熱議國債期貨上市：市場會越走越穩 參與者越來越多

　　中國國際期貨副總裁韓廣宇：國債期貨改變現券交易思維模式

　　9月6日，國債期貨正式在中國金融期貨交易所上市交易，上午交易額達2萬7千多手，交易比較活躍。中國國際期貨副總裁韓廣宇對金融界網站表示，國債期貨的上市影響深遠，但短期對現券市場影響不大，目前主要是個人投資者及部分券商的參與，基金公司表現的還不夠積極，銀行、保險等大的金融機構仍在觀望。國債期貨的推出還改變了現券交易的思維模式，投資者在交易過程中要轉變以現券交易的方式做國債期貨。

　　賀強：國債期貨上市注意風險控制 吸取327事件教訓

　　國債期貨今日正式在中國金融期貨交易所掛牌上市。這是自1995年暫停國債期貨交易之后再次回到中國資本市場的舞臺。 1992年，上海證券交易所率先推出了國債期貨。然而，由於市場環境不成熟、監管缺位、制度不完善，在1995年爆發了震驚中外的“327”國債事件之后，中國證監會最終在1995年5月宣布暫停國債期貨交易。在經過慎重研究之后，國務院同意開展國債期貨交易。對此，全國政協委員、中央財經大學教授對金融界網站表示，今年兩會上就已經提出了《關於重新推出國債期貨的提案》，現在國債期貨上市以后我要說兩點，一是一定要注意風險控制，二是要吸取“327”國債事件的歷史教訓。

　　吳國平：國債期貨正式上市后市場會越走越穩

　　煜融投資董事長吳國平向金融界網站頻道表示，國債期貨正式上市對市場本身不會帶來太大的所謂資金分流的影響，但肯定會對未來股指博弈的方向帶來一定的引導或影響作用，正如股指期貨對市場帶來的沖擊類似。

　　對於其對市場的影響，吳國平認為，很多人都擔心其出來會讓市場下一臺階，但結果應該是反的，近期市場跌不下去，反而越走越穩，“這或許就是未來集體再躁動的一種征兆吧，還是那句話，積極把握當下的精彩吧。”吳國平表示。

　　陳志海：資金分流負面影響因素有限

　　君沃資本集團CEO陳志海卻認為，9月6日即將推出的國債期貨意味著大盤將會加大波動的節奏和力度，而國債期貨可能是股市下周大幅度下跌的導火索。

　　國債期貨多少會分流部分資金利空股市，由於目前基金、銀行機構準備手中可交易籌碼不多，預測前期參與交易量很少（有機構測算過交易量涉及的資金不超過100億人民幣），所以資金分流負面影響因素有限。

　　肖雄文：隨著市場日趨成熟 參與者會越來越多

　　深圳市大藍籌投資有限公司創始人肖雄文向金融界基金頻道表示，國債期貨的推出對於A股市場不會產生太大的影響，A股市場很大，畢竟國債期貨推出后主要面向的還是機構投資者，而機構投資者也不一定會全部傾情參與。但是相信隨著市場的日趨成熟，這個交易品種的參與者會越來越多。[NT:PAGE=$]

　　冉蘭：國債期貨對於A股影響有限

　　圓融方德董事長冉蘭也認為國債期貨對於A股影響有限，冉蘭指出，國債期貨的上市確實會對市場資金分流起到一定作用，或將分散市場的一些關注度，但是就當前來看市場管理相較以前更加規範，所以其上市對於A股市場影響有限，而參股相關概念的期貨公司或有一定表現。

　　常清：國債期貨上市顯示高層特別有智慧

　　中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任、中國期貨協會副會長常清表示，國債期貨重啟上市意義重大，國債期貨的推出，其實是借鑒了以前商品價格雙軌制改革的經驗。在上世紀八十年代，中國的商品曾經實行過計劃價格和商品價格雙軌制並行的時期，之后才穩步走向了純市場價格的道路。

　　國債期貨可以為我國目前利率的雙軌制服務，並使之能更快地過渡到純市場化利率的單軌運行軌道上。而在過渡期間推出國債期貨，此舉顯示中央高層特別“有智慧的”。

　　李大霄：國債期貨平穩推出意味著股市已強壯起來

　　英大證券研究所所長李大霄首先表示，國債期貨重啟對市場會有心理壓力，但這個最大的影響已經在今天開盤后消除了。而實際的影響方面，僅僅局限在債券市場，投資者會進行套利交易。因為國債期貨與股票市場的關聯度較低，所以其影響要遠遠低於股指期貨。國債期貨上市后有序平穩運行，可以說已經達到了平穩推出的目的。這意味著股市已經強壯起來，已經不用再害怕諸如招行配股、敘利亞戰爭等因素的影響了。

　　中廣網9月6日訊息（記者 丁玲娜）據經濟之聲報導，隨著國債期貨上市腳步的臨近，證監會本周正式發布了《公開募集證券投資基金投資參與國債期貨交易指引》，基金正式獲準參與國債期貨交易。

　　《指引》明確了基金參與國債期貨的投資規則以套期保值為主，嚴格限制投機，同時還對其投資比例做出嚴格限制，但對於基金專戶理財業務參與國債期貨，《指引》並未做出硬性規定。

　　《指引》對基金投資國債期貨的投資規則、比例限制、參與程式、資訊披露、風險管理、內控制度等提出了具體要求。《指引》明確，股票基金、混合基金、債券基金（短期理財債券基金除外）可以參與國債期貨交易，而貨幣市場基金、短期理財債券基金不得參與國債期貨交易。基金在任何交易日日終，持有的買入國債期貨合約價值不得超過基金資產凈值的15%、賣出則不得超過基金持有的債券總市值的30%。[NT:PAGE=$] 

　　《指引》同時要求，開放式基金持有的買入國債期貨和股指期貨合約價值與有價證券市值之和，不得超過基金資產凈值的95%。而封閉式基金、開放式指數基金（不含增強型）、交易型開放式指數基金（ETF）則不得超過基金資產凈值的100%。

　　《指引》還規定了基金參與國債期貨的程式。在《指引》施行前已獲核准或注冊的基金參與國債期貨，如果基金合同沒有寫明具體的投資規則、比例和方案，應當召開持有人大會、修改基金合同后方可參與國債期貨投資；對於《指引》施行后注冊的基金，要在募集材料中列明國債期貨投資的具體方案。

　　多位期貨公司人士透露，多家量化投資型私募機構正聯合期貨公司討論發行國債期貨量化投資資管產品的可行性，甚至個別私募機構借道基金子公司“一對多”的產品渠道，突破了期貨公司資管業務“一對一”的政策限制。

　　相比而言，中國金融期貨交易所（下稱中金所）出臺更嚴格的國債期貨交割月持倉限額規定，讓銀行保險機構在等待國債期貨操作指引出臺同時，又平添“交割憂慮症”。

　　一家國有大型銀行證券投資部人士透露，在銀監會相關人員就國債期貨征求意見時，他們曾建議監管部門與中金所協商，針對銀行龐大的國債期貨交割需求，適度放寬國債期貨交割規則。

　　9月3日，一位接近中金所的人士透露，目前國債期貨交割規則的制定，主要是防范現有投資群體的交割違約風險，但隨著銀行保險等大型機構投資者入市，不排除有針對性調整交割規則的可能。

　　相比私募機構積極版面國債期貨產品研發，銀行保險公司卻平添“交割憂慮症”。

　　9月2日，中金所發布《關於5年期國債期貨合約上市交易有關事項的通知》，其中一項規定是將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿的1200手（合約上市首日起）、600手（交割月份前一個月中旬起）、300手（交割月份前一個月下旬起），分別降至1000手、500手、100手。

　　多位銀行保險資管公司人士不無擔心地說，100手交割上限額度對應1億元國債現貨，對銀行保險公司等大型機構投資者套保交割需求而言，實在是太低了。

　　上述國有大型銀行證券投資部人士透露，經過內部測算，他所在的銀行每期需要套保交割的國債現貨頭寸至少需要數億元，主要用於同業業務與理財產品業務的國債交易結算。

　　他更大的擔心，是中金所此次引入差額補償，作為了結未平倉合約的一種方式，意味著銀行保險機構的國債期貨交割對手即便拿不出（或接收）足夠多的國債現貨，可以選擇現金差額補償方式，解決交割違約問題。

　　近期，他們也向銀監會相關人士建議，在制定銀行參與國債期貨操作細則時，能否適度放寬銀行交割額度。

　　為此，中金所方面也釋放某種善意。一位接近中金所的人士透露，考慮到銀行保險等大型機構投資者的大額國債期貨套保交割需求，不排除針對銀行保險公司制定有針對性的交割規則。