中資美元高收益債 高防禦力

美國聯準會將於本周召開例行會議，升息與否成為市場關注焦點，對利率敏感的債券市場也面臨考驗。統計各類高收益債券表現，中資美元高收益債券指數價格走勢相對平穩，累積今年來報酬率仍達5%，居各類高收益債券指數之冠，遠優於全球高收益債券指數的0.11%，防禦性高。

統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺指出，相對美國將進入升息循環，擁有較高利率環境的中國卻正步入降息循環，對中國債券投資人來說，正是票息收益及資本利得兼得的好時機。尤其是美國即將升息的預期推升美元走強，中資美元高收益債以美元計價，比人民幣計價的中國境內債及點心債更具有優勢。

進一步分析評價面，涂韶鈺表示，中資美元高收益債的到期殖利率9.1%，收益率具高水準，但是，存續期間僅3.39年，相對較短，表示對利率的敏感度較低，比其他債種更能抵禦短期利率波動風險，受美國升息影響小。

從市場供需來看，涂韶鈺指出，中國經濟結構轉型的這幾年，總體經濟成長增速雖然不若以前高，但中資企業藉由政策扶持走向國際，不斷透過跨國併購與多元化經營，擴大企業規模，中資企業已在全球資本舞台擁有重要地位，在國際債市能見度及市占率也大幅提升。

涂韶鈺說，因應企業高成長及龐大的籌資需求，加上市場看好長線投資價值，近十年來中資美元債的市值規模快速成長，由不到400億美元增至近3,100億美元，成長6倍以上；在亞洲美元債的市占率，於短短十年間從約27%擴大至49%，接近亞洲債市的一半，顯示供給及需求皆同步成長。

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