，引領了電視機行業的變革，短期內將對股價起到刺激作用；2）李東生先生從去年3月至今連續增持，粗略測算增持均價與目前股價接近，總體看公司估值較具安全邊際；3）深超30%股權收購事宜將於年底前完成，屆時華星光電持股比例增加將明顯增厚公司業績。預計公司2013、14、15年能夠實現基本每股收益為0.28、0.40、0.49元/股，對應2013、14、15年PE分別為10X、8X、7X。考慮到公司下半年各業務仍有進一步改善的空間，以及較為安全的估值水平，維持公司“強烈推薦”評級。
四、 風險提示
1、大尺寸電視機出貨量低於預期；2、三季度旺季到來之時，面板價格維持較低水平；3、
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迪森股份 300335
研究機構：平安證券 分析師：於振家 撰寫日期：2013-09-05
生物質燃料排放指標優勢明顯
生物質燃料作為新型清潔能源，排放指標顯著優於傳統能源。公司項目現場調研結果顯示，以生物質為燃料的循環流化床鍋爐，排放尾氣中NOx濃度低於80毫克/立方米，粉塵濃度低於20毫克/立方米，幾乎不含SO2，較傳統燃煤鍋爐排放濃度降低50%以上。隨著國家對大氣污染治理重視程度提高，越來越多的地區對工業企業提出“禁煤令”，企業需要在搬遷和技改之間作出抉擇，這也為公司帶來眾多潛在客戶群體。此外，公司生物質燃料供熱成本低於天然氣，目前國內部分地區面臨天然氣價格，也為公司業務拓展提供了機遇。
市場拓展取得成效
公司熱能服務的目標客戶主要為中小型工業鍋爐和窯爐用戶，在節能減排和成本壓力下，采用生物質燃料替代傳統能源。公司客戶主要分布在珠三角和長三角地區，其中紅塔紙業、華美鋼鐵等項目是主要收入來源。上市以來，公司合理利用資金，市場開拓取得了一定成果，今年上半年公司新簽徐記食品、聯業織染、肇慶工業園項目，為業績增長奠定基礎。根據最新公告，公司與廣西荔森紙業、田林縣荔森紙業簽訂合同，由公司投資建設兩臺生物質蒸汽鍋爐及成套輔機設備，並使用生物質能源提供蒸汽服務。項目采用BOT模式，運行期10年。考慮到當地生物質原料充足，項目采用直接燃燒散料方式，毛利率與公司過往項目基本一致。項目簽訂意味著公司過往業績得到市場認可，異地擴張初見成效，未來業務規模持續擴張值得期待。
BMF原料供應充足，不會成為制約因素
我國生物質燃料原料十分充足。隨著政府對生物質燃料補貼落實，國內涌現多個BMF加工廠，行業市場化程度快速提升。公司果斷做出決策，逐步退出上游行業，直接外購BMF。目前與公司合作的BMF供應商超過30家，供應能力超過6萬噸/月，遠超過公司約3萬噸/月的實際需求。近兩年BMF燃料價格基本穩定，當前公司采購BMF的到廠成本約950元/噸。隨著公司業務規模增加，BMF采購需求將同步增加，成本可能出現小幅提升，但原材料不會成為公司業務規模擴張的制約因素。
項目規模穩步增長，業績將同步提升
公司堅持實施“精品項目”與“大型化”戰略。當前公司正在對部分小型項目進行剝離，預計最終剝離的項目累計年保底BMF用量為3-5萬噸。公司新簽項目主要在明年下半年投入運行，將帶來公司業務規模的同步提升。按照公司項目的建設進度推算，預計公司2013-15年EPS分別為0.38、0.55和0.80元，對應當前股價市盈率分別為48、33和23倍。公司市場開拓取得成效，未來兩年業績復合增速有望超過40%。給予公司“推薦”評級，目標價格24元。
風險提示1、天然氣價格走低，生物質燃料喪失成本優勢；2、經營規模上升帶來原材料成本提高；
3、項目建設進度不理想。
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宇通客車 600066
研究機構：華創證券 分析師：王炎學 撰寫日期：2013-09-05
事項
宇通客車發布2013年8月銷量，8月共銷售客車4429臺，1-8月累計同比增長2.1%，其中8月同比下降19%；大客同比下降35%，中客下降23%，輕客增長57%。環比7月上升36%。
主要觀點
1、8月銷量環比7月大幅上升36%，因國四7月實行導致的銷量透支因素淡化。同比去年8-10月份月平均銷量同比增加5.3%。
2、當前股價更多受政策預期支撐，新一階段的新能源客車補貼政策即將出臺，並且中央將直接補貼車企並擴大試點范圍，直接利好宇通。同時，山東已出臺地方版本的新能源補貼政府，更多地方版（包括河南）的補貼政策將陸續出臺。《國務院關於加快發展節能環保產業的意見》規定，北京、上海、廣州等城市每年新增或更新的公交車中新能源汽車的比例達到60%以上，公司作為新能源客車龍頭企業將最大受益。
3、隨時間推移，淘汰黃標車的治理政策將逐步進入需求釋放期，四季度將有因為黃標車提前淘汰帶來的新增銷量。黃標車淘汰更新是未來潛在增長點，預計可持續至未來三年。
4、投資建議:維持“強烈推薦”。預計13/14/15年全面攤薄EPS預測為1.48、1.73、1.94元，目前股價對應13年業績為12倍PE，公司是國內少有的新能源汽車投資標的，今年主要受益於政策紅利提升估值，合理估值在11-15倍，繼續給予“強烈推薦”評級。
風險提示
1、高鐵和城市軌道的高速發展對長途客運客車的替代作用超出預期。
2、城市軌道的發展對公交客車需求替代作用超出預期。
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烽火通訊:業務穩扎穩打，成長穩固可期
研究機構：天風證券 分析師：郭敏 撰寫日期：2013-09-05
事件:
公司8月26日發布2013半年報，2013年上半年的營業收入為43.34億元，同比增長17.17%；歸屬上市公司股東凈利潤3.03億元，同比增長5.34%，每股收益0.54元。其中第二季度營收26.61億元，同比增長17.20%，歸屬上市公司股東凈利潤1.99億元，同比增長0.99%，每股收益0.21元。
點評:
中報業績低於預期。2013上半年公司業績表現略低於預期，主要原因是受運營商資本開支速度不達預期和政府補貼減少的影響。上半年公司綜合毛利率為24.33%，同比上升0.74個百分點雖然同期通信系統設備毛利率同比下降1.56個百分點，但光纖及線纜和數據網絡產品毛利率分別提高了1.54和8.52個百分點。上半年公司期間費用率達到19.3%，同比下降0.22個百分點，其中銷售費用同比上升23.32%，管理費用同比上升25.1%，主要是由於公司增大研發和對市場的投入造成的。而財務費用同比減少5707萬元，財務費用率同比下降1.4百分點，達到-0.8%，主要是因為加強資金管理增收和匯兌收益增加。公司二季度存貨周轉天數219.65天，較一季度的308.96天有所下降。
行業維持高度景氣，公司下半年發展可期。通信行業受到4G建設和寬帶中國兩大國家重點建設項目的帶動，行業將維持高度景氣。在4G建設中，大規模的LTE基站建設確立，對回傳設備的要求必然提升公司PTN設備的業績.同時4G的傳輸帶寬以及網絡商用后的數據流量明顯將對現有的城域網和骨干網形成壓力，進行升級改造勢在必行，這一點在中國移動年初的招標就已經能看出端倪.而在寬帶中國規則帶動下，公司核心業務的光通信設備的相關訂單將在13年下半年開始落地.鑒於在當前行業處於景氣上升周期，公司下半年將受益良多。
積極開拓海外市場，提供業績增長空間。烽火通信獨家中標的馬來西亞HSBB第三期光網項目既該國首個100G光網絡已完成首階段網絡部署的驗收.報告期內公司國外營業收入繼續維持大幅增長，同比增長54.57%，表明公司的光網絡產品海外，特別是100G產品的批次應用，已經具備國際競爭力.積極開拓的海外市場為公司提供了長期增長的空間，公司業績突破值得期待。
盈利預測及投資建議:預計公司2013至2015年EPS分別為0.65、0.80、0.92元，目前股價為19.61元，對應PE分別為30.2、24.2、21.3倍。考慮到公司目前業務版面全面，業務包括通信主設備，光纖線纜和網絡數據產品三個部分，且穩健經營，未來有能力實現向海外市場的拓展增長，我們給予“增持”評級。
風險提示:
行業競爭加劇，匯率波動，運營商投資延遲。
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江淮汽車 600418
投資要點:
公司發布公告稱:9月4日收到控股股東安徽江淮汽車集團有限公司（以下簡稱“江汽集團”）發來的《關於江汽集團引進外部投資者的說明函》。說明函稱，根據安徽省人民政府專題會議精神，依照安徽省人民政府及相關部門的指導意見，江汽集團將開展引進外部投資者工作，進一步優化股權結構，並在相關工作完成后及時告知公司。本次引進外部投資者的工作完成后不會導致江汽集團控股股東發生變化，安徽省國資委仍然為江汽集團的控股股東。
江汽集團此次引進外部投資者優化股權結構的工作是07年集團改制工作的延續。根據江淮汽車歷史公告及公開資料，2007年9月，根據安徽省國資委《關於安徽江淮汽車集團有限公司股權結構調整的批復》（皖國資改革函[2007]395號），江汽集團完成了以員工身份置換、調整勞動關係和股權多元化為核心的改制工作。改制后，江汽集團注冊資本為179，660萬元，安徽省國資委持股78.21%，安徽旺眾投資有限公司持股21.79%。其中，安徽旺眾投資的股東為江汽集團所屬8個子公司的工會，注冊資本為56，000萬元人民幣，全部為江汽集團改制時以國有資產支付給職工的身份置換補償金。
江汽集團引進外部投資者或能在資金、技術等方面給予江淮汽車更多的支援。對於江汽集團此次開展引進外部投資者工作的意圖及進展，我們尚缺乏必要的公開資訊做出判斷，但我們認為，無論集團層面的資本運作如何進行，最終的客觀結果均會是通過整合各方面資源加快集團主業發展，即意味著，江淮汽車未來或將獲得更多股東層面的資金、技術等支援。
江淮汽車處於上升周期。新管理層上任以來，以效益為核心的經營理念初現成效，卡車、MPV等傳統優勢業務市場地位進一步鞏固提升，轎車、SUV業務經歷315事件沖擊后，公司在相關業務的生產管理、售后服務等各層面均做了大量改進工作，影響逐漸消除，預計在未來系列新產品的帶動下，有望重回上升頻道，尤其是能帶來業績高彈性的SUV業務。
盈利預測與投資規則:預計13~14年EPS至0.73元、1.13元，對應PE12.5倍、8.1倍，繼續強烈建議投資者積極介入，維持“增持”評級。
風險提示:行業景氣下滑，新產品銷售不達預期。
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新希望 000876
事件:
公司公布半年報，實現銷售收入308億元，凈利潤8.5億元，同比分別下滑14%、15%，EPS0.49元。公司昨日還召開股東大會審議通過了此次非公開發行方案。
評論:
1、養殖大幅虧損是公司上半年利潤下滑主要原因。
公司作為國內最大的禽產業鏈公司（禽料、禽苗、屠宰均位居第一位），去年底速生雞事件公司首當其沖，今年初禽流感事件發生區域為公司主要銷售區域。公司產業鏈三個環節都受到不同程度影響，其中養殖環節，因為禽苗價格異常低迷而大幅虧損1.6億（禽流感爆發，使得雞苗價格最低跌至1毛錢，並長期在1元以下低位徘徊），從而導致公司上半年利潤大幅下滑。
2、收入下滑源於公司內部主動調整
公司上半年飼料、屠宰、養殖的量均有所下滑，這主要是公司根據行業的周期內部主動做了調整。飼料方面，在結構方面公司主動減少了一些低毛利產品，種苗方面公司提前做了淘汰，只保留了青年雞和鴨，屠宰方面公司對一些產能利用率比較低的落后企業堅決進行了淘汰，共關停屠宰場11家。我們認為公司在經歷了前些年的規模迅速擴張之后，現已經成為國內最大的農牧企業，因此規模已經不在是唯一目標，向規模要效益才是今後公司最大訴求。
3、管理層調整完畢，新團隊漸入佳境。
5月份公司管理層進行了比較大的調整，原六和兩位創始人退出，原六和總裁陳春花回歸，原董事長劉永好淡出幕后，由女兒劉暢接班，從而形成了劉暢、陳春花、陶煦三人為班子的新的管理團隊。我們認為新的團隊既有年輕有激情劉暢董事長，也有理論經驗豐富的陳春花（中國管理實踐第一人），同時保留了有多年實業經營經驗，對公司非常熟悉的陶煦。從設定上講我們認為堪稱完美。新的團隊上任僅三個月，效果已經顯現。劉暢很好的扮演了上市公司和集 團的橋梁，大股東強烈增資就是最好佐證。陳春花使得公司的戰略更加清晰，確立了終端發力和加快海外發展步伐，並且很好穩定了中層團隊。陶煦在內部經營上做了很大調整，使得產業鏈協同更加完善，效益逐漸體現。
4、戰略上由生產商向綜合服務商轉變。
公司雖然是國內禽產業鏈最大的企業，但是公司在以往能力，主要體現在飼料這單一環節，利用規模優勢，使得制造成本領先，這主要是一種制造能力，而下游的養殖能力和消費者感知方面短板比較明顯。中國的養殖環境正在發生比較大的變化，消費者對食品安全越來越重視，這就需要公司把更多的精力回歸如何幫助養殖戶提高養殖能力，從而使得產業鏈安全可控，並帶來消費者更好的認知。這就要求公司在未來的發展在經營模式上要從單一的制造能力，向制造和服務兩個能力發展，要做好對養殖戶和消費者的服務，在戰略上要由生產商向綜合服務商轉變。
5、三季度盈利將大幅改善。
上半年行情低迷又遇公司調整，使得業績下滑明顯，但是從7月份開始公司經營出現了明顯改善，8月份繼續了這樣的勢頭。從外部環境來講，7月份隨著豬價的持續回暖以及禽類價格緩慢復甦，公司的飼料業務盈利大幅好轉，我們預計到了8月份飼料盈利單噸盈利重回50-60元，接近歷史近幾年最高水平。禽產業鏈方面，雞苗大幅減虧至接近盈虧平衡，鴨苗大幅回升至4元，已經實現較大盈利，屠宰業務隨著豬肉價格持續上漲盈利也大幅好轉。從內部經營來講，7月12號公司組織架構調整完畢，劃小了經營單元，使得決策更靈活更迅速，同時落后產能基本淘汰完畢，出血點大幅減少，並且團隊方面更加穩定。從內外部環境來看，公司三季度盈利有望超預期，大幅改善。
投資規則:我們認為對大股東和管理層的增發給了市場一針強心劑，也使得股價向下有了足夠的安全邊際。同時內外部環境明顯改善，使得公司三季度甚至下半年業績有望持續超預期，我們上調今年農牧部分的EPS至0.24元（原來為0.14元），從而上調公司今年EPS至1.07元（原來為0.98元）。我們預計13、14年EPS分別為1.07、1.45，其中農牧部分EPS分別為0.24、0.47元，按照14年農牧業務20倍PE、民生銀行（行情，問診）8倍PE，給予一年目標價17.27元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示:H7N9繼續發酵、食品安全問題。
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人福醫藥 600079
研究機構：東方證券 分析師：李淑花 撰寫日期：2013-09-05
事件:公司公布非公開增發結果，向4名發行對象共增發3533萬股，發行價格為29元，共募集資金10.25億，扣除0.39億發行費用，實際募集資金凈額為9.85億，用於置換已投入增發項目的自籌資金。
投資要點
增發完成后大股東持股比例將上升。本次增發大股東以現金認購690萬股，占增發總數的19.5%，大股東持股比例由增發前的16.9%上升至17.1%，和上市公司及其他股東的利益更趨於一致。另外三位參與方均為公募機構，分別為華夏基金1000萬股，財通基金1000萬股，嘉實基金844萬股。公募機構的高度參與也顯示了專業投資者對公司定增項目以及未來發展的認可。
募集資金將置換已投入的自籌資金。公司已用自籌資金9.78億投入用於收購北京巴瑞醫療器械有限公司80%的股權並進行武漢中原瑞德血液制品有限責任公司異地搬遷GMP改造，募集資金將用來置換已投入的自籌資金，有利於於提高公司的資金利用率，降低財務費用。
進一步聚焦醫藥主業。公司募集資金將重點發展醫藥產業，收購的巴瑞醫療上半年實現凈利潤0.73億元，穩定增長，中原瑞德通過調整產品結構、提高產品收率等措施，業績大幅增長，募投項目將增強公司的持續盈利能力和核心競爭能力。
財務與估值
考慮到增發帶來的股本攤薄影響，我們預計公司2013-2015年每股收益分別為1.00、1.31、1.71元，考慮到公司麻醉藥領域增長穩定，醫藥主業有望迎來更好的發展，參考可比公司估值，給予公司2013年40倍PE估值，對應目標價40.00元，維持公司買入評級。
風險提示
醫藥行業估值調整，國際業務拓展不達預期，新藥上市速度低於預期
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信維通信 300136
研究機構：中國銀河 分析師：王莉 撰寫日期：2013-09-05
投資要點:
智慧手機將成為可穿戴設備驅動力。手機具有廣泛的用戶基礎，未來手機作為控制計算中心，使可穿戴設備及各類終端保持互聯和計算。隨著智慧手機滲透率提升，可穿戴設備將下一個爆發性增長點。
即時的數據分享和社交網絡的需求將導致用戶對各類移動終端需求不斷提升，可穿戴設備在數據分享和社交領域具備放量基礎。
未來可穿戴設備將成為新的移動平臺生態圈，硬體終端不僅是營收增長點，也將成為粘住客戶的產品形態，因此原軟硬體、互聯網等各類廠商均參與到推出硬體產品的環節。
可穿戴設備App軟件數量及開發者數量大幅增長，假設未來5年可穿戴設備達4000萬個，便可能為開發商帶來4億美元商機，即每臺設備每年將帶來10美金收入，產業鏈廠商積極參與。
隨著可穿戴設備生態體系日益完善，預計未來蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook五大平臺及相應開發者都進入可穿戴設備領域時，后臺數據及前端檢測傳輸更加完善時，可穿戴設備將會變成主流。
LDS天線就是利用激光鐳射把天線整合到終端的功能性塑膠件上。此前很多手機廠商在智慧手機上都使用了LDS天線，包括蘋果、Nokia、黑莓、HTC、LG、三星、中興、華為、小米等。預計未來在可穿戴設備中，至少要加載wifi及藍牙天線，在多天線整合及曲面焊接的情況下，LDS是最佳天線工藝選擇。
LDS需求爆發潛力大，但由於資本開支、工藝、客戶壁壘高，預計2-3年內都將供不應求，可能成為可穿戴設備最緊缺的元器件之一。
信維通信在具備研發和工藝優勢、全球大客戶資質及大產能優勢下，預計公司有機會在蘋果、三星、google等廠商切到較大的供貨份額，同時有機會對這些大客戶的可穿戴設備供應LDS天線。 信維通信通過融資后自主研發及收購laird，形成了強大的研發和制造能力，擁有了蘋果、三星、google、微軟、sony等大客戶供應商資質，並建立了全球服務中心，高增長基礎已形成。
預計信維通信未來有機會成為首批可穿戴設備的天線供應商，公司將以LDS作為突破口，圍繞“粘住大客戶”及“立足核心技術”進行產品線擴張。從LDS天線擴張到連接器、音射頻模組等產品線；從手機擴張到可穿戴設備，從消費電子擴張到汽車等其他領域。
由於公司上半年營收貢獻較少，部分國際大客戶產品備貨和發布時間存在不確定性，因此我們小幅下調公司本年度增長預期，但是我們依然堅定認為公司拐點已經出現，積極看好。預計2013-2015年EPS是0.27、1.08、1.61元，維持推薦投資評級。
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偉星新材 002372
產品定位高階，品牌建設效果顯現。公司三大系列產品PPR、PE 和HDPE 管，致力於建設為國內塑料管道行業第一品牌，國際塑料管道行業著名品牌，通過零售渠道建設，夯實民用管道，同時助推工業管道。
上半年PPR 管收入同比增長36.71%，其中很重要的兩個原因是渠道建設成效顯著，進入收獲期；品牌影響力逐步增強，消費升級帶動高階管材的銷售。
“零售為先”，優化渠道建設和網點版面。公司堅持“渠道為王、零售為先”的經營思路， 不斷強化營銷渠道建設，完善以“星管家”為代表的服務體系，大力推進“零售商業模式”，強化零售業務可以在平滑市場波動、穩定業績的基礎上，進一步促進工程類業務的開展。公司銷售渠道大框架搭建完畢，擁有30 多家銷售分公司和辦事處，截止2013年6 月底，經銷商超過20000 家，基本覆蓋所有區縣，對營銷渠道具有較強的掌控能力，未來會繼續優化渠道建設和網點版面，渠道的下沉和完善提升經營穩定性。
城市內澇倒逼政府加大治理力度。連續四年的夏季城市內澇，給經濟建設和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度。4 月1 日，國務院發布《關於做好城市排水防澇設施建設工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設施建設規劃，並力爭用5 年時間完成排水管網的雨污分流改造，用10 年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。6 月中旬，住建部印發《城市排水（雨水）防澇綜合規劃編制大綱》，要求各省市需在明年6 月底前，將各城市的排水（雨水）防澇綜合規劃上報。同時，6、7 月份李總理數次強調要治理城市輸水管網建設落后的局面，國務院常務會議更把加強市政地下管網建設和改造放至首位工作，顯示政策的強力推動和政府的決心，水利相關管道行業迎來發展機會。
十二五期間污水管網、燃氣供熱管道建設加速進行。我國市政排水排污管道欠賬較多，而污水管網建設明顯落后於處理廠建設。《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》提出5 年新增污水管道15.9 萬公里（2010 年末管網規模16.6 萬公里），完善和新建管網投資2443 億元，污水管網建設加速進行。《全國城鎮燃氣發展“十二五”規劃》指出十二五期間新建燃氣管道25 萬公里，是十一五期間新建長度的1.4 倍。同時，7 月31 日國務院常務會議提出到2015 年，完成8 萬公里城鎮燃氣和近10 萬公里北方采暖地區集中供熱老舊管網改造任務，燃氣管道和供熱管網建設將集中釋放。
盈利預測及評級:預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.90 元、1.07元、1.30 元，對應動態PE 分別為14.69 倍、12.29 倍、10.19 倍，給予“買入”評級。
風險提示:十二五期間水利、污水、燃氣、供熱管網投資未達預期。
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梅安森 300275
研究機構：長城證券 分析師：金煒 撰寫日期：2013-09-05
截止8月底，煤炭企業半年報公布完畢，從規模排名前25家煤炭企業中有安全費用支出數據披露的17家企業情況來看，安全費用上半年支出同比去年增長15%，而相應企業的歸屬於母公司股東凈利潤為同比下滑35%，同期煤價下跌為22%。我們年初給出的煤礦安全費用支出與煤價甚至煤炭企業經營情況關聯不剛性的觀點得到初步印證，我們認為隨著下半年四川、貴州等地的中小煤礦逐步復產，公司三季度業績增速有望高於中報業績增速。我們維持公司2013-2015年EPS為0.62元、0.80元及1.04元，對應目前股價PE為20x、15x及12x，維持公司“強烈推薦”評級。
要點:
事件:截止8月底，煤炭企業半年報公布完畢，從規模排名前25家煤炭企業中有安全費用支出數據披露的17家企業情況來看，安全費用上半年支出同比去年增長15.3%，而相應企業的歸屬於母公司股東凈利潤為同比下滑35.4%，同期煤價（秦皇島5500）下跌為21.6%。
煤礦安全費用支出與煤價甚至煤炭企業經營情況關聯不剛性的觀點得到初步印證:從目前收集的情況看，17家企業安全費用擷取金額為86億元，同比增長6.5%，安全費用支出為43.8億元，同比增長15.3%。但也要看到17家企業中安全費用擷取金額下降的有9家，安全費用支出金額下降的有11家。在17家企業中中國神華（行情，問診）和平煤股份（行情，問診）安全費用支出增長較多，分別增長3.1億元和7.3億元。今年上半年全國煤炭產量同比下降3.5%，但國有重點煤礦產量同比上升16.9%。結合行業調研，我們認為越是國有重點煤礦產量越不會下滑，安全費用擷取和支出也越剛性。另外值得關注的是，擁有較多小煤礦的盤江股份（行情，問診）今年上半年安全費用支出為1.5億元，同比大增，原因是其旗下響水煤礦和金佳煤礦分別於2012年11月和2013年1月接連發生兩起礦難，后續公司所有煤礦停產接受安全大檢查，這較大程度上促使了公司今年上半年在安全上的投入。另外上半年公司產量中精煤為180萬噸（YOY -13.5%），混煤為182萬噸（YOY -28.3%），煤炭銷售均價下降10.3%。煤炭銷量減少減收10.2億元，煤價下降減收5.3億元。這也符合我們之前觀點，煤礦安全投入是花小錢辦大事，一旦因為安全不達標或礦難停產，煤礦面臨的損失將遠大於其在安全投入上的節省。
公司的業績將穩步增長，估值提升可期:結合以上我們對煤礦安全費用支出的判斷，我們認為公司業績將穩步提升。市場目前無法給予公司較
高估值（公司2013年PE為20x，而創業板平均PE超過35x）的原因是認為公司下游煤礦市場生存艱難，公司監測設備市場可能面臨萎縮。我們認為公司未來估值提升主要依賴三點:1.公司逐步增長的業績將打消市場對公司下游市場萎縮的擔心。我們認為隨著四川、貴州等地中小煤礦的復產，公司三季度業績增速有望高於中報業績增速，從而逐步打消市場對公司下游市場不景氣的擔憂。2.公司的核心能力是惡劣環境下的傳感器生產經驗和對危險環境的數據分析能力。公司產品應用場景中，煤礦僅為應用場景之一，化工基地、地下管網、非煤礦山等皆可成為公司產品的應用場景。從市場容量而言，非煤礦山監測設備滲透率不到10%，化工企業以及城市地下管網幾乎沒有成熟的監測設備體系，監測設備滲透率極低，上述每一個特種市場對監測設備的需求總量都不亞於煤礦，市場空間巨大。市場廣闊。我們認為公司將加快對重大危險源和平安城市項目的拓展，國家安監總局發布的114號文也會促進各地地方政府對工業及市政安全的投入。3.行業低迷期也是行業整合期。煤炭安監設備市場目前小企業眾多，行業低迷期有望使得一批客戶結構單一，產品結構單一的生產商經營困難。公司目前65%左右的收入來自於國有大型煤礦，且產品覆蓋幾乎全部的煤礦井下井上安全監測設備，有望在行業整合的階段，逐步吞食行業內小微企業倒下所釋放出來的市場。不排除公司攜上市公司平臺在行業內進行整合的可能，結合尤洛卡（行情，問診）的例子，相信二級市場屆時也會給出積極反應。
長期看好公司在煤礦市場的客戶拓展以及其他危險環境監測市場的拓展:長期來看，公司在煤礦市場擁有較強的產品競爭力、完備的營銷網絡以及長期的客戶關係，煤礦市場對公司而言將是一個利基市場。公司在其他危險環境監測市場的拓展將穩步推進，為公司業績帶來較高增速。
投資建議:維持公司2013-2015年 EPS為0.62元、0.80元及1.04元，對應目前股價PE為20x、15x及12x，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示:煤炭需求繼續大幅下降，多家煤礦陷入虧損，非煤礦山采購滯后預期。
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伊利股份 600887
研究機構：華創證券 分析師：薛玉虎 撰寫日期：2013-09-05
事項
伊利股份發布2013年中報，2013年上半年實現營業收入240.21億元，同比增長13.41%，歸屬上市公司凈利潤17.40億元，同比增長128.22%，扣除非經常性損益的凈利潤10.94億元，同比增長100.85%，每股收益0.95元。
主要觀點
1.非經常性損益帶動利潤高增長。
凈利潤的高增長大大超出市場預期，主要來源於三方面:一是2013年6月份激勵對象行權153，963，908股，導致本期所得稅費用減少4.91億元，二是上年同期產品報廢損失3.66億元，減少上年同期凈利潤3.11億元，體現在今年管理費用同比下降14.46%，三是主營業務通過提高收入、控制成本費用等措施使得本期凈利潤增加1.74億元，定增募集的50億元資金購買理財產品使財務費用下降。非經常性損益增加是凈利潤增長主要原因，扣除4.9億所得稅，同時考慮去年的3.11億元的報廢損失，主營業務利潤實際同比增長16.5%左右。
2.主營業務穩健增長，奶粉業務開始恢復。
主營業務收入同比增長13.41%，拆分來看，上半年液體乳同比增長17.89%，超過行業增速，冷飲系列同比下降3.4%，推測是今年夏天氣溫相對較低影響銷售，類似於飲料行業，奶粉業務同比增長6.33%，恢復的勢頭開始顯現，在目前奶粉行業大整頓的背景下，伊利作為國產奶粉的領頭羊，具有強大的品牌力和先天的渠道優勢，有望成為政策最大的受益者，未來奶粉業務將成為營收和利潤的重要增長點。
3.產品結構提升提升毛利率。
在原奶價格大幅上漲的背景下，我們看到上半年的毛利率30.86%，同比提高0.84個百分點，主要來源於產品結構提升。估計上半年高階品金典有機奶的增幅在50%以上，QQ星兒童成長牛奶、舒化奶、暢輕等高科技含量、高附加值的“雙高”產品都已在細分領域里占據市場前三的銷售位置。明星產品旺銷帶來的產品結構升級，將繼續是支撐公司營收、利潤增長的關鍵因素。
伊利股份作為乳品行業龍頭，基本面穩健、核心管理層穩定，股權激勵行權使得核心管理層利益同流通股東利益更加高度一致，機制的理順助推了公司發展。中短期來看，奶粉業務的恢復、產品結構的繼續升級將是公司業績的亮點。我們上調公司13-15年EPS分別為1.55/1.68/2.01元，維持“推薦”評級。
風險提示
1.食品安全風險。
2.行業惡性競爭風險。
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海馬汽車 000572
研究機構：華泰證券 分析師：姚宏光，孫景開 撰寫日期：2013-09-05
海馬汽車在自主品牌中具有相對豐富的造車經驗。公司創立於1988年，2006年之前的大部分時間都是與馬自達公司合作生產馬自達車型。2006年，與馬自達合作終止，海馬汽車開始進入自主時代。與長城、比亞迪（行情，問診）、吉利和奇瑞相比，海馬汽車目前處於自主品牌第二陣營。2013~2015年海馬汽車在乘用車領域將推出9款新車型。其中三款換代或者改款（福美來，騎士&；普力馬），以及6款全新車型。目前海馬汽車的利潤貢獻主要來自一汽海馬，鄭州海馬轎車和海馬商務均由於產能利用率過低而虧損，而公司僅享有一汽海馬50%的權益。根據公司的規劃，未來鄭州海馬轎車的銷量將有望超過一汽海馬，公司享有鄭州海馬100%的權益，海馬轎車有望從目前的大量虧損轉化為可觀盈利，給公司帶來很大業績彈性。
根據目前投放的M3和S7與競品的比較，我們認為海馬2.0時代的產品競爭力相對於1.0時代有明顯提升。鄭州基地的M3具有了跟主流自主品牌進行價格競爭的能力，S7相比之前的騎士性價比也提升明顯。
拋卻對車型具體競爭力的討論，我們認為海馬存在成功的一些基礎條件:1.民營的股權架構&；較好的企業戰略；2.在自主品牌中擁有較好的質量；3.一汽海馬受制於地理劣勢，成本較高，從而難以靠價格取勝，這或許是過去一汽海馬銷量難以快速增長的原因之一，而鄭州海馬轎車則沒有這個劣勢；4.盡管成本壓力大，一汽海馬利潤率在自主品牌中依然表現良好；5.股權激勵計劃推動公司前進。
從資產質量角度看風險可控。目前海馬汽車PB約1倍，且無短期和長期負債，貨幣資產占總資產的比重很高，資產質量優良，如果銷量不達預期，股價向下的風險在可控范圍內。
盈利預測與估值:我們預測公司2013~2015年公司收入分別為97.5億、136.4億、163.4億，同比增速分別為15%、40%、20%，歸屬股東凈利潤分別為3.1億、4.8億、6.4億，EPS分別為0.19元、0.29元、0.39元，對應PE分別為22.8、14.6、11.0倍。我們認為公司有非常大的可能性成為一匹黑馬，業績拐點明確清晰，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:新車銷量不達預期。
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三花股份 002050
研究機構：國泰君安證券 分析師：郭睿哲，范楊 撰寫日期：2013-09-05
本報告導讀:
下游補庫存帶來公司淡季銷售旺盛，長期受益能效升級推動電子膨脹閥普及，但控制器與小家電配件領域擴張仍有不確定性，維持“謹慎增持”。
投資摘要:
維持“謹慎增持”評級，目標價15元。下游補庫存帶來公司淡季銷售旺盛，好於此前預期。公司長期發展受益能效升級推動電子膨脹閥普及，但控制器與小家電領域擴張仍有不確定性。上調2013-15年EPS預測至0.65/0.80/0.97元（原0.5/0.71/0.86元），上調目標價至15元（原14.2元），對應2013年23倍PE，維持“謹慎增持”評級。
空調渠道庫存出清，淡季補庫存需求旺盛。公司今年進入行業淡季時仍持續產銷旺盛，產能持續擴張，電子膨脹閥產能將從5萬套增長到年底10萬套/天，且產能消化無憂。源於國內持續高溫天氣致空調旺銷，渠道庫存降至低位，8月新冷年伊始，渠道補庫存需求較大。
變頻能效新標準有望推動電子膨脹閥普及。根據產業在線數據，2012年電子膨脹閥在多聯機滲透率已接近100%，但家用變頻領域滲透率僅36%，仍有較大提升空間。10月將實施的新能效標準提高業門檻值，有望推動電子膨脹閥在家用領域替代能效較低的毛細管。公司占據電子膨脹閥1/3市場份額，我們預計全年公司電子膨脹閥銷量超過1500萬臺（其中家用空調產品占比超過60%），增長超過100%。
立足變頻空調核心技術延伸，控制器取得突破尚需等待。公司立足空調核心零部件，戰略版面變頻控制器領域，與優勢產品電子膨脹閥互補。由於格力與美的擁有自己的控制器研發團隊與生產能力，公司將從二三線廠商以及海外商用空調廠商突破，取得進展尚需時間。
催化劑:能效領跑者制度出臺；變頻控制器獲得較大訂單。核心風險:電子膨脹閥市場單價下降；歐洲資產整合進展緩慢。
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中國國旅 601888
研究機構：中航證券 分析師：薄曉旭 撰寫日期：2013-09-05
2013年中報:
公司2013年上半年實現營業收入78.46億元，同比上漲13.58%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.05億元，同比上漲41.52%，基本每股收益0.914元，同比上漲41.49%。
入境游受影響，旅行社業務毛利下滑。上半年公司旅遊服務業務實現營業收入44.26億元，同比增長4.42%；對應毛利率10.66%，同比下降0.12個百分點。主要是毛利相對較高的入境游受全球經濟疲軟影響，收入下降28.24%。
免稅業帶動業績騰飛。商品銷售業務上半年實現營業收入33.30億元，同比增長27.32%；對應毛利率45.32%，同比提高1.14個百分點。其中，免稅商品銷售業務實現營業收入31.12億元，同比增長25%，受益於海南離島免稅政策消費限額提高，三亞市內店累計接待進店顧客210萬人次，實現營業收入15.78億元，同比增長56.89%，人均客單價達到3，354元，同比增長51.83%，政策的支援以及免稅業的迅速發展為公司業績增長提供支援，預計今年僅三亞店全年將實現收入超過30億元，增速超過50%。
海棠灣開啟業績新的增長點。公司已公告，計劃非公開發行募集資金25億元用於三亞海棠灣國際購物中心項目建設，海棠灣項目總占地面積83，795.47平方米，總建筑面積119，856.15平方米。該項目目前主體結構施工已完成，預計2014年將投入運營，海棠灣項目建成之后，將為公司進一步開拓海南旅遊市場，享受政策紅利，同時進一步提高公司運營大型商業的能力，提升公司市場競爭力，成為公司業績新的增長點。
自貿區為公司提供新的機遇。今年8月國務院批準成立上海自貿區，中免已就建設市內免稅店事宜與上海市政府進行溝通協商，盡管目前進度尚不得知，但自貿區的成立勢必為免稅品提供新的生存土壤。
盈利預測與投資評級:我們預計2013-2015年公司每股收益分別為1.48元、1.7元、2.08元，對應的PE為25倍、22倍、18倍，免稅業作為政策壁壘較高，市場容量大的行業，將帶動公司未來幾年業績穩定增長，故我們給予公司“買入”評級，不考慮股本攤薄，目標價在42-45元。
風險提示:海棠灣項目進度低於預期、開業后客流低於預期
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